掛牌企業康比特(833429)完成IPO輔導備案，讓新三板轉板重燃了熱情。金元證券場外市場部董事總經理近日在接受廣東廣東電視臺財經節目中心專訪時表示，在審核制的背景下轉板還沒有綠色通道，但由於掛牌企業的規範性使其在IPO時更便利。何旭認為，掛牌新三板後企業投融資功能最突出，新三板不是給流通股東減持的地方，而是讓掛牌企業獲得投融資的渠道，這跟A股市場存在較大差異。

　　審核制下轉板沒有綠色通道但IPO時更規範、便利

　　此前，證監會新聞發言人張曉軍曾表示，國務院曾明確全國股轉系統主要為創業型創新型中小微企業服務，根據證監會相關規定，新三板公司轉板上市前提是掛牌公司必須符合證券法規定的股票上市條件，在公司規範經營、財務報告真實性等方面要達到相應要求。

　　金元證券場外市場部董事總經理何旭表示，轉板的推出與IPO註冊制的政策息息相關，“在審核制的情況下，轉板的概念不夠強。也就是説，如果都需要走審核制，新三板掛牌企業是否轉板並沒有太大的差異。轉板的推出必須與IPO新政策的制定同步。”

　　關於新三板企業是否有綠色通道去IPO，目前市場上流傳的版本非常多。何旭認為，有一點是未來的市場中可以確定的，新三板掛牌企業比沒有掛牌的企業可能會更便利，“比如在報送材料的品質上更規範，因為本身新三板創新層在監管上與主機板的企業差異不大。”何旭認為，即使轉板也不等於掛牌企業不需要審核就可以上主機板市場，因為審核是必要的程式，大的原則不會改變。

　　而此前，張曉軍也曾在證監會發佈會上表示，目前全國股轉系統掛牌公司轉板到主機板市場的相關制度仍在研究中。目前直接轉板的制度尚未明確，企業轉板只有通過“退市+IPO”的方式進行。

　　從新三板成立至今，只有11家企業成功登陸A股。其中最近一家轉板成功的企業是合縱科技(300477)，花了5年半的時間才實現了“轉板夢”。

　　但對於新三板會否給二級市場承壓，何旭卻有不同的觀點，“即便沒有新三板，擬IPO的企業也不會減少；而有了新三板反倒是分流了二級市場的壓力，新三板對主機板起到很小的分流作用。即便是將來推出轉板制，估計到時註冊制也應勢而生，這種情況下無論有沒有新三板，上市的企業都不會少。在魚龍混雜的背景下，新三板反而充當了濾網的功能。”

　　新三板屬機構投資者市場不適合散戶化思維

　　自新三板擴容後，並未設置漲跌幅限制，新三板掛牌企業一天內股價上下波動幾十倍，甚至上千倍。頻頻上演的暴富神話，吸引了不少投資者的關注，更有不合格的個人投資者想方設法“跨越”門檻。

　　何旭表示，A股的模式完全不適用於新三板，只有一些交易規則可供參考。新三板掛牌企業還是非上市公眾公司，A股是上市公眾公司，這是明顯的本質差異。目前新三板還是定位於機構參與的市場，也就是説二級市場上的股民在新三板市場上還是非常少，新三板投資者門檻還是很高，要500萬以上。

　　“目前股民參與新三板投資的方式主要是通過基金，第二種是成為合格的投資者人，當具備一定能力和經驗的時候再進入新三板市場。其次，目前新三板的掛牌企業兩種交易方式，協議轉讓和做市制度，其中絕大多數散戶對做市制度的理解還不到位。”何旭表示，對於投資者來説，要先研究好交易制度，散戶化的思維並不適用於新三板。

　　據了解，目前眾多的第三方機構開展的墊資開戶業務，為那些在高門檻前望而卻步的個人投資者提供了捷徑，可以通過墊資機構成功拿到新三板市場的交易綠卡。

　　不過對於企業來説，掛牌新三板後對公司的發展無疑得到改善，“最大的體現是企業有了投融資和市值管理，企業的管理架構得到很大的提升。當然，企業掛牌新三板還是有成本，包括規範性、稅收等方面。”何旭認為，掛牌新三板後企業投融資功能是最突出的，也就是説新三板不是給流通股東減持的地方，而是讓掛牌企業獲得投融資的渠道，這跟A股市場存在較大差異。

　　據統計，2015年新三板股票發行融資2547次，融資規模達1213.48億，是2014年的9.18倍。2016年至今，已有近800次定增融資，融資規模近400億。