新三板中報披露季剛過，做市商制度一週年接踵而至。縱觀“東莞板塊”，在這半年裏，企業的掛牌速度和企業做市的數量驚人，板塊效應雛形已現。截至8月底，東莞共有38家企業掛牌新三板，其中15家企業做市交易。

　　細看年中報，“東莞板塊”38家新三板掛牌企業中，有6家企業業績虧損，7家業績下滑。令人意外的是，備受外界看好的東莞15隻“做市股”中，粵林股份、智通人才、碩源科技等3家企業業績下滑，環球石材業績出現虧損。

　　今年前4個月，新三板企業成功融資132.49億元，截至4月末，新三板市場平均市盈率為60.9倍，在財富效應的作用下，眾多企業和投資者都爭先涌入新三板。為了獲得投資者更多的關注，企業青睞于做市交易，部分企業也從協議交易轉向做市交易。

　　數據顯示，目前，全國新三板做市企業達到775家，佔全部掛牌企業的22.8%。截至8月底，新三板今年做市成交累計達到701億元，遠遠高於協議交易的571億元。

　　在“東莞板塊”中，截至8月底，做市交易的莞企數量從4月的4家增至現在15家，增長速度達275%。如今，伯朗特、奧美格、飛新達等15家企業儼然共同組成東莞“做市板塊”。

　　在新三板行情持續走好的時候，做市交易的火熱程度非同一般。4月7日，做市股伯朗特上漲至45元/股的最高價，去年做市交易前該股股價僅6元/股；4月2日，奧美格恰逢做市，日內股價大漲459.07%，換手率高達24.7%。

　　“企業看到做市交易的活躍度，不乏有企業要求券商幫忙做市的。有些企業要求從協議交易轉為做市交易，有些企業要求掛牌和做市交易同時進行的。”東莞證券場外市場部相關負責人介紹，做市交易確實能活躍交易，比協議轉讓的流通性更強。

　　記者了解到，當時企業做市的熱情空前。粵林股份是在4月15日起，公司股票由協議轉讓方式變更為做市轉讓方式；飛新達也是在8月同時掛牌和做市交易的，是東莞首家如此操作；伯朗特更是瘋狂增加券商的數量為其做市，從最初的8家增至目前18家券商。

　　做市股是香餑餑or燙手山芋？

　　從4月份開始，新三板的行情急轉向下，截至9月1日，新三板做市指數收于1384點，和4月7日最高峰值水準相比正好腰斬。

　　東莞的“做市板塊”也難逃厄運，多只做市股普跌，股價甚至遭受腰斬，跌破定增價格。譬如，伯朗特從峰值45元/股跌至21元/股，已至腰斬價格；奧美格從最高峰值27元/股跌至11.7元/股，跌幅超50%。

　　行情的持續向下，新三板本來不強的流通性變得更弱了。“新三板股價低迷，財富效應急劇減弱，投資者要不是撤走，就是被深套其中。沒有投資者接盤，券商開始不願意為企業做市了。”中山大學嶺南學院財稅係教授林江説。

　　事實上，做市的企業從最初43家增長到目前的775家，但是做市商的券商數量只有78家，平均一家券商要服務近10家做市的企業。可見，做市機構券商在人力、物力的配置也是非常緊缺的。

　　另外，據Wind資訊統計，平均每家公司的主做市商初始庫存股只佔公司總股本的1.4%，投入資金不足500萬元。

　　“券商做市商的錢都是自有資金，是券商真金白銀投進企業的，因此券商對企業的挑選非常嚴格。其中，券商選擇企業做市的時候，也是重復考慮其可操作性，業績是最為核心的指標。”東莞證券場外市場部相關負責人説。

　　多家做市莞企業績下滑

　　市場低迷，企業的成長性和盈利能力是其最好的背書。讓人感到唏噓的是，行情低迷遇上了經濟下行，掛牌新三板企業的盈利處於分化狀態。

　　年中報的披露中，東莞“市商股”也遇上業績的瓶頸，出現了業績下滑和虧損的狀況。與去年同期相比，粵林股份、智通人才、碩源科技等3家企業業績下滑，環球石材業績出現虧損。

