在經歷10月21日的驚魂跳水之後，A股連續兩個交易日反彈，重返3400點關口，且成交量再度突破萬億大關。雖然進入10月以來，A股的“紅十月”行情演繹得風生水起，但是從資金面來看，投資者仍需保持警惕。

　　10月倒數第二個交易周，上證綜指收出了一個十字星，幾經波折之後站上3400點。記者多方走訪發現，一度“空巢”的券商營業部人氣開始有所回暖。

　　月初至今，上證綜指累計漲幅已經超過10%，部分個股漲幅甚至已經超過30%。絕大多數分析人士認為，“收穫之秋”的行情值得期待。不過，謹慎觀點認為，從成交量來看，市場人氣恢復仍需一定時間，快速反彈並不符合這一階段的行情特點，投資者靈活調整倉位以控制風險。

　　“強對流天氣來襲”

　　“上半個月過得太平順，一下子摔一跤有點蒙。”股民李懷寧説的是10月21日的那一跌。

　　國慶節回來之後，A股走得順風順水。雖然3300點爭奪戰非常激烈，但站穩之後，逐步回升的成交量還是表現了投資者一定樂觀情緒。10月21日的一跌勾起了股民不好的回憶。

　　李懷寧形容，“這就像大晴天遭遇強對流天氣”。

　　10月21日，滬深股指大幅震蕩回落，兩市僅有銀行、保險等權重股全力護盤，再現普跌格局，上證綜指全天呈現大幅震蕩下挫的調整走勢。創業板市場衝高遇阻、大幅暴跌，全天表現明顯弱于主機板市場。

　　從盤中熱點來看，兩市超過七成個股下跌，僅有銀行、保險兩個行業小幅上揚，其餘行業全線下跌。另外，石油、工程建設以及港口水運等行業跌幅較小；公用事業、化纖、航太航空、農牧飼漁以及儀器儀錶等行業跌幅居前。

　　中原證券分析師張剛認為，投資者普遍擔憂前期小盤股的持續上漲可能引發新的打壓措施，部分投資者選擇套現離場觀望，場外資金短期並無進場跡象，導致兩市再現踩踏走勢。

　　“GDP破7都沒這樣跌，A股的表現總有些脫離宏觀經濟層面。”李懷寧在和記者交流時説。

　　確實，10月19日公佈的中國宏觀經濟數據，外界一度認為會影響A股走勢，但當日表現卻出乎意料的平穩。

　　當日，A股市場衝高遇阻、小幅震蕩整理，國家統計局發佈前三季度GDP同比增長6.9%，增速降至金融危機以來最低，但好于預期，引發市場對於經濟下行的擔憂，前期領漲大盤的眾多題材股普遍衝高回落，盤中銀行、保險以及券商等權重股出現打壓股指的走勢，引發兩市股指的衝高回落。不過，尾盤出現場外資金逢低吸納，兩市股指再度企穩回升，上證綜指全天呈現衝高回落的寬幅震蕩走勢。

　　值得注意的是，隨著行情的上漲，近期股東增減持次數都有所變化，高管股東增持環比微幅下降，而減持環比卻有所上升；而公司股東增持和減持環比都大幅下降。

　　信心恢復在路上

　　雖然市場震蕩讓股民對A股還是心有餘悸，但俗話説“三根陽線”改變信仰，A股雖然沒有連續長陽，但10月以來，上證綜指累計漲幅超過10%，創業板累計漲幅超過20%，足以換回投資者的心。

　　申萬宏源研究所一項通過微信平臺所做的調查問卷顯示，市場信心日漸穩定。

　　調查顯示，10月市場趨於穩定，對於暴跌的恐慌繼續減少。在市場上行阻力方面，49%的投資者認為在上證綜指3400點-3600點，31%的投資者認為在3600點-3800點；而在市場下行方面，46%的投資者認為在3000點-3200點，27%的投資者認為在3200點-3400點；與上月相比有所上升，這顯示出市場信心正在恢復。在恢復市場信心的途徑上，半數投資者寄希望於國企改革加碼。

