本週23隻新股集中申購，打新資金分流將再次對A股帶來階段性衝擊。與此同時，改革預期逐步明朗，熱點分化難以避免。另外，上週五創業板大幅調整，短期“擠泡”風險開始釋放。上述三重因素將令短期市場波動加大。不過，鋻於打新僅為短期擾動、改革紅利持續釋放，市場趨勢依然向上，短期波動反而成就優質品種的春耕良機。另外，考慮到當前市場環境，“中小創”調整後有望繼續扮演主角。操作上，短期應偏向防禦，等待打新資金解凍；品種上緊抓改革紅利超預期的熱點，同時可逢低佈局優質成長股。

　　三因素致短期波動加大

　　綜合來看，短期市場面臨三重擾動因素，本週波動可能加大。

　　本週23隻新股將扎推申購。據估計，這批新股募資額將在200億元以上，本輪新股凍結資金或將超過3萬億元，突破年內第二批新股凍資規模，再創新高。根據新股發行安排，本週二擬登陸創業板的藍思科技將率先啟動申購，週三、週四將迎來新股的發行高峰，分別有10隻和11隻新股啟動申購，而週五僅1隻。

　　“打新”的確定性收益對投資者有著極大的吸引力，預計本輪新股將再度吸引不少資金離場申購。而在經濟增速下行、通縮風險抬頭的背景下，增量資金進場意願降低，因此打新資金分流對市場資金面的衝擊難以避免。特別是，2月初新股發行引發的市場調整仍歷歷在目，也將進一步強化“打新魔咒”，加劇短期資金的離場衝動。

　　與此同時，隨著A股進入兩會時間，改革預期達到高潮。不過，政策方向將逐漸明晰，部分改革舉措也將隨之落地。由於對改革紅利的想像成為此前指數上行和熱點綻放的關鍵動力，因此短期預期的兌現或令行情驅動力難免弱化。在部分主題面臨超預期利好的同時，也會有相關概念將承受憧憬與現實的落差，從而導致市場熱點分化，部分題材獲利回吐壓力增大。

　　另外，在創業板不斷演繹新高神話之後，其估值泡沫急速膨脹，調整壓力與日俱增。上週五創業板指數大跌，顯示高位風險開始釋放，短期或受困“擠泡”壓力，特別是前期股價大漲的品種將面臨更大的回落風險。再加上新股發行擾動，創業板場內資金獲利離場和場外資金的觀望情緒都將顯著升溫，預計短期高位震蕩在所難免。

　　趨勢向好 擇機春耕

　　需要指出的是，新股發行對市場的衝擊是階段性的，不會改變市場原有運作趨勢。一方面，打新資金解凍後將重新助推市場水漲船高，謹慎情緒的紓解也將進一步令風險偏好回升；另一方面，當前政策暖風頻吹，經濟隱現見底信號，這些都對行情帶來正面支撐。因此，打新擾動下，市場或重現2月初的先抑後揚格局，這反而造就了波段操作的好機會。

　　對於政策預期而言，雖然兩會之後會有所明朗，但這種明朗同樣是“階段性”的。今年改革大戲將貫穿全年，隨著改革的持續深入推進，具體的政策措施未來還將陸續落地，行情也將再度迎來新的上漲動力，概念題材也將不斷獲得炒作契機。短期部分熱門概念即使出現調整，後市也有望借助政策面利好重新獲得正向“預期差”的推升。

　　另外，值得注意的是，上週五創業板指數大跌，但創業板內部依然有十余只個股漲停，僅有一隻個股跌停，這反映踩踏式出逃並未出現，資金心態沒有盲目悲觀。作為新興産業股的載體，創業板更加受益經濟轉型和改革紅利，加上盤子小彈性高，其向好邏輯依然明確，因此不會由牛轉熊，預計調整後仍將繼續扮演市場主角。

　　總體來看，市場趨勢依然向上，短期波動反而成就“春耕”良機。操作上短期應控制倉位，偏向防禦，緊抓兩會超預期主題，同時借調整逢低佈局具備政策、業績和估值支撐的優質個股。品種上，受益“網際網路+”計劃的網際網路類概念、受益重啟和環保的核電板塊、軍工股等值得密切關注；另外，國企改革、“一帶一路”、環保等熱門品種可高拋低吸波段操作；隨著市場風格趨於均衡，優質藍籌股有望表現穩健，成為短期安全區。