管清友表示，堅持機構投資者為主，堅持市場機制的優勝劣汰是新三板區別於A股的根本所在

　　全國中小企業股份轉讓系統（俗稱新三板）揭牌三年來，呈現遞增式的發展態勢，在具備一定市場規模之後，全國股轉系統確立決定未來市場發展方向的一件大事，即“堅持獨立的市場地位”。

　　2015年11月16日，證監會制定併發布《關於進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》（以下簡稱《意見》），明確堅持獨立的市場地位，公司掛牌不是轉板上市的過渡安排，全國股轉系統應逐步完善服務體系，促進掛牌公司成長為優質企業，同時著眼建立多層次資本市場的有機聯繫，研究推出全國股轉系統掛牌公司向創業板轉板的試點，建立全國股轉系統與區域性股權市場的合作對接機制。

　　民生證券研究院執行院長管清友對《證券日報》記者表示，《意見》首次明確“堅持股轉系統的獨立地位”，明確新三板市場並非是過渡場所，而是一個為中小微企業服務的獨立市場，新三板市場活力將進一步激活。

　　根據《意見》，2016年將探索放開掛牌同時向合格投資者發行股票新增股東人數35人的限制，加快推出儲架發行制度和授權發行機制。管清友認為，新三板融資功能將進一步完善。首先，掛牌即發行將放開35人限制，實際上為轉板提供了一條通道，即在合格投資者範圍內允許公開發行；儲架發行也就是一次核準，多次發行，減少行政審批次數，提高融資效率，賦予掛牌公司更大的自主發行融資權利。

　　在此之前，《證券日報》記者首次將掛牌即發行稱為“小IPO”，2016年在合格投資者範圍內放開35人限制，這意味著“小IPO”今年將完成升級。

　　對於通過降低者門檻提高市場流動性的市場呼聲，管清友表示，不降低投資者門檻，流動性就起不來的説法是謬論。新三板市場的換手率呈現兩極分化的特點，目前新三板有2%的企業（也就是80多家）流動性要好于A股均值。可見決定股票流動性的根本在於標的本身，交易制度只起到錦上添花的作用。另一方面，現階段新三板並不適合降低投資者門檻。若放任大批散戶涌入新三板，中小投資者保護機制將成為新三板監管機構的重要職責，從而牽絆了新三板市場化改革進程。因此堅持機構投資者為主，堅持市場機制的優勝劣汰是新三板區別於A股的根本所在。

　　《證券日報》記者了解到，在制度體系不斷創新與完善，市場規模快速增長的背景下，2016年，全國股轉系統已經敲定若干重點工作，包括優化掛牌審查業務，加強事中事後監管；豐富市場融資品種，即制訂發佈“非公開發行債券業務細則”、實施全國股轉系統內部分層和差異化管理等工作等。

　　2015年12月25日，證監會副主席方星海在國務院政策例行吹風會上表示，2016年證監會將做好關於直接融資的5項重點工作，其中第二項重點工作即是“加快完善新三板，大幅增加掛牌公司數量。”

　　據《證券日報》記者了解，全國股轉系統將梳理優化審查流程，提高審查效率。預計2016年新增掛牌企業將大提速，目前全國股轉系統在審企業達到2200多家，券商掌握的待審企業達到4000家。這6200多家企業有望在2016年消化。