　　如做市股智通人才在今年上半年實現營業收入35463.87萬元，較上年同期增加3470.49萬元，增長比例為10.85%，但是凈利潤284.24萬元，較上年同期下降26.02萬元，下降比例為8.39%。智通人才方面稱：“今年上半年，企業新設研發中心增加研發投入及新興戰略産品前期投入，導致凈利潤略有下降。”

　　與之相比，碩源科技業績也有不同程度的下滑。碩源科技在上半年凈利潤實現313.41萬元，比上年同期下降了72.33萬元，同比下降18.75%。

　　碩源科技方面表示，研發費用增加是公司利潤下滑的主因，為了配合公司戰略轉型加大了産品研發經費的投入，增加了研發費用，使得凈利潤在短期內出現下降。

　　除了以上兩隻做市股出現業績下滑以外，粵林股份的營業收入和凈利潤較上年均下降。在今年上半年，企業實現營業收入5715.67萬元，較上年同期減少了1423.47萬元，減少比例19.94%；實現凈利潤135.80萬元，較上年同期減少了350.56萬元，同比減少72.08%。

　　“2015年上半年，企業的營業收入比上年同期小幅下降、毛利率小幅下降，皆因部分訂單處於項目初期，未能轉化為收入。”粵林股份方面表示：“下半年公司整體發展趨勢良好，可實現全年經營計劃。”

　　在東莞的“做市板塊”中，唯一齣現虧損的是環球石材。據其年報顯示，今年上半年，環球石材實現營業收入46890.82萬元，同比下降約20.09%；凈利潤3320.55萬元，同比下降約271.61%。環球石材個方面稱，受宏觀環境、國家政策及行業市場表現欠佳影響，導致公司的融資成本增加，業績下滑。

　　企業亟待價值回歸

　　一直被賦予“活躍市場”使命的做市商制度，卻沒有真正發揮其實際性的作用。做市的企業越來越多，成交卻是非常低迷，倣若一潭死水。多數奔著轉板為目的的企業，也面臨著股價腰斬、跌破定增價格，更有甚者正處於業績下滑或虧損狀態。

　　譬如，曾在新三板混得風生水起的做市股伯朗特的股價已近腰斬，目前還處於停牌狀態，與之前高調的作風迥然不同。另外，年中報披露，伯朗特在上半年凈利潤8155534.31元，同比增長39.11%。與上年同期相比，上半年的凈利潤達成額只佔2015年度目標額的33.98%。

　　對於上半年業績的增長情況不如預期，伯朗特方面認為，是新産品衝壓機械手及工業器人推出、市場競爭的加大，研發投入加大等原因造成的。

　　伯朗特總經理尹榮造説：“現在我們把股價看得比較淡，我們更加關注企業的成長，業績才是企業的核心競爭力。”

　　這是否意味著在經濟下行的情況下，“做市”救不了新三板？新三板是不是扶不起的阿鬥？

　　對此，業內各界人士並不認同此觀點，業內人士認為企業正在價值回歸，企業現階段更為關注其生産經營。“在前期，新三板炒得太火了，很多企業的股價都呈現‘虛高’的現象了，也偏離了其實際的價值。現在市場在回調，企業也正是價值回歸的時候。”一位業內資深人士表示，“現在做市交易的企業越來越多，良莠不齊的現象也是正常的，整體水準被拉低也是有的，這並不代表企業的品質和成長性有問題。新三板正如婚姻，要用心經營，才會有好的結果。”

　　東莞證券場外市場部副總經理謝穩光表示：“現在IPO恢復沒有時間表，企業等待的時間成本很高。新三板的低門檻能吸引眾多企業的關注，其潛力是非常大的。另外，下半年分層制度若能按時推出，能緩解目前新三板流通不強的現象。”