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易憲容:經濟危機目前並未來臨

  • 發佈時間:2015-08-26 07:14:53  來源:新京報  作者:易憲容  責任編輯:楊菲

  目前的危機更多的還是流動性危機,只要全球各國合作,金融危機未必會爆發。這次中國央行的降準降息不亞於給中國股市及全球金融市場降了一場及時雨。

  中國人民銀行決定,自2015年8月26日起,下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率,其中,一年期存款基準利率下調0.25個百分點至1.75%;自2015年9月6日起,下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。

  在此之前,面對全球金融風暴的衝擊,中國股市已經出現一段時期的連續下跌,從而也使得投資者信心極度不足。有意見認為,8月中旬央行對人民幣的主動貶值,直接引發了國際金融市場動蕩的蝴蝶效應。當然,在人民幣貶值之後,全球股市確實開始發生大幅震蕩,先是從中國及亞洲開始,然後傳染到新興市場經濟國家再到歐美股市,然後變種增強後再傳回到中國及亞洲市場。

  於是1997年亞洲金融危機、2008年美國金融危機是否重演,成為了包括國際市場在內的全球投資者的最大憂慮。而憂慮的主要源頭之一就是對中國經濟放緩的擔心,擔心中國經濟增長放緩影響嚴重依賴資源性出口國家的經濟增長,擔心中國居民內需減弱不利於帶動全球經濟。

  儘管如此,將本次全球資本市場的危機歸咎於中國或是歸因於人民幣的主動貶值仍然是找錯了靶子。對於危機的憂慮更多的還是來自於資本市場投資者的主觀悲觀態度本身,而並非中國經濟增長的客觀存在。

  目前,投資者對於當下中國的經濟增長有過度估計之嫌。比如最近國際油價暴跌,並非是中國因素使然。7月份中國進口原油3071萬噸,同比大增29%,創歷史新高,首7個月進口量則升10.4%。也就是説,今年以來國際油價的暴跌實際上與猜測中國對外需求減少沒有大多的關係。國際市場實際上是過度想像了中國經濟的放緩程度,更是過度誇大了中國外在需求對國際市場的影響。

  也正因為這種過度誇大,也就成了國際市場熱錢做空全球各國國家股市、匯市、商品市場最有利的輿論準備及炒作工具。

  比如説,全球實際性貿易交易量和實體經濟的外匯需求量佔外匯市場的交易量不到2%,而98%以上都是國際貿易和對外投資無關的非實質性交易。如果説整個股市、匯市的動蕩與實際性交易沒有關係,而更多的是金融市場上的內部迴圈和炒作,那麼目前的震蕩其實並非與實體經濟有多大關聯,這更多的是市場炒作而非是經濟危機。

  還有,當前的市場恐慌與美聯儲加息的不確定性以及石油價格暴跌導致早些時候在國際市場流竄的油元枯竭也有關。因為,美聯儲的加息會讓早些時候流向新興市場的資本回流到美國,油源枯竭會導致早期到處推高全球市場資産價格的資金突然減少。而這些都容易造成流動性危機,造成全球金融市場劇烈的震蕩。

  實際上,當前的國際金融市場形勢與1997年及2008年有本質區別,因為,儘管整個市場正在陷於恐慌之中,但目前的危機更多的還是流動性危機,只要全球各國合作,金融危機未必會爆發。

  而當下中國央行的降準降息,不僅能夠保證中國金融市場流動性的需要,更能重新提振當前中國股市的信心,不亞於給中國股市及全球金融市場降了一場及時雨。只要市場的信心重新得以確立,那麼這場危機就能夠得以緩解。當然,“雙降”對人民幣匯率貶值將會是一場嚴峻的考驗,但願央行對此能夠權衡有度。

  易憲容(社科院金融研究所研究員)

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