為何場外配資在監管高壓下依然屢禁不絕？關鍵在於一刀切封堵的具體方法很難奏效，而且會將場外配資業務逼到更加隱蔽的“地下”去做，監管起來更加困難。

　　據《第一財經日報》近日報道，在監管高壓之下，場外配資依然有捲土重來的趨勢。在記者調查採訪的十家配資平台中，就有包括智操盤、六和資本等六家仍在拉攏遊説投資者新開配資賬戶，其中，日配最高杠桿可達10倍之多。另一方面，一些配資公司在與恒生HOMS、同花順等配資軟體對接受阻後，開始尋覓其他第三方配資軟體，更多則開始自己炮製交易軟體，在市場有所恢復但尚未穩定之下，大肆吸引客戶博短線。

　　馬克思説：“一旦有適當的利潤，資本就膽大起來；如果有10%的利潤，資本就保證到處被使用；有20%的利潤，資本就活躍起來；有50%的利潤，資本就鋌而走險；為了100%的利潤，資本就敢踐踏一切人間法律；有300%的利潤，資本就敢犯任何罪行，甚至冒絞首的危險。”這段名言用來形容今天中國A股的高杠桿配資業務上再貼切不過了。

　　本輪A股之所以震蕩幅度較大，動力正在於各類股票高杠桿配資業務。特別是至今監管部門都無法統計、心裏完全沒有底數的以P2P平臺為主的場外配資業務。

　　這種P2P平臺等配資供給者只要把握住平倉線，一般沒有風險，而風險最大的是配資需求的投資者。更加嚴重的是對整個市場可能帶來較大風險。主要是把高杠桿的期貨市場融資方式用到現貨市場的股票市場，一旦市場暴跌，後果不堪設想。

　　股市發生連續震蕩之後，監管部門開始加強對高杠桿配資業務的監管。出臺許多政策措施徹查和封堵配資業務，特別是封堵場外配資業務。這裡麵包括對恒生Homs的封殺。這種思路本身是對症下藥的。但是，為何場外配資在監管高壓下依然屢禁不絕？關鍵在於一刀切封堵的具體方法很難奏效，而且會將場外配資業務逼到更加隱蔽的“地下”去做，監管起來更加困難。

　　在恒生Homs被監管部門一刀切封堵後，出現利用手工原始操作、單戶進行的“地下”配資業務可以説是大概率事件。如今已經出現了“尋覓其他第三方配資軟體，更多則開始自己炮製交易軟體”的做法，更加不奇怪。恒生Homs不過是設計開發的與券商介面、自動平倉和分多個子賬戶管理的計算系統而已，想必開發技術並不複雜。一旦把恒生Homs與券商介面切斷封殺後，必將逼迫無數個Homs誕生出來。這是資本的威力，這是市場自發需求力，這是超額利潤回報的誘惑力。

　　採取封堵、一刀切措施治理場外配資只能導致兩個結果:一是將配資業務趕到更加隱蔽的“地下”去。有市場需求，卻沒有正規渠道，或者光明大道被封堵，只能採取“黑市”交易。二是將使得配資業務市場更加混亂不堪，風險更大，監管起來難度更大。

　　由此可見，救助市場化程度相當高的股市，一刀切“封堵”不如採取“疏導”的措施。比如適度放開和降低券商融資準入門檻，開放券商接入Homs介面等。這樣就將擠壓場外“黑市”配資市場，就將吸引配資需求者進入正規配資渠道。這就給監管部門規範管理配資市場提供了基礎，把整個配資業務都納入到了監管部門的法眼之下。然後，根據Homs系統裏的配資業務發展情況特別是杠桿率高低，有的放矢地進行監管。

　　總之，對於當下的資本市場來説，管理與監管上採取“疏導”措施為上策。切記採取一刀切封堵和殺死市場細胞的措施救市，否則仍然是治標不治本之策。

　　余豐慧(財經評論人)