在經過了上周連續的深幅調整之後，本週A股市場迎來技術性反彈，週二和週三實現了超過200點的反彈。不過，週三兩融餘額不增反降，至此短短三日兩融餘額已經從22730億元的歷史高點跌落了超過600億元。當日的融資餘額環比下降了401.86億元到22065.99億元，下降額度創歷史新高。分析人士指出，融資償還熱度升溫説明瞭融資盤見好就收的情緒較濃，也意味著市場短線下降與融資盤的拋售關係不是很大。總體來看，在多方面降杠桿過程中，投資者仍需保持謹慎。

　　兩融餘額三日縮水逾600億元

　　6月24日，兩融餘額為22127.26億元，值得關注的是，這一餘額環比上個交易日大幅下降了392.16億元。其中，滬市餘額為14438.42億元，環比下降了282.66億元；深市餘額為7688.84億元，環比下降了109.50億元。從6月19日至24日，短短三個交易日兩融餘額縮減了超過600億元。

　　由於融資餘額仍然佔據了兩融餘額絕大部分比例，這種兩融規模的縮減主要係融資餘額大幅下滑所致。24日的融資餘額為22065.99億元，環比下降了401.86億元，這一降幅也即融資凈償還額創出了兩融市場建立以來的最高值。

　　造成這種大幅凈償還的，是融資償還熱度的明顯升溫。數據顯示，24日的融資買入額為1567.12億元，環比上個交易日提升了逾345億元，而融資償還額為1968.98億元，環比提升了超過600億元。由此，融資餘額連續環比下降，自上週五到本週三共三個交易日的融資凈買入額分別為-55.50億元、-143億元和-401.86億元。

　　實際上，這種單日大額凈償還歷史上也曾出現出。在今年春節前出現了連續較大幅度的凈償還，2月13日和2月17日的凈償還額分別為337.54億元和268.98億元，分別是歷史第二和第三高值。此後，今年5月8日和1月19日市場大幅回調之時，凈償還額也較高。

　　不過，昨日的這種大幅下降既不是節前效應，也不是市場大跌，相反伴隨著的是行情的大幅反彈。這種兩融與行情的背離以往並不多見，分析人士認為這是因為兩市連續下跌後市場預期發生變化，市場波動性增加，行情變得更加難以捉摸，此時，不少兩融資金選擇見好就收，而不是打持久戰。

　　而海通證券草根調研後表示，上周市場大跌對場內杠桿資金的影響不大，截至上週五融資盤只有不到千分之一達到平倉警戒線(仍有兩個工作日可以補充保證金)，約3%保證金比例處於130%-150%的風險區域。從上周個股跌幅來看，兩融標的跌幅與其融資佔比相關性不強，説明場內融資盤平倉行為並未出現，下跌並非來自場內融資盤拋售。個股跌幅與前期漲幅有一定相關性，説明主要源於情緒變化帶來的拋售。目前場內融資強平引發的風險不大，除非市場連續出現上周式的急速大跌。

　　金融股領銜凈償還

　　從絕對數額來看，24日28個申萬一級行業中，僅有電子和交通運輸兩個行業獲得了融資凈買入，額度分別為1.50億元和1.05億元；其餘行業均遭遇了不同程度的融資凈償還，其中，採掘、休閒服務和輕工製造行業的凈償還額較小，均未超過3億元；相反，非銀金融和銀行兩大板塊的凈償還額分別告跌54.67億元和42.77億元；同時，房地産、醫藥生物和機械設備行業的凈償還額均超過了20億元。

　　從近三個交易日來看，非銀金融和銀行的凈償還額分別達到了96.66億元和72.19億元，同時，醫藥生物、機械設備、建築裝飾、有色金屬、傳媒和商業貿易行業的凈償還額也均超過了20億元。

　　個股來看，所有892隻兩融標的股中，24日僅有135隻個股獲得了融資凈買入，其中京東方A的凈買入額最高，為16.55億元，上海石化、華電國際和海油工程等的凈買入額也均位居前列，超過了4.9億元。相反，中國平安的凈償還額最高，達到了13.80億元，同時，格力電器、農業銀行和海通證券的融資凈償還額也均超過了5億元。