關於保險資金近期投資方向微變的傳聞再度傳來，市場都在猜測險資此番動作背後具體交易指向。其實早在今年三季度時，大型保險機構的調倉路數便已現端倪。循著近期上市公司三季度業績報告披露的腳印，保險資金的選股路徑一覽無遺。

　　據上證報資訊數據統計顯示，保險資金在三季度加倉時雖然也配置了鋼鐵等週期股，但從配置的規模來看，很明顯更偏愛食品飲料、公用事業和醫藥生物，這也是三季度保險資金配置最多的三個板塊，且加倉規模不在少數。

　　這説明在震蕩行情中，保險資金大膽抄底防禦性龍頭個股。另值得關注的是，在新能源汽車、軍工、國企改革等主題概念股，保險資金在三季度也是踴躍參與，可謂“防禦+主題”兩手抓。

　　偏愛“非週期” 抄底防禦龍頭股

　　一家大型保險公司投資部負責人直言，大概在8月階段性底部出現後，他們內部判斷，一些大消費龍頭股彼時已跌到“白菜價”，大膽抄底的時候到了。鋻於當時不少食品飲料、醫藥生物等行業的龍頭股已經破凈，這家險企便在選股時開始往防禦板塊上傾斜。

　　這在上市公司三季報中有跡可循。據上證報資訊數據統計顯示，截至目前，共有1115家上市公司披露了三季報，其中保險資金進入了168家上市公司的前十大流通股東榜。

　　從保險資金持股市值來看，截至今年9月末的數據約為907.5億元，相較於今年6月末減少了267.2億元；從持股數量來看，三季度險資新進和增持約4.6億股，減持約1.4億股，以此粗略估算，三季度險資凈買入約3.2億股。顯然，與二季度險資“凈買入約23.6億股”的規模相比，三季度保險機構相對謹慎保守。

　　值得一提的是，從申萬的行業分類標準來看，在三季度中，保險資金對七成行業進行了增持。從保險資金增持股數的規模排名來看，分別包括：食品飲料(增持8842萬股)、公用事業(5662萬股)、醫藥生物(5119萬股)、商業貿易(4866萬股)、汽車(4363萬股)、紡織服裝(3726萬股)、建築材料(3295萬股)、房地産(2949萬股)、農林牧漁(2929萬股)，機械設備(1297萬股)、有色金屬(990萬股)、銀行(700萬股)、鋼鐵(560萬股)、電子(328萬股)、輕工製造(315萬股)、國防軍工(112萬股).

　　若結合持股市值變動來看，則更進一步得出保險資金重點加倉板塊。在三季度震蕩行情中，無論是保險資金的股數變動還是市值變動都出現大幅增長的行業，主要有公用事業、商業貿易、汽車、紡織服裝、建築材料、農林牧漁、鋼鐵。這説明，保險資金在三季度加倉這些板塊的確定性更高。

　　相對而言，在三季度被保險資金減持的共有9個行業，從減持股數的規模排名來看，分別包括：化工(減持3384萬股)、家用電器(2901萬股)、傳媒(2865萬股)、採掘(2831萬股)、電氣設備(1823萬股)、電腦(321萬股)、建築裝飾(223萬股)、休閒服務(31萬股)、通信(18萬股).

　　從選股佈局上來看，不難發現，保險資金三季度偏愛大消費及流動性較好的藍籌股，基本都屬於非週期性行業，而減持的多為週期性行業，有回避市場風險的傾向。

　　持股相對集中適時介入主題投資

　　相比今年第二季度時的各有所愛、百花齊放，今年第三季度保險資金卻表現出抱團取暖、集中持股的景象。業內人士認為，這與今年上半年A股個股普漲、三季度時震蕩加劇的市場環境相關。

　　雖然保險資金三季度共對十多個行業進行了增持，但若細分到個股，仍能看出保險資金的具體喜好。據上證報資訊數據統計，保險資金第三季度新進和增持的個股合計有118隻，減持個股有33隻。從凈增持(包括新近)股數排名上來看，位列前三名的分別是梅花生物(4088萬股)、合肥百貨(3705萬股)、萬豐奧威(3616萬股)，均為保險資金新進個股。

　　與此同時，大型房企也成為保險資金眼中的“獵物”。據不完全統計，截至目前，保險資金已成為25家上市房企的大股東。可以説，房地産是繼金融之後，保險資金密集佈局的另一個核心板塊。

　　另外也值得關注的是，在今年三季度震蕩行情中，保險資金也積極參與了主題性投資機會，比如新能源汽車、軍工、國企改革等概念股，保險資金都有資金流入。相關個股有：新研股份(新進1000萬股)、宇通客車(增持1576萬股)、萬向錢潮(新進2964萬股)、中國巨石(新進744萬股)、深南電A(新進725萬股)等。

　　通過對上市公司三季報數據的梳理髮現，今年第三季度，保險資金在投資操作上可謂“防禦+主題”兩手抓。值得一提的是，出於大局出發，保險資金參與了維穩市場的隊伍，因此在減倉上並未有明顯動作，更多的是調倉的舉動。

　　而從保險機構的反饋來看，這樣的選股思路，將持續至今年年底。受訪的保險投資經理告訴記者，根據他們預判，今年第四季度仍然是個股分化行情，“看淡指數、精選個股”仍然是他們的投資主旋律，看好的仍然是防禦型股票、業績穩定的成分股，以及與智慧製造、“網際網路+”等相關的題材股。