因近期鬧得沸沸颺颺的“寶萬之爭”，市場對險資的關注度陡增。作為A股中長線投資的代表，險資在抄底資本市場的同時，也頻頻調研上市公司。

　　據統計，12月份以來，中國人壽、前海人壽、陽光保險、天安財險等16家險企合計出訪調研31次，涉及28家上市公司。其中，中國人壽調研最為積極，中國人壽合計調研5次，分別調研了恒泰艾普、龍力生物、福星股份、英特集團和東江環保等5家上市公司。其次的是天安財險，合計調研4次。平安保險、前海人壽、交銀康聯人壽等3家保險公司的調研次數均為3次。

　　調研數據顯示，中小創股票是12月份險企最為青睞的調研對象。險企調研的28隻個股中有24隻為中小創股票，佔比高達85.71%。賽升藥業、資訊發展、鵬輝能源、藍思科技、富邦股份、榮科科技、上海新陽、騰邦國際、恒泰艾普、星河生物、大富科技、當升科技等12隻創業板個股均獲險企青睞。此外，險企還調研了深市主機板的安泰科技、福星股份、英特集團。外高橋是本月險企調研的唯一一家滬市上市公司。

　　調研對象中，正邦科技、福星股份、天汽模等3隻個股最受歡迎，均獲得2家險企調研。其中，天安財險、眾誠汽車保險12月1日與中信證券、中植創信等超20家機構一起前往調研了正邦科技。除了公司日常經營情況外，正邦科技在網際網路領域的發展情況成為關注焦點。公司今年成立了網際網路平臺公司江西正農通網路科技有限公司，並以此為平臺收購中國養殖網，建設了小牧人網上商城，開發豬場管理軟體等。

　　平安保險、安華農業保險12月17日對天汽模進行了調研。天汽模在航空産品方面的進展情況受到調研機構的關注。公司表示，目前公司在航空方面設有一家參股公司和一家全資子公司，分別是飛悅公司和瀋陽天汽模。目前這兩家公司的業務規模不大，暫時處於運營初期。

　　作為“寶能係”主要成員之一，前海人壽的一舉一動備受市場關注。前海人壽12月以來分別調研了騰邦國際、星河生物、大富科技等3家創業板上市公司。值得注意的是，騰邦國際和大富科技在前海人壽調研前都曾經停牌數月籌劃重大事項，其中騰邦國際擬作價8.8億元收購喜遊國旅55%的股權，同時募集配套資金對其增資，使持股比例升至60%；大富科技擬對天津三卓韓一投資不超過1.6億元獲得約24%的股權。調研中，上市公司重組標的也成為前海人壽關注的重點。

　　作為險企調研的唯一一家滬市上市公司，外高橋打響了浦東新區國資國企改革第一槍，根據浦東新區國資國企改革方案總體部署，擬將上市公司打造成國有投資控股的公眾公司。公司的國資國企改革進展，及公司如何在自貿區創新中保持領先優勢也成為調研中最受關注的問題。公司在調研中表示，目前正在和浦東新區國資委積極溝通，爭取探索符合公司發展目標的考核激勵約束機制。未來期望通過進口商品直銷中心、汽車平行進口市場、國際藝術品交易中心等業務的拓展形成公司新的盈利增長點。

　　【險資瘋狂背後】

　　千億舉牌險資瘋狂B面:資本債輸血800億掃貨A股?

　　在萬科與寶能的股權爭奪大戰如火如荼之際，安邦成為新的攪局者。

　　據港交所12月22日披露，安邦保險集團于17日、18日先後增持萬科A股1.05億股和2287萬股。市場認為，安邦將成為制衡“萬寶”大戰的重要第三方。

　　事實上，作為舉牌專業戶，安邦在資本市場的頻繁出擊早已有目共睹。12月22日晚間，同仁堂(600085.SH)公告稱，截至12月22日，安邦保險集團通過旗下安邦人壽、安邦財險、和諧健康保險、安邦養老保險合計持有公司股份累計達 1.37億股，佔公司總股本的10%。這也是安邦保險二度舉牌同仁堂。

　　不過，高度活躍的保險公司不止安邦一家。據不完全統計，今年下半年以來，包括前海人壽、富德生命人壽、國華人壽、中國人保、陽光人壽、上海人壽、君康人壽、百年人壽以及前述安邦保險在內的9家險企，花費逾1300億元成功舉牌了20余家上市公司。

　　而探究險資頻繁發力的背後力量發現，除了近期備受市場熱議的萬能險外，資本補充債作為一項新品種亦也開始嶄露頭角。相關人士分析，這類債券的發行將為保險機構在二級市場馳騁補充新的力量。

