情緒波動是導致市場短期內價格變化的主要原因，而情緒的變化較快，因此預測短期市場波動難度較大。在我國，市場情緒更容易在發酵以後，即假期後的第一個交易日大幅波動。同時，極端興奮和極端恐慌的情緒，很容易在市場內蔓延。

　　我們先來看我國主機板、中小板、創業板的牛市行情中的統計數據。

　　據Wind諮詢的數據統計，在2005年到2007年的A股主機板牛市中，週一上證綜指漲幅平均值是0.84%，餘下交易日的同口徑數據為0.20%；在2008年10月到2010年11月的中小板牛市中，中小板綜指週一的漲幅平均值為0.77%，其餘交易日則為0.17%；在2012年底到2014年2月的創業板牛市中，週一創業板指數漲幅的平均值為0.75%，其餘交易日的數據則為0.22%。

　　然而，這種“週一更容易上漲現象”，在歐美等成熟市場並不是很明顯。在1996年到2000年的科技股牛市中，納斯達克指數週一的漲幅平均值為0.14%，其餘交易日也為0.16%。

　　我們認為，這很可能是由於成熟市場投資者情緒化不明顯造成的。但是，在當前情緒化仍然爆棚的A股，牛市的情緒顯然更容易在假期被點燃。

　　我們再來看看上證綜指漲跌幅較大的交易日。

　　我們統計了2000年以來，A股漲跌幅超過3%的交易日。其中，漲幅超過3%的交易日共有120個，其中37次發生在週一，佔比為30.83%；跌幅超過3%的交易日共有132個，其中39個發生在週一，佔比為29.55%。所以，從該統計數據可以看到，週一發生大漲和大跌的概率都要高於其餘的交易日。那麼，為何會出現週一波動性明顯偏高的情況呢？

　　在我國的權益市場中，投資者以散戶為主，其資金佔比不高，但其交易頻率較高。而散戶在週末時間的交流較為充分，市場觀點更容易達到一致。然而，由於散戶的金融素養，其投資理念和炒作更傾向於極端，這也就導致散戶經過一個假期的發酵，把市場的極端情緒放大，包括上漲過程中的亢奮和下跌過程中的恐慌。

　　此外，我國投資者當中，尤其是散戶，還會有一種期待，就是週末的政策。由於我國資本市場對於政策敏感度較高，如果市場近期波動加劇，投資者對於週末出臺利好政策的預期會加強。那麼無論週末的政策是否能達到預期，週一的波動都有可能會因為這種預期而加劇。

　　另外，隨著國際化進程的加劇，全球資本市場的情緒對我國投資者的影響也在增強。

　　近期，由於全球匯率市場波動加劇、大宗商品價格也出現大幅下降，以及美聯儲加息預期不斷加強等因素，導致全球金融市場波動較大，恐慌情緒在全球蔓延。經過一個週末的發酵，8月24日全球金融市場呈現普遍的調整。而當市場經過一段時間的冷靜，發現真實情況並未如此悲觀，全球主要國家和地區的綜合指數從近期低點開始反彈，已經收復部分失地。

　　但是，作為A股投資者，我們應該知道，投資情緒並不改變投資價值，只是增加了短期波動。想做到能穿越市場週期並不容易，但能看清市場本質的投資者，基本不會被短期市場波動所影響，因為短期波動不改變投資價值。

　　信達證券 谷永濤