在今年第一季度即將結束之際，國際金融協會(IIF)公佈的最新報告表示，預計總計368億美元的外部資金在今年3月份流入新興市場，創下21個月以來新高，顯著高於2月份的54億美元。

　　對於資金持續流入新興市場，市場人士主要持兩種觀點。一種觀點認為，這是持續牛市的信號，充裕的資金將支撐市場走強；另一種觀點則認為這可能是見頂信號，基本面不夠強勁的新興市場漲勢或難以持續，存在回調風險。

　　外資抄底新興市場

　　IIF預計外資在今年3月期間向新興市場股票及債券共計凈投入368億美元，創近兩年來的單月最高紀錄。流入債券規模為189億美元，流入股票規模為179億美元。IIF表示，這一流入數據創下2014年6月來最高，並且大幅高於2010年至2014年平均的220億美元。

　　四個新興市場地區在今年3月皆呈現資金凈流入，其中亞洲以206億美元居首，拉美市場以134億美元緊隨其後。IIF表示，近幾個月投資者一直規避的拉美市場，3月獲得強勁資金流入，其中受此前表現疲軟的巴西股市獲得逾20億美元的外資流入，得益於其具有吸引力的估值以及經濟基本面改善希望增強。但外資流入飆升的態勢可能已經中止，未來幾週形勢可能會更加多變。報告強調：“在新興市場基本經濟前景沒有多大改善的情況下，3月份新興市場資金流入的飆升似乎主要是因為全球投資者風險偏好升溫加之成熟市場利率水準較低，美聯儲意外發出鴿派信號也提供了助力。”

　　IIF還修正了前幾個月的數據，目前估測1月份新興債市資金外流88億美元，而非流入43億美元；2月債市流入規模從9億美元上修至52億美元。2月份新興股市資金流動情況從11億美元資金外流變更為2億美元資金流入，而1月股市的資金外流規模從之前的69億美元改為75億美元。

　　風險偏好上升

　　由於美聯儲放緩加息進程，投資者風險偏好上升，新興市場股市在3月中旬迎來一波上漲行情。MSCI新興市場指數自1月的六年半低位反彈超過20%。MSCI新興市場指數3月以來上漲9.7%，同期MSCI全球指數上漲4.9%。此外，3月以來，俄羅斯盧布、巴西雷亞爾、阿根廷比索匯率均漲逾9%。

　　從今年2月開始，包括貝萊德、富蘭克林鄧普頓、PIMCO等大型基金公司，以及高盛、瑞信、德銀等國際投行都公開表示對新興市場未來表現樂觀。PIMCO表示，目前新興市場資産估值非常便宜，可以算得上是“十年一遇”的機會。鄧普頓新興市場團隊執行主席麥樸思強調，隨著亞洲經濟增長，該地區金融市場的徹底反轉潛力巨大。目前大宗商品價格已經觸底。美國市場則已見頂，後續走勢或左右搖擺，或轉而向下，這將有利於新興市場。美聯儲今年可能會放棄加息，資金將會尋找更好的投資機會。

　　德銀報告表示，首先，美聯儲削減年內加息預期令新興市場投資情緒回升。其次，儘管大宗商品價格在價格週期中正行至底部，或現反彈趨勢，但能源價格依然保持在相當低位，在宏觀環境上對大部分新興市場經濟體有利。作為第三大石油進口國，印度是非常典型的例子。得益於國際油價的暴跌，印度通脹率從該國總理莫迪2013年執政初期逾10%下降至目前不到6%。政府財政赤字從2013-2014財年相當於GDP的4.5%，下降至2015-2016財年的3.5%。目前，印度的經常賬戶赤字處於歷史低位，改善了該國外部融資環境，也支撐印度盧比匯率。值得注意的是，油價從20美元水準回升至40美元水準，也並未大幅改變印度的經濟數據動態。由此看來，目前的大宗商品價格水準可能就在最佳位置。