新股不敗神話是註冊制大敵
- 發佈時間：2016-03-29 07:11:00 來源：中國經濟網 責任編輯：李喬宇
現在的新股發行，中簽就能賺錢，不同的只是賺多賺少，中簽如中彩。未來的註冊制，新股上市必然漲跌互現，假如讓投資者習慣了買入新股必賺錢的邏輯，進入註冊制之後必然會讓大批中小投資者踩雷，進而傷害投資者買新股的積極性，最終導致新股發行出現困難。本欄認為，應該逐步放開新股價格管制，讓上市公司自己制定發行價格，並教育投資者認購新股有風險，現階段採用競價發行方式逐漸過渡到註冊制準備期比較合適。
不管是什麼樣的新股發行方式，爭論的焦點就是發行價格與上市價格之間的利潤如何分配。現在的發行方式，取消了申購凍結資金，看似實惠了廣大的普通投資者，但是因為參與“分贓”的人多了，結果造成中簽特別困難，投資者還要每天堅持申購，堅持查詢中簽號碼，堅持保留萬一中簽後的認購資金，勞心費力之後大多數人還是顆粒無收，這對於很多人來説無疑是一種折磨。不申購行不行？沒人説不行，但投資者總會想，萬一中簽了呢？所以再折磨也必須要堅持申購。
本欄認為，如此辛苦的新股申購流程並不合理，新股作為一種商品，不是社會福利，也不是保障房，沒必要非得按照低價發行。但是按照以前的賣家定價也不合理，因為中小散戶過於分散，賣家定價只能讓發行價過於高企。競價發行是現階段最適合的發行方式，由全體投資者按照自己對於公司價值的理解自己申報買入價格，然後從高到低順序按照價格優先、時間優先、數量優先的三優原則撮合成交，最低成交價格則為最終發行價格。
這樣做的好處有三點，一是投資者不必再辛苦地打新、查詢、湊錢；二是新股定價由買家競價産生，每一個沒有買到新股的人都是因為報價過低，每一個買到新股的投資者都是按照自己能夠接受的價格成交的，大家誰也不能怨天尤人，不管是獲利還是虧損，都要買者自負；第三點是，讓投資者逐漸學會通過上市公司自身價值設定自己願意接受的發行價格，為將來轉向註冊制做好準備工作。
當然，有人擔心，原本計劃募集資金10億元的公司一下子募集了30億元，多出的錢怎麼花？會不會産生過度暴富的上市公司？對此本欄建議，可以按照現行的定價制度確定新股發行指導價格，最後確定發行價格和指導價格之間的差價不歸上市公司所有，而是轉交社保基金用於補充社保基金空賬。過高的新股定價不會維持很久，投資者在高位吃套一兩次之後，新股報價就會變得理性，那時新股市場化發行也就能夠逐步實現了。
