今年7月8日，證監會為了維護市場穩定，對持股5%以上股東和高管實施了“減持禁令”，禁令到2016年1月8日到期。目前市場擔心到時出現大規模減持，海通證券認為減持規模或小于1400億元，無需過分擔心。從歷史上看，産業資本增減持也不改變市場的運作趨勢。

　　解禁規模並不大

　　投資者眼下的擔憂是明年1月8日“減持禁令”到期，即7月8日“救市”時出臺的持股5%以上的股東和高管半年內不得減持的禁令將要馬上失效。今年下半年限售股解禁金額為1.24萬億元，其中大股東佔比67%，即8300億元，這部分限售股份將集中到1月8日一次解禁。

　　海通證券研報認為，今年上半年當月限售股解禁中當月減持的比例平均15%左右，以此估算，明年1月大股東解禁部分的減持金額理論上為1245億元。考慮存量大股東流通股份的減持，按歷史上存量和增量的比例關係，估算合計減持金額理論上2075億元。這是比較激進的估算數，現實中還有個約束條件，過去半年有1655家公司發生了增持，如增持股東與解禁股東重疊，實際上鎖定期變為增持日起半年，因為沒有詳細資訊披露，無法計算增持股東與解禁股東的匹配度，但從增持公司的佔比看，估計實際減持金額至少打七折，即1400億元。

　　目前滬深兩市月成交金額在20萬億元左右，1400億元的減持規模只佔其0.70%，而且今年5月、6月減持高峰期，産業資本減持金額分別為1469億元、1246億元，這樣看來明年1月1400億元也不太可怕。

　　中小創壓力較大

　　值得一提的是，12月25日證監會對6宗上市公司大股東違法案作出行政處罰，其中包括5宗違法減持案和1宗短線交易案，如果明年1月8日大股東集中減持，不排除出現類似窗口指導類措施應對衝擊。

　　證監會曾于2015年7月8日公佈，從即日起6個月內，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監事、高級管理人員不得通過二級市場減持本公司股份。這樣，從7月8日至12月31日上述股東解禁的股數實際形成的壓力將移至2016年1月份。在此期間，限售股解禁的上市公司共有524家，解禁股數合計841.20億股，解禁市值合計約1萬億元。

　　西南證券分析師張剛認為，考慮到多數情況下，上述股東持股屬於首發原股東限售股、股改限售股、追加承諾限售股，經過再剔除解禁股數佔總股本比例小于5%的公司，篩選後共計136家公司，解禁股數合計260.09億股，解禁市值合計約4000億元。由此明年1月份預計實際解禁市值，合計高達約7000億元。考慮到國有股減持或受到相關限制，那麼中小創的解禁壓力將大於主機板市場。