市場的非理性下跌引發A股大面積停牌潮。Wind數據顯示，截至7月8日收盤，停牌個股達1343隻。基金人士認為，停牌雖然能夠使上市公司短期避震，但會減少實際交易量，對流動性造成影響。此外，投資者當下不宜非理性贖回基金，以免加劇凈值惡性下跌。

　　停牌影響流動性

　　北京一家公募基金副總經理稱，在市場非理性下跌的情況下，上市公司大範圍申請停牌實屬無奈之舉。大多數停牌公司此前的定增價很高，但市價跌得有點“找不著北”，參與定增的機構面臨巨大虧損，而部分公司大股東的股票質押和增發盤眼看要被平倉，上市股東自己也不願意看到這種情況。因此，此刻停牌是由非市場化的動力驅使，也會對市場的流動性造成一定影響。

　　他表示，上市公司大面積停牌或導致指數“變虛”，因為可交易股票數大幅減少後，指數不能大概率上反映市場的真實情況。如果股票停牌期間，市場仍然下跌，復牌後會補跌。

　　上海某私募的董事總經理慶倖手中還有幾隻停牌股。“至少短期內有避震效果，並且監管層救市組合拳連環出擊後，我相信現在已經處在底部區域了，市場底會隨著政策底一併來臨，只是會有一點滯後性。我估計，大多數停牌公司在等大盤企穩回升，否則難以復牌。”

　　未現大規模贖回

　　“眼下上市公司大規模停牌回避市場非理性下跌，而對於公募來説，因為股票停牌期間市場的變化較大，所以有些基金已經按照指數估值法在進行凈值折算，折算後的凈值跌幅可能比實際跌幅小，可能會在當下帶來一定贖回壓力。不過，從目前了解到的資訊看，贖回還沒有大規模發生，而現在也不是公募大規模減倉的時候。”北京某“90後”公募基金的副總經理告訴記者。

　　根據慣例，當市場在重倉股停牌期間發生了較大變化，股票復牌後將面臨一定程度的補漲或補跌，持有該類股票的基金凈值也因此出現異動。目前的監管政策已經明確基金公司需要承擔基金估值的主要責任，即當長期停牌股票停牌前最後一個交易日的收盤價不再反映該股票的公允價值而且偏離公允價值的幅度佔基金資産凈值的比例較大時，基金公司需按照要求，利用估值技術等方法對長期停牌股票進行估值。

　　目前業內採取的主流方法是指數估值法，由於指數跌幅多數情況下小于個股跌幅，所以折算後的基金凈值多半也高於實際凈值。按照這一規則，如果市場持續下跌，一直持有這些凈值可能會突然變動基金的投資者也許會遭受損失，而在股票復牌前提前贖回基金的投資者還會進一步加劇前者的損失。之前市場傳聞，部分基金的重倉股出現異動下跌，或許就和基金贖回壓力加大有關。

　　濟安金信副總經理、基金評價中心主任王群航稱：“非理性贖回基金或將加劇市場下跌。但由於前期追高買基金的人本質上以低風險投資者為主，而現在市場急劇下跌使部分投資者被套，反而不願意在此時贖回。如果認同現在市場已經處於底部區域，現在贖回可能就贖在‘地板價’，還要負擔不少的手續費。在長期看多市場的前提下，建議基民繼續持有，另外也要相信基金公司的專業化資産管理能力。因為一旦市場在底部盤整後走高，基金公司的收益率曲線肯定會比市場平均水準高。”

　　他還提到，目前公募基金實行的是組合投資法，加上現在很多基金規模都很大，組合中單只股票佔比不會太大，因此復牌後造成的基金凈值異動可能會低於預期。同時，在市場整體企穩回升之前，上市公司復牌的概率也比較低，投資者不用過度擔心。