全國股轉系統通過制度創新夯實了多層次資本市場根基，成為“金字塔”結構的基礎

　　主持人包興安:

　　1月16日，新三板揭牌將迎來三週年。那麼，三年來新三板成績如何?新三板對資本市場的發展到底起了多大作用?

　　2016年1月16日，全國中小企業股份轉讓系統(俗稱新三板)揭牌將滿三週年，掛牌企業數量、融資、總市值均實現迅猛增長，全國股轉系統通過制度創新夯實了多層次資本市場根基，成為“金字塔”結構的基礎。

　　自2013年1月16日揭牌以來，全國股轉系統在制度層面不斷完善，同時連續推動制度創新。2013年2月2日，中國證監會公佈並實施《全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司管理暫行辦法》，當年2月底發佈並實施《全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)》，同年6月份《全國中小企業股份轉讓系統掛牌條件適用基本標準指引(試行)》頒布。初步形成了制度體系。

　　緊隨其後，全國股轉系統迎來第一波“政策紅利”，國務院于2013年年底發佈《關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》，國家層面以及監管層在一年時間內，迅速發佈形成了系統性政策，初步將新三板運作管理框架搭建完成。

　　在基本完成制度體系的背景下，2014年全年，全國股轉系統擴容至全國、交易結算系統上線、做市商制度落地等大事件無不成為多層次資本市場發展建設的亮點。

　　2014年全國股轉系統釋放了制度紅利，1月24日，全國股轉系統首批全國企業集體掛牌儀式舉行，285家企業參加掛牌儀式，新三板掛牌企業數量達到621家，一舉超過中小板企業數量。當時，全國股轉系統副總經理、新聞發言人隋強稱“新三板未來將是全球範圍內較大的基礎證券市場，新三板市場容量不受限制”。

　　目前，全國股轉系統已形成了以《證券法》、《公司法》等法律法規為依據，以《非上市公眾公司監督管理辦法》、《全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司管理暫行辦法》、《非上市公眾公司收購管理辦法》等6件部門規章和17件行政規範性文件為基礎，以77件市場自律規則為主體的相對完備的制度體系。

　　投中集團分析師表示，在全國股轉系統掛牌所帶來的政策扶持、提高股份流動性等諸多益處很大程度上刺激了企業的積極性，在各方的推動下，三年來取得了非凡的成績，掛牌企業數量和總市值都正在經歷著新三板成立以來最快速的增長，目前正上演現實版的速度與激情。

　　據《證券日報》記者不完全統計，掛牌企業數量從2013年1月初的200多家增至2016年1月14日的5390家，企業數量增長25倍，整體市場平均市盈率從2013年的21.44倍升至2015年年末平均市盈率的47.23倍，總市值從2013年的553億元升至2.5萬億元，約增長44倍。全市場換手率從2013年的4.47%飆升至2015年的50.15%。

　　2015年7月份，全國股轉系統企業數量一舉超過A股市場企業數量總和。此外，2015年全國股轉系統定向發行融資空前繁榮，定向發行從2013年60次10.02億元，飆升至2015年的2565次1216.17億元，已經超過創業板定增募資總額。

　　上述投中集團分析師表示，定向發行預計是未來全國股轉系統企業股票融資的主要方式，投資者通過參與企業定向增發，提前獲取籌碼，享受將來流動性迅速放開帶來的溢價;市場融資的便利性，使定增成為財富的聚寶盆。

　　目前全國股轉系統已經迎來第二波“政策紅利期”。2015年11月20日，中國證監會制定併發布《關於進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》，對全國中小企業股份轉讓系統實施分層制度、展開轉板試點、摘牌制度等7個方面的制度完善作出了部署，更完善的制度，更快速的融資，會促使更多的優質企業進入新三板市場。11月份，全國股轉系統對外正式發佈《全國股轉系統掛牌公司分層方案(徵求意見稿)》，確定起步階段將掛牌公司劃分為創新層和基礎層，擬設置三套並行標準。經過徵求意見以後，分層方案將形成最終方案，將於2016年5月份以2015年年報為基礎實施分層。