新三板分層將實行差異化監管
- 發佈時間：2015-06-25 05:56:24 來源：新華網 責任編輯：王文舉
年內將會出臺的新三板市場分層機製備受市場關注，近期來自監管層的密集發聲，描繪出分層機制的大致輪廓。
昨日，全國股轉公司公司業務部高級執行經理殷浩在參加“新三板價值排行榜”時表示，分層機制下，不同的層次，制度安排也會不同，監管要求會有差異。
而此前，證監會新聞發言人明確提出要推進市場分層，實現差異化管理。全國股轉公司監事長鄧映翎也在公開場合表示，新三板的分層設計思路，其核心是提供流動性，分層的核心有兩種説法：一種是風險管理，不同企業在不同風險下管理；另一種是現在要投資新三板，收集資訊的成本高，進行分層之後收集資訊更容易，投資更容易。
截至6月24日，新三板掛牌企業總數為2612家，有700多家申請掛牌的企業在審。“越來越多的中小企業登陸新三板，有的規模上億元，有的則百萬，市場産生了分層的需要。”殷浩表示，但由於分層機制需配合後期的交易制度還需研究，目前還沒最終確定。
據了解，分層機制的初稿已經形成，現處於內部討論過程中。雖説全國股轉公司尚未明確官方的具體分層方法，但市場人士認為做市時間長短、流動性、股權分散度、股東人數以及做市商家數等非財務類指標或是市場分層的依據，同時公司規模也會作為參考。
一家券商場外部門的負責人表示，流動性應該是主要考察的維度，當前新三板市場行情出現明顯的分化，一些活躍度比較高的個股，尤其是採用做市商交易方式後已經出現了比較連貫的價格曲線，而還有一些個股成交量已經連續幾個月交易為零。
“股權分散度偏低、企業的發展前景是影響新三板流動性的關鍵問題。”該券商部門負責人指出，股東戶數不足導致的流動性欠缺是新三板與生俱來的短板，股權分散度有必要成為分層時考慮的重要指標。
除了分層考慮的主要市場依據外，民生證券分析師張媛認為，新三板分層應該從企業分層、投資者分層、資訊披露分層和分層轉板四個方面考慮。
張媛指出，雖然新三板目前已經設置了一定的投資門檻，但是由於交易資金量巨大，在分層的設計中應該更加細分投資者等級，在為新三板市場引入更多活水的同時，避免風險過大，投資者利益損失過重。同時，還要進行資訊披露分層，這有助於全面提升市場資訊披露品質，降低資訊不對稱性。較高層次股票的流動性和估值相對較高，與之對應的資訊披露品質也相應提高，對應的投資者門檻可以相對降低，反之亦然。最終形成市場風險、收益相匹配的資訊披露與監管機制。
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