儘管這一階段滬深兩市走勢疲軟，起起落落，但也還是不乏強勢板塊，其中最有表現力的，當非所謂“證金概念股”莫屬。就以被稱為“最正宗”的證金概念股的梅雁吉祥為例，在7月初行情持續暴跌時該股股價最低還不到3元，但自從8月3日公司發佈公告證金公司成為其第一大股東以後，便走出了10個交易日9度漲停的大行情，股價一路從4元多上漲到10元多，創出了1998年以來的新高。至於其他被證金公司買入股票的公司，不少也都有相應的上升幅度，隨之在市場上也就形成了以證金公司持股為標記的所謂“證金概念股”，並且成了一個熱門板塊。

　　其實大家心裏都很清楚，當初證金公司出於穩定市場、恢復市場流動性的目的入市時，並不太在意投資標的的業績，也不會太在意買入的股票能否讓自己賺錢。據分析人士統計，證金公司這次入市買入的股票多達上百種，很可能採取的是批量下單的手法，不排除使用類程式化的手段操作。這也就意味著，在具體選擇標的的時候，首要的考量是怎樣能有利於穩定市場，提振人氣，激勵信心，而非相關股票的品質。顯然，如果説從證券投資基金買賣股票的行為上，還可以看出其投資理念，並且從中有所借鑒的話，那麼證金公司的股票買賣行為，則明顯不具備對於投資的指導作用。至多是告訴投資人，某個股票因為證金公司買入了，相關籌碼被鎖定，流通盤階段性地縮小了一些。因而，在管理層宣佈證金公司若干年內不退出但一般也不入手操作，要盡力讓市場回歸自主調節後，梅雁吉祥這家去年虧損5453萬，今年一季度繼續虧損3077萬的公司，也就難逃三天內兩跌停的命運了。

　　“證金概念股”如此被熱炒，很難想像那些資金是出於什麼樣的目的來買賣這些股票，特別是在證金公司已經明確表示在一般情況下不再直接參與市場操作以後，再來繼續炒作所謂的“證金概念股”，已經完全成為一種無厘頭式的行為。但是，事實上明知是如此，卻還是有很多人參與其中，並且演繹了一幕幕令人匪夷所思的“證金概念股”行情，以至於一些上市公司明明股東變動沒有達到需要公告的標準，也是急不可耐地要去告訴市場：證金公司成了我的股東。如此不堪的現狀，實在是讓市場蒙羞。

　　追捧“證金概念股”，大家看到的是，很多市場參與者對後市完全失去了方向感，只能抱著短炒的心態入市，只要有炒作由頭，哪管它對市場會有什麼具體影響，先炒起來再説。這種看似荒唐的博傻行為，能在一段時間中演繹為行情的主流，再清楚不過地告訴我們，市場投資理念的缺失到了什麼地步。與之相應的，大家從中也看到，如果説在前一段股市暴漲時，有人能從各個角度來挖掘一些題材，儘管本質上也是投機，但多少還有些技術含量，那麼到了 “證金概念股”大顯神通時，不能不説已經連最起碼的想像能力都沒有了。在分析這次股市暴跌的原因時，大家都會提到一些概念股炒作過度，股價虛高以及資金杠桿使用過度等問題，這顯然也是讓市場真正穩定下來，並且回歸常態所亟須解決的問題。然而，從“證金概念股”的行情來看，至少是盲目投機以及股價嚴重脫離價值的問題仍然非常嚴重，甚至在某種程度上可以説是比之前還更厲害了。問題還在於，當荒謬的“證金概念股”大行其道，並且真的階段性地形成財富效應時，劣幣驅逐良幣的現象也就難以避免了。那些即便有意長期堅持價值投資的資金，面對如此失序的市場，也只得退避三舍。而投機資金如此興風作浪，除了在給下一次的市場動蕩準備條件，不會有別的結果。

　　沒有人會懷疑，“證金概念股”的炒作熱潮很快就會消退，事實上這幾天梅雁吉祥等“證金概念股”的巨震，就已顯露了疲態。但是市場的投機氛圍是否會因此而降溫呢？這卻又很難説了。當投資人還關注著各方的種種“救市”舉措時，顯然不能忽視在當前條件下投資理念的重建，以及在所實施的各種“救市”行為中，怎樣有效地抑制投機炒作空間，為理性投資創造應有的條件。

　　(作者係申萬宏源證券研究所市場研究總監)