次新股走強 逐利資金“抱團取暖”

　　2016年以來，A股市場俯衝之後震蕩尋底，然而大盤的低迷狀況並沒有影響到次新股板塊的炒作熱情，今年以來Wind次新股指數漲幅達到93.30%，更為值得關注的是其5月下旬以來的加速上揚。昨日，A股市場再度被日漲3.73%的次新股板塊所感染，總體先抑後揚，主要指數翻紅。有觀點認為，次新股的熱炒可能成為帶動市場走強的導火索；但更多的觀點認為，次新股熱潮是市場熱點匱乏的情況下，存量資金“抱團取暖”的無奈之舉。在觀望資金居多的情況下，券商人士普遍認為，次新股尚難擔綱吸引資金入市的大任，不過在監管趨嚴、炒殼受限的情況下，次新股稀缺性提升，吸引了逐利資金的“抱團取暖”。

　　機遇豐富 次新股熱潮疊起

　　散戶劉先生是這輪市場中次新股的積極參與者，儘管並未能夠踏準每一次節奏，但他堅信次新股的行情“有機可乘”。“打新中簽收益肯定最大，但是太難了。”不過，新股上市之後的靚麗走勢仍然引得劉先生如癡如醉，在長期關注多只次新股的走勢之後，劉先生發現：“連續漲停結束開板之後，往往會成交急劇放量，隨後短暫調整。其實這個放量可以解讀為前期獲利資金的出逃，但另一方面，也説明不少場外資金接盤介入，這些資金怎麼可能做虧本的生意呢？”

　　在這樣的猜測之下，劉先生在每次開板回調的低位介入博弈，等待反彈後波段拋出。而從個股表現來看，的確大多數個股均在開板之後出現不同程度的回調，隨後也大多出現反彈，強勢者諸如維宏股份，在短暫回調之後“一飛沖天”，昨日股價已經突破了212元；而相對較弱勢的次新股，也大多有所反彈，並在近期次新股熱潮中進一步收復失地。

　　回顧歷史走勢，A股市場持續低迷之時次新股已經表現出良好的韌性。例如在4月15日至5月15日期間，滬深主要指數紛紛向下俯衝；但次新股指數期間僅是進行了平臺整理。個股表現則相對差異較大，有的個股隨著大盤連續回落，有的則保持堅挺，橫盤乃至小漲，但大多數都在隨後收復了失地。據Wind資訊數據，2015年6月以來上市的次新股中，上述區間跌幅最大的華鈺礦業、柏堡龍、音飛儲存、萬里石和鷺燕醫藥，跌幅均超過23%；不過在5月15日至6月20日，上述四隻個股分別上漲超過29%、8%、15%和24%，其餘相對較堅挺的個股更是大多收復失地。

　　“從更長的時間段來看，不乏次新股回調後的價格僅相當於歷史高位時的五折水準，在那時介入幾乎對於次新股而言是穩賺不賠的買賣。”劉先生如是説。誠然，相對於大多數二級市場中“一臥不起”的個股而言，劉先生對次新股的這種投資方式確實具備更大的概率取得良好的收益。

　　熱點匱乏 資金“抱團取暖”

　　實際上，次新股的炒作熱炒，可以看作“不差錢”的市場中，資金的又一次“抱團取暖”。

　　從傳統優勢來説，國金證券指出，次新股具有5個“與生俱來”的優勢。一是上市時間相對不長、資金盤口沒那麼複雜、套牢盤或獲利盤相對不重；二是新股發行制度改革後，中簽率大幅降低，新股籌碼更加分散，較重籌碼集中砸盤的可能性大幅降低；三是一年之內無解禁的壓力；四是在註冊制未推出之前，次新股作為新股熱炒的延伸，具備可選的稀缺性；五是次新股一般具備高成長性和高送轉預期。當前新股發行節奏穩定，中報高送轉行情有望展開，成為資金關注的焦點。銀泰證券策略分析師陳建華表示，實際上，次新股的熱炒是當前新股發行制度讓利於二級市場的延續，從新股上市之後往往連續漲停可見一斑。

　　從行情走勢來看，A股市場趨勢尚未顯山露水，“人心思漲”但是“跌不深”、“漲不動”。在這種情況下，市場之中雖然有充沛的流動性，但是不知道該投向哪。金百臨諮詢策略分析師秦洪表示，目前經濟環境不佳，市場中錢多但缺乏強有力的産業熱點，中長線走勢也尚難看到樂觀因素。這些資金不敢介入換手率低的老股，因而選擇介入換手率高、行業、成長性相對較新的次新股板塊快進快出。西部證券投資顧問黃錚也指出，次新股多屬於新興産業，符合主流創新趨勢，多數盤小績優具備一定稀缺性，再加上歷史套牢盤相對較少，容易受到資金青睞。

　　不僅如此，監管趨嚴、限制炒殼的情況下，也間接刺激了次新股。中信證券投資顧問符海問表示，受民間投資持續疲弱、貨幣政策難以更加寬鬆、財政支出速度減緩等因素綜合影響，A股仍將處於弱平衡態勢。在這種情況下，存量資金必須尋找炒作目標，追逐短期利潤。那麼題材股或次新股就成了這部分資金的目標。特別是次新股，除了自身天然優勢外，在監管層監管趨嚴、限制炒殼的情況下，次新股更是成為稀缺資源。

　　存量博弈 市場“尚難言底”

　　實際上，當前市場謹慎心態仍然佔據主導，風險偏好並未出現明顯好轉，市場資金的這種抱團取暖行為，恰恰説明瞭資金不敢大面積撒網。而券商人士也多認為，次新股的炒作難以成為牛市起點。

　　當前市場仍然存在諸多不確定性，周旭表示，目前談A股市場牛市還為時過早，週邊環境複雜多變，國內實體經濟也需要反覆築底，A股市場雖經歷一年調整，但估值並不便宜，尤其是中小盤股，大小非在中小盤股上的大量減持，表明還需要時間來消化估值壓力。因此，目前只是去年大幅下跌之後的“喘息期”，構築新的波動平臺可能是未來較長的選擇。

　　這種炒作並不能説明市場風險偏好的提升，而成為一種脫離基本面的籌碼與標的。廣發證券認為，當前市場風險偏好仍然較低，炒作改革主題實際上是一種“抱團取暖”，目的是賺快錢。秦洪認為，新股抑或是次新股當前的估值均過高，在這個意義上來説，次新股其實就是資金的一個炒作籌碼，而並不受到行業前景和公司估值的束縛，因而也就不具備太多的市場含義，難言帶動市場進入牛市。

　　申萬宏源證券研究所總監錢啟敏認為，經濟基本面仍面臨轉型和下行的壓力，股市資金仍缺乏增量，銀證轉賬已經連續四週凈流出，而産業資本離場不斷加快，甚至出現不少大股東清倉式減持，因此存量博弈格局不變。再加上技術面3000點整數關以及2965點半年線阻力位，後續上行突破的難度很大。總體上投資者仍應謹慎為宜，防禦為主。