　　資本補充債成險資補血新工具

　　12月22日，安邦人壽、幸福人壽、天安人壽三家險企先後傳來消息，將於25日在銀行間市場發行資本補充債，發行規模分別為150億、30億和20億。

　　根據保監會披露，上述三家公司申請發行資本補充債得到批復的時間分別是12月10日、12月8日和11月18日，此次各家公司預發行的規模與此前批復允許發行的最大規模均保持一致。

　　資料顯示，資本補充債券是今年年初才新確立的新品種。今年1月21日，人民銀行與保監會共同下發《保險公司發行資本補充債券有關事宜》指出，資本補充債券是指發行期限在五年以上(含五年)，清償順序劣後於保單責任和其他普通負債之後，先於保險公司的股權資本的債券。

　　記者注意到，資本補充債推出後，上半年幾乎無人問津，直至今年6月中國平安(601318.SH)首嘗“螃蟹”。6月10日，中國平安得到保監會批復，在全國銀行間債券市場公開發行10年期可贖回資本補充債券，發行規模不超過人民幣50億元。

　　隨後，包括華夏人壽、前海人壽、泰康人壽、中荷人壽等12家保險公司獲准發行該類債券，批復規模不一。截至12月22日，今年以來保監會批復各保險機構可發行的資本補充債券總規模達到了801億元。

　　此次安邦人壽將發行的150億規模比肩此前平安人壽的發行規模，也是該類債券成立以來單次批復發行的最大規模。對於安邦此番發行的資本補充債，市場普遍認為將為其在二級市場繼續“掃貨”提供新彈藥。

　　而今年9月，前海人壽也曾獲批發行58億元資本補充債，並分別於9月29日、11月17日和12月17日分三期用完該額度，每期發行規模分別為25億元、18億元和15億元，這同樣被認為在“萬寶”大戰中起到了重要支援作用。

　　值得注意的是，與萬能險、投連險這些由保險公司發行的高收益保險産品一樣，資本補充債也為投資者提供了高債券票息。查看前海人壽部分萬能險産品結算收益率可以看到，這些産品的收益率一般都在5%或6%以上，而上述前海人壽發行的58億資本補充債，債券票息均為6.25%。

　　機構人士分析，在資産荒的年代裏，高收益資産難覓，而萬能險、投連險正是憑藉高收益保險産品卻能夠吸引大量資金，同時使得相關險種規模迅速壯大。

　　險資頻繁舉牌背後目的不一

　　保險公司使用連投險、萬能險、公司債或者資本補充債等一系列融資工具，並非都是出於為舉牌募資的目的，但不可否認的是，這些金融工具確實為保險機構在資本市場馳騁提供了可能。

　　前述提到的天安人壽，雖然在今年沒有舉牌的記錄，但在二級市場卻同樣活躍。今年三季度，天安人壽旗下天安財産保險-保贏理財1號就大筆買入1517.78萬股銀之傑(300085.SZ)，躋身該股第三大流通股東。而在四季度中，天安人壽的調研也十分積極，公開調研次數達數十次。

　　有機構人士表示，保險機構募集籌碼頻頻進軍A股掃貨的情況，主要還是出於保險資金愈發強烈的資産配置需求。

　　深圳一位私募投資總監朱平(化名)向記者表示，“現在保險公司的資金成本最低，是進行資本運作最好的資金媒介端。因此它們不斷謀求介入A股市場大肆舉牌或掃貨，來獲取投資收益。至於使用發債等工具進行融資，部分原因也是為了募集更多的資金來進行投資。”

　　不過，對於今年以來保險公司頻繁舉牌的情況，亦有分析人士認為應該區別看待。

　　安信證券非銀金融分析師趙湘懷錶示，“險企頻繁舉牌一方面是出於財務投資的動機，另一方面，還有拓寬銀保渠道、為大股東完善産業鏈佈局等多方面的原因。”

　　趙湘懷進一步舉例解釋，“例如安邦保險舉牌招商銀行(600036.SH)，是出於拓寬銀保渠道，降低渠道成本；寶能前海舉牌萬科，是出於為大股東完善産業鏈佈局；生命人壽舉牌浦發銀行(600000.SH)，是希望實現民營資本向國有企業的滲透；國華人壽舉牌有研新材(600206.SH)，是為了尋找優質標的，通過舉牌優質的中小成長股，來實現成長過程中的收益兌現。”

　　值得注意的是，在險資瘋狂舉牌的背後，對於萬能險這一投資品種的資金錯配與被動加杠桿問題也引起了業內的討論。今年以來舉牌的保險公司中，基本都是萬能險銷售較多的公司，萬能險的火爆為險資在資本市場的馳騁提供了最多彈藥，其可能存在的風險確實值得警惕。

　　然而，可以預計的是，按目前趨勢，險資在A股市場的前進步伐不會減速。