轉板還是不轉板？這是個問題。

　　市場流動性不足長期桎梏新三板，A股市場更活躍的交易和更高的市場估值吸引著優質企業，而去年底證監會釋放的註冊制改革信號，終於激發了新三板優質企業轉向A股的熱情。

　　(一)轉板勢頭升溫

　　新三板線上回顧發現，這股申請IPO的熱潮自去年10月份開始，特別是在今年1月份，申請“轉板”的新三板企業數量達到30家。

　　2015.04-2016.01(擬)IPO輔導新三板企業數量

　　數據來源：新三板線上研究中心、Choice數據終端數據來源：新三板線上研究中心、Choice數據終端

　　(二)為什麼要轉板？

　　新三板流動性不足已經是“老大難”問題，而A股市場交易更活躍、股價和估值也更高，對於急於壯大起來並證明自己的企業而言，出走新三板、轉向A股市場難道不是理所當然嗎？正籌謀轉板的一位新三板企業董秘就對新三板線上坦言，新三板流動性是比較大的問題。

　　統計數據截至2016年1月底，新三板掛牌公司數量已經近5600家，但是從交易行情來看，新三板股票成交分化嚴重，聯訊證券、九鼎集團、東海證券分別以50億股、21.4億股、10.8億股排位成交量前三名，三者的累計成交額分別為137.7億元、182億元、59億元。然而，仍有3114隻股票自掛牌以來成交量為0，這也意味著新三板有3114隻“僵屍股”，佔比達55.75%。

　　數據來源：新三板線上研究中心、廣證恒生數據來源：新三板線上研究中心、廣證恒生

　　(三)轉板後容易獲得更高估值

　　新三板流動性不足同時導致了企業估值難以提升。而高估值恰恰是優質企業的渴求。安信證券新三板研究負責人諸海濱此前接受新三板線上採訪指出，對於上市公司而言，融資還是其次，最關鍵的還是提升企業的市場估值。

　　數據來源：新三板線上研究中心、廣證恒生數據來源：新三板線上研究中心、廣證恒生

　　(四)轉板途徑與流程時間

　　目前，新三板轉板共有三種渠道，分別是：

　　①　通過IPO轉板

　　②　通過被收購“借道”上市

　　③　“借殼”上市公司實現上市

　　而已經轉板的11家企業中從IPO申請日到正式上市的日期的時間跨度平均為2.19年。其中合縱科技(53.170, 0.00, 0.00%)早在2010年3月25日就提交了IPO申請，但直至2015年6月10日才正式上市，前後總計花費5.19年的時間。

　　數據來源：新三板線上研究中心、廣證恒生數據來源：新三板線上研究中心、廣證恒生

　　(五)並非所有機構投資者都喜歡轉板

　　由於證監會規定，公司若有國有股東控股，則上市時一部分股份將劃轉到社保基金，因此對具有國有股投資者的新三板掛牌企業來説，在轉板前夕股東有見好就收，高價退出的動力。

　　天地壹號。在2015年最後一天，天地壹號的市值仍高達135億元，進入2016年不到三個月，天地壹號的市值卻蒸發了將近50億元，究其原因，正是其國有股股東選擇了在轉板前退出。

　　同樣要衝刺IPO的海容冷鏈也遇到了這個危機。去年10月30日，招商證券突然宣佈，退出海容冷鏈的做市報價服務。這也是新三板出現的首單退出做市案例。

　　(六)美國轉板機制探討

　　他山之石可以攻玉，在研究分析美國轉板機制中，我們發現以下現象：

　　1)轉板更加便利。美國企業希望轉板時，企業可以隨時向期望的市場提出申請。通常由企業的律師及證券公司出面策劃，只要符合擬轉讓市場的上市條件，通常 90 天內就可以轉移到新市場上市交易，升板程式簡便靈活。

　　2)紐交所和納斯達克之間存在激烈的競爭。在美國，納斯達克和紐交所是兩個平行的競爭對手，他們之間相互競爭，共同促進。

　　2012年5月18日，納斯達克贏得了Facebook千億美元IPO

　　2012年6月，納斯達克又説服卡夫公司從紐交所轉板

　　2013年7月15日，軟體服務商甲骨文正式從納斯達克轉到紐交所交易

　　新三板能否成為納斯達克一樣，同主機板叫板的一個充滿活力的資本市場，還是僅僅成為無法上主機板的一個棲息地？美國的經驗告訴我們，那些真正有活力的偉大企業，往往就是從納斯達克誕生的。我們期待新三板變得更有競爭力。