長痛不如短痛。“註冊制”解決不了中國股市所有問題，但它是解決所有問題的開始。

　　12月27日，全國人大常委會決定，自明年3月1日施行註冊制，期限為兩年。

　　而隨後的第一個交易日——昨日股市的大跌，表面看上去，是因為B股跳水引起的連鎖反應，實際上真正的原因在於，以B股為前奏的，資本市場投機者的出逃。按理説，“投機者”在股票市場是一個中性詞，沒有投機者，市場的活躍度就會大大下降，但問題在於，內地股票市場的投機者並不是純粹的市場性投機者，更多的是鑽制度空子的投機者，這類投機者能夠在股市中如魚得水，得益於一直在“審批”之下運作的股市邏輯，因為在這種模式下，優勝劣汰僅僅是想像，用不著擔心“退市”。

　　中國股票市場從“股權分置改革”到“註冊制”改革，實際上依然還處在完善基礎設施建設的階段，但就是這樣一些非常基礎的改革，阻力之大不容忽視。尤其是在明確“註冊制”改革進度和時間節點的時候，大盤出現明顯的異動，這似乎正在考驗改革的初衷和決心。

　　作為股票市場制度性建設，推出“註冊制”本不應該考慮對即時大盤走勢的影響，而應該把全部心思花在理順配套措施、滿足市場事中事後監管需求方面，最終目的應該是徹底解決股票發行由權力主導，以及上市企業利用“審批”背書，超額“抽取”市場資金，無視中小投資者利益等問題。

　　推行“註冊制”，不僅僅是“自上而下”的一種監管模式的轉變，還是一種“自下而上”的投資思維的轉變，這一點“新三板”市場已經證明。

　　未來，繼續堅定地推行“註冊制”，那麼可以預見的是，A股市場的投機者會更加恐慌，將可能進一步拋售持有的股票，對大盤的衝擊會更加明顯，但這不值得擔憂，長痛不如短痛。“註冊制”解決不了中國股市所有問題，但它是解決所有問題的開始。

　　A股改革，一直太過於在意短期大盤漲跌的問題，同時過於擔憂市場化風險問題，低估了市場消化風險的能力，導致融入全球的節奏過慢，這是發展中國股票市場，乃至發展整個內地資本市場最大的阻力。

　　上週四，英國Z/Yen集團剛剛公佈了一年更新兩次的“全球金融中心指數”(GFCI)，在9月份的最新排名中，上海和深圳均無緣前20，分別從上一次排名16和22跌至21和23。要知道上海和深圳産生的金融交易量，一度超過紐約和倫敦，但為何其排名依然如此之低？實際上除了資本管制的問題之外，內地金融市場在商業環境、基礎設施、聲望等方面都還很難取得國際市場的認可。

　　如果A股無法積極地推進“註冊制”等改革，更好的發揮市場配置資源的作用，未來的A股將可能變成如今的B股(B股實際上早就失去了融資功能和資源配置功能)。A股設立的初衷，也是為了解決企業資金困境，尤其是為國有企業脫困而設立的，這跟B股設立的目的(為國內企業籌集外匯資金)相似。

　　未來，隨著多層次資本市場的形成，以及新三板、股權眾籌、地方股權交易、網際網路金融、風險投資，以及海外上市等的發展，繼續“審批制”下A股的籌資功能和資源配置功能將會越來越扭曲，離市場配置資源的目的越來越遠，因此，A股實行註冊制是勢在必行的。

　　肖磊(財經專欄作家)