流動性是新三板最大的困擾，但這個問題需要全面分析。

　　讀懂君之前寫過一篇文章《新三板流動性有那麼差嗎？一文顛覆你三觀》，這篇文章告訴你，證券行業、金融資訊服務業、網際網路行業的部分公司，在新三板上的流動性並沒有那麼差，至少沒有他們在港股、美股的同行那麼差。

　　今天，讀懂君想告訴你的是，其實有一批做市公司，他們的流動性非常好，以致于光看流動性，你絕對不會認為這是在新三板市場。他們是怎麼做到的？

　　1

　　流動性是很慘，但仍有20家公司的日均成交1%，最牛公司日均換手超過10%

　　讀懂君系統研究了1048家做市公司，截至4月11日，這些公司已經採取做市轉讓方式，做市以來實際成交天數不少於30天。

　　根據讀懂新三板研究中心的數據，1048家做市公司中有47家的換手率不到0.01%。

　　你知道這個數據意味著什麼嗎？假設一年可交易天數220天，這47家公司的年換手率將不到2.2%。要花45年時間，股票才換手一遍。

　　真的是白做市了，協議轉讓公司也沒這麼慘啊。但讀懂君想告訴你的是，這不是事實的全部。也有20家公司的日均換手率超過1%。

　　甚至有公司做市以來的日均換手率達到10.41%！即便放在A股，這也算超級大妖股了。

　　不同做市公司流動性為什麼差距這麼大？

　　2

　　擁有做市商數量越多，流動性越好，10家做市商是轉捩點

　　1048家公司平均每家擁有5.34家做市商，其中，擁有2家做市商的企業最多，達到214家；其次是擁有6家做市商的公司，有201家，這是分層草案出臺後各公司為達到標準三必須有6家做市商做市的要求，企業經過運作後的結果。

　　擁有不同家數做市商的企業，流動性不同。根據讀懂新三板研究中心的數據，只擁有2家做市商的企業的流動性最低，平均每家的日均換手率只有0.13%；而擁有做市商數量達14家及以上的企業，他們的流動性最好，平均每家公司的日均換手率達到0.92%，相當於只有2家做市商企業的7倍。

　　不過，當企業擁有的做市商數在5家至9家中間時，他們的換手率反而差異不大，比較平穩。比如説擁有5家做市商的企業平均每家公司日均換手率0.22%，而擁有9家做市商的企業平均每家公司日均換手率0.21%。這一區間的公司，日均換手率在0.21%上下波動。

　　但是，當企業擁有做市商數達到10家時，他們的流動性得到顯著提升。擁有10家做市商的企業共有21家，平均每家公司日均換手率為0.32%。隨後每增加一個做市商，企業的日均換手率幾乎就提升一個臺階。

　　當然，也有特例。比如擁有40家做市商的聯訊證券做市以來的日均換手率為1.60%，而擁有16家做市商的衛東環保做市以來的日均換手率則為10.31%。

　　3

　　這些公司日均換手2%，他們怎麼做到的

　　讀懂君之前已經告訴你，有20家做市公司的日均換手率超過1%，其中4家公司超過2%。那麼，日均2%的換手率是怎麼做到的？

　　讀懂君發現，這些公司首批做市商的拿票成本都很低，這樣首批做市商的騰挪空間更大。而首批做市商一旦賣力做市，流動性剛開始就會表現不錯，此時更多做市商願意加入的概率更大，流動性就會越做越好。但是讀懂君需要提醒您的是，這幾家公司在整個新三板市場，基本面表現並不出眾。至於流動性表現出眾是否另有原因，也值得投資者挖掘。

　　先來看日均換手率10.31%的衛東環保，這家公司有16家做市商，其中5家是首批做市商，且都是通過定增方式拿到股票的。這5家首批做市商定增的價格為每股2.5元，而當時衛東環保的成交均價為5.74元，不到半折價位入手的做市商們，做市顯然會更加賣力。

　　另一家日均換手率為2.76%的公司融信租賃，做市商拿貨成本同樣很低。融資租賃共有做市商17家，其中首批做市商4家。2015年1月5日，融資租賃通過平潭中智投資合夥企業(有限合夥)協議轉讓給光大證券、東方證券、興業證券和華福證券共計500萬股，而當天融資租賃公司的股價最高1.89元，最低1.58元，總共成交510萬股。可以肯定這四家做市商的拿票成本不會高於1.89元，而融資租賃公司2014年的每股凈資産就有1.4元。近乎白菜價拿票後，做市商們當然會賣力。

　　日均換手率2.02%的明利股份有31家做市商，其中首批做市商11家。2015年3月，明利股份做了第一次定增，發行7500萬股，每股4元，募集了3個億。其中有兩家認購方，一家叫廣西防城港恒鑫化工有限公司，一家叫廣西桂東磷業投資有限公司，恒鑫化工認購3500萬股、桂東磷業認購3307.5萬股。2015年5月，這兩家公司開始以每股2元的價格向川財證券、廣州證券等多家券商轉讓股票。半折拿票後的做市商也沒有辜負明利股份，2%的日均換手率幾乎是常態。

　　關於明利股份的流動性，讀懂君曾經寫過一篇文章《200萬凈利潤，如何做到17億市值和2%日均換手率》，您可以看看。