就在“退市博元”距終止交易並被摘牌的時點越來越近之際，部分已退至老三板市場的公司恢復上市的預期卻越來越強。有投行人士28日接受中國證券報記者採訪時表示，目前老三板市場有部分公司能被“清洗”成為乾淨的“殼”，從而為擬IPO企業節約一定的時間成本並提供寶貴的融資機會，不少實體企業願意與老三板退市公司洽談此類合作。不過，由於老三板公司的退市原因不盡相同，退市公司的出路走向分化將是必然趨勢。

　　轉板預期火熱

　　近年來，每年都有上市公司因為觸發交易所退市規則而退至“老三板”市場。國都證券相關投行人士表示，退市制度的嚴格實施，不僅有利於凈化A股的市場生態，也有利於培養健康的投資理念。

　　“但從近年來已退至三板市場的企業來看，不少公司並非從此一蹶不振，退市反而成為業務發展和戰略轉型的新起點。”暖流資産相關投資負責人指出，目前不少退市公司都在尋求涅槃重生的路徑，破産重整、資産重組、定增募資是這些公司考慮的主要方式。

　　“創智5”發佈公告稱，決定提出重新上市申請。前述投資負責人表示，如果最終獲批，“創智5”將成為2012年重新上市制度設立以來，首家在A股退市後實現重新上市的公司。正是由於轉板預期增強，“創智5”從4月以來股價迅速飆升。

　　該負責人介紹，目前老三板的交易規則與主機板二級市場的連續競價交易不同，僅在交易當日的15點收盤時進行一次性撮合競價，漲跌幅限制均為5%。交易方式的局限並沒有影響資金對公司股票的搶籌。“創智5”的股價已從最低處的4.91元飆升至17元附近。

　　“轉板”預期明顯激發了資金的躁動。在“創智5”的帶動之下，其他具有轉板預期的股票也受到資金關注。以“二重5”為例，公司股價27日以15萬手的鉅額買單牢牢封死在2.72元的漲停價位。此外，“花雕1”、“九州1”等公司的股價今年以來的漲幅達到40%以上。

　　資金積極佈局

　　“創智5”的舉動具有風向標的意義。業內人士認為，隨著相關政策的落實以及部分退市公司重整、重組工作的推進，不排除滿足條件並申請重新上市的公司數量繼續增加。

　　退市公司恢復上市的預期促使一些先知先覺的資金提前佈局。市場人士指出，對於三板市場而言，制度選擇將成為資金博弈的最重要因素。主機板市場和新三板市場今年以來的整體表現較平淡，在此背景下，老三板市場多家公司的股價出現春潮涌動，表明資金正在開闢新戰場。

　　2012年，滬、深交易所首次在第七次修訂的《股票上市規則》中，以專門章節闡述退市股重新上市政策，併發布了《退市公司重新上市實施辦法》，對凈利潤、凈資産等指標進行了規定。2014年，滬、深交易所在第八次修訂的《股票上市規則》中大幅提高了退市公司重新上市的凈利潤等門檻，而且還增加了一定期限內主營業務未發生重大變化、實控人未發生變更等條件。但值得注意的是，凡是在2014年11月16日前已退市並於2017年11月16日前申請重新上市的公司，只需滿足2012年版《上市規則》的條件，即“新老劃斷”。

　　“從未來看，制度選擇無疑將成為左右資金是否繼續佈局的最重要因素。”民生證券投行人士分析，例如，近期新三板市場擬IPO的掛牌公司中，因為“清理三類股東”的制度設計，不少公司股價開始出現明顯的資金流出。

　　“資金對於老三板的關注主要還是借‘殼’重生。從目前情況來看，老三板市場中的確有部分公司值得去‘洗’出乾淨的‘殼’。”有投行人士透露，目前創業板公司不允許借“殼”，而主機板、中小板市場二級市場“殼”公司股價水漲船高，擬上市公司選擇借“殼”老三板企業並謀求重新上市成為一條可行的途徑。相比直接IPO上市，借“殼”老三板公司最大的優勢在於無需漫長的排隊過程，在重組完成並滿足條件後即可申請重新上市，為有急迫上市訴求的企業節約了時間成本，有利於企業把握融資機會和産業鏈擴張機會。

　　未來路徑料分化

　　雖然路徑清晰，但並非所有公司都能順利涅槃。多位機構人士認為，退市公司未來路徑的分化將是必然趨勢。

　　市場人士表示，“創智5”等公司之所以獲得資金的格外關注，主要是因為成功恢復上市的預期較強。公司雖然在2013年退至老三板市場，但重組工作一直在進行。2014年，多次尋求IPO未果的深圳市天瓏移動技術有限公司放棄了直接上市的計劃，轉而尋求借“殼”上市，並且別出心裁地選擇了“創智5”這一已退市的“殼”資源。同年，“創智5”完成了重大資産重組事宜，將天瓏移動資産置入公司並實現並表，主營業務變更為手機製造以及移動互聯網相關業務。經過脫胎換骨和業務轉型，公司近年來凈利潤均在3億元以上。公司在2015年年報中預計，2016年營業收入將達到90億元，預計凈利潤達5.22億元。

　　按照“創智5”披露的公告，重新上市的流程至少包括以下環節：簽署、修改、呈報、接收、執行與公司本次申請股票重新上市有關的各項文件和協議；聘請保薦機構和律師事務所等仲介機構；與證券監督管理部門、深交所就重新上市事宜進行溝通；辦理證券登記結算公司股份登記、主管商務部門及工商變更登記等有關手續；辦理公司股票重新在深交所上市交易等相關事宜以及其他事宜。

　　“具有持續經營能力，財務指標也完全符合重新上市的標準，這是‘創智5’轉板預期強烈的根基。”前述民生證券人士表示，從目前情況來看，並非所有退市公司都有這樣的根基。

　　以即將退市的“退市博元”為例，公司是A股首家因“重大資訊披露違法”而被退市的上市公司。投行人士指出，“退市博元”重新上市的先決條件之一是全面糾正違法行為，但目前司法機關尚未就*ST博元案做出生效裁決，因此公司重新上市之路將相對艱難很多。