　　美國加息預期、人民幣匯率及全球金融市場不確定性，國企改革低於預期，經濟下行仍是投資者眼中的三大風險。而之前對三季報的擔憂開始減弱。

　　對於週邊市場的風險，華泰證券分析師薛鶴翔在其報告中分析，全球市場當前都處在風險偏好並未有效修復、仍較為敏感脆弱的時期。從10月以來，國際市場都沿著“通脹(就業)下行——深化寬鬆預期——風險偏好上升——風險資産反彈”的邏輯鏈條滑動。全球股市尤其是週邊(新興市場)股市能夠反彈的關鍵，就在於主要經濟體美國、歐洲、日本能否延續寬鬆或將現有寬鬆擴大化，如此方能有效提升風險偏好。流動性水閘猶如擊鼓傳花，目前看來，歐洲很有希望在2015年內進一步深化QE，美國加息很可能就此拖延下去。從流動性和風險偏好角度來看，艱難的時候已經過去，週邊風險資産包括A股都將受益於此。

　　事實確實如此，目前來看，包括中國在內的新興市場已經開始獲得資金青睞。

　　10月第二周，全球資金繼續保持謹慎態度。低迷的經濟形勢和美聯儲預期加息計劃，促使多國央行[微網志]刺激經濟並採取寬鬆貨幣政策。資金流向監測機構EPFR追蹤的高收益債券基金和另類投資基金分別取得自4月初和5月中旬以來的最大資金流入，平衡基金和新興市場股票基金分別結束了自2011年第四季度和2014年第一季度以來的最長連續資金流出，中國股票基金出現大規模單周凈流入。總的來説，股票基金累計凈流入26億美元，債券基金流入38億美元，貨幣市場基金流入45億美元。

　　EPFR的數據也顯示，截至10月14日當周，歐洲、中東及非洲股票基金延續自2012年第一季度以來的最長資金流入，拉丁美洲股票基金經歷了過去13周中第二次資金流入。自10月份以來，流入中國股票基金的國內外資金錶現積極，中國股票基金結束近13周的資金流出。

　　確實，機構已經開始加倉。

　　徳聖基金10月15日倉位測算數據顯示，指數型基金加倉1.31個百分點至88.49%，股票型基金加倉0.56個百分點至87.52%，杠桿指數型基金加倉0.37個百分點至85.25%，偏股混合型基金加倉0.55個百分點至69.53%，配置混合型基金加倉0.56個百分點至28.45%。扣除被動倉位變化後，122隻基金主動增倉幅度超過2個百分點，44隻基金增倉超過5個百分點；99隻基金主動減倉幅度超過2個百分點，僅2隻基金減倉幅度超過5個百分點。

　　融資融券的數據同樣出現回升。截至10月22日，A股融資融券餘額為10012.42億元，較前一交易日的9879.95億元增加132.47億元。

　　“杠桿”重出江湖

　　市場回暖，“杠桿”也回來了。

　　自9月1日跌破1萬億元關口以來，兩融餘額在9000億元附近企穩並陷入窄幅震蕩。然而，隨著國慶假期後市場的反彈，兩融資金的樂觀情緒也明顯回升，兩融餘額隨之不斷增長。在連續數個交易日增加後，終於在10月22日突破萬億大關。

　　根據滬深交易所最新數據，10月22日，兩市融資融券餘額較前一交易日增加132.47億元，該數據自9月2日以來首次回歸至1萬億元上方。

　　當日，滬市融資餘額增加52.58億元至6148.56億元，深市融資餘額增加79.59億元至3834.49億元。總體而言，兩市融資餘額較前一交易日增加132.17億元至9983.05億元。

　　國慶假期之後兩融餘額“九連增”，兩融餘額已經從9月30日的9067.09億元回升至10月20日的9960.99億元，規模增長893.9億元，區間增幅達9.86%。

　　伴隨著兩融餘額的上升，兩市的成交額也逐步回升。相較于節前3000億元至6000億元的量能水準，10月8日以來，兩市成交額從5800億元一路回升到9000億元。由此可以看出，兩融資金是近期參與市場資金的重要力量之一。

　　與此同時，沉寂很長時間的民間配資也開始活躍。

　　“主要是採取‘獨立賬戶’操作的傳統民間配資，資金量與之前存在差距。”滬上一家配資公司內部人士對記者表示。

　　不過，有券商分析師認為，從近期中小市值個股走強的表現來看，場外配資資金參與的力度並不小，因此，市場震蕩仍然不小，只是類似上半年那樣急漲急跌的幅度會有所減緩。

　　“越往上，A股套牢盤的壓力越大。從技術圖形上來看，上證綜指也有補缺口的壓力。”上海一傢俬募基金投資經理對記者表示，“經過快速下跌，低價股還是有很多潛力股，題材股也很火爆，3663點缺口附近，可以減輕倉位。等市場進一步整固之後，再考慮進一步操作。”