作為A股市場投資情緒的晴雨錶，兩融餘額的變動情況牽動人心。上周，A股行情橫盤波動，整體態勢多空膠著，兩融餘額也不再一味上行，而開始上下波動。上週四，滬深兩市兩融餘額收于10350.85億元，環比小幅提升了逾67億元。上週五的數據至截稿時仍未發佈完畢，不過從滬市的兩融餘額來看，環比上週四的金額小幅回落，預計兩融市場繼續波動，直到行情整理到位為止。

　　兩融餘額上下波動

　　上周A股市場橫盤特徵十分顯著，上證綜指一週下跌0.88%，深證成指一週下跌0.49%，中小板指一週下跌0.36%，創業板指一週下跌2.37%。這種情形主要係連續反彈之後，在相對高位獲利盤謹慎回吐所致，而這種滯漲情況使得增量資金觀望而不敢介入，存量資金博弈空間逐步減小。因為市場處於多空膠著之中，活躍度趨於回落，上週全部AB股成交額為4.57萬億元，較前一週的5.01億元有所回落。

　　在這種情況下，兩融投資者這個敏感的群體開始謹慎而行。具體數據顯示，上週四融資餘額收于10321.50億元，環比小幅提升了67.83億元，融券餘額收于29.34億元，較上週三的29.81億元環比小幅回落。上週五的滬市兩融數據顯示，餘額為6288.45億元，環比上週四的6304.30億元也出現小幅回落。從一貫以來滬深兩市兩融餘額同步波動的情況來看，預計深市兩融餘額也將環比小幅回落，由此，滬深兩市合計餘額上周整體出現橫盤波動情況，這一市場的伴隨指標顯示出謹慎情緒明顯升溫，加杠桿的力度有所減弱。

　　從行業來看，上週四電腦、傳媒和電氣設備行業的融資凈買入額最高，分別為14.92億元、8.68億元和5.71億元，同時，化工、機械設備和非銀金融等7個板塊的融資凈買入額也均超過了3億元。相反，28個申萬一級行業中，上週四有三個行業遭遇了融資凈償還，其中銀行板塊凈償還額為4.83億元，額度最高；通信和紡織服裝行業的凈償還額較低，分別僅為4853萬元和1145萬元。

　　從個股來看，上週四金證股份和紫光股份的融資凈買入額位居前兩名，分別達到了5.65億元和5.52億元；東方財富和蘇寧雲商的融資凈買入額也緊隨其後，分別達到了4.34億元和3.27億元；此外，包括華聞傳媒、深振業A和西藏礦業等在內的15隻個股的凈買入額也均超過了億元。相反，招商銀行、浦發銀行和大唐電信的融資凈償還額均超過了億元，分別為1.75億元、1.45億元和1.26億元。

　　ETF兩融餘額連降

　　ETF方面，僅在10月27日短暫回暖上行後，又開始持續回落，這也意味著市場持續回暖的基礎尚不穩定，短線仍需反覆之後才能夯實基礎，不過歷史數據顯示，11月行情小漲概率較大，預計局部機遇豐富。

　　10月28日至30日，兩融餘額金額最大的華泰柏瑞滬深300ETF分別遭遇了1.78億元、5741.72萬元和1.89億元的融資凈償還。而實際上，自6月下旬以來，這一標的的兩融餘額僅在10月27日出現過小幅回升，融資凈買入額是3317.14萬元，而此前10月22日的下降額度最低，當日融資凈買入額為-1692.77億元，其餘交易日均出現了較為明顯的回落。

　　當前市場仍未脫離短線回調的風險。銀河證券指出，在持續的寬財政寬貨幣下，經濟下行速度有所減緩，但中期增速仍將繼續下降；後續央行降息空間有限，但為對衝外匯佔款下降降準仍可期，流動性整體保持寬鬆。但在短期內經歷大幅反彈後，短期市場獲利回吐壓力上升，同時中期看目前依然為大跌後的區間震蕩行情，建議繼續深挖價值。

　　不過，市場11月不宜過度悲觀。國金證券指出，歷年11月小幅上漲概率較大。2000年至今的11月份市場表現，A股同期大多以小幅上漲為主，歷史上出現過一次大的下跌是在2007年，當時主要是由於宏觀層面貨幣政策的收緊所致。因而投資者宜保持謹慎樂觀，迎接波動加大的震蕩上行行情。