自11月4日以來，新三板結束了長達7個月的漫長調整，指數正式開啟反攻之路，17個交易日做市指數漲逾14%，成交量也迅速攀升，交投熱度快速回暖。分析人士認為，近期新三板指導意見出臺，分層制度正式落地，為市場發展帶來了實質性的長期利好。

　　做市轉讓交投快速好轉

　　A股市場回暖早已令潛伏在新三板中的資金蠢蠢欲動。近日，全國股轉系統公佈數據，新三板掛牌公司近八成實現盈利，凈利潤同比增長將近80%，平均營業收入同比增長13.65%，遠高於中小板和創業板的水準，奠定了本輪反彈的基礎。此外，關於政策利好即將出臺的消息頻頻見諸報道，成為近期新三板行情的催化劑。11月4日至11月17日的做市指數“十連陽”行情，明顯讓新三板市場重新興奮起來。本週以來，市場繼續衝高，並於11月26日盤中達到近期高點1523.8點，但隨後指數有所回落。

　　全國股轉系統提供的數據顯示，上周，新三板市場周成交量達到10.55億股，較前一週增長27.2%；周成交金額達到59.00億元，較前一週增長38.07%；日均成交金額為11.80億元，較前一週增加3.25億元，日均成交個股數量達到759隻，較前一週增加67隻。其中，市場回暖的主力仍是做市轉讓股票，其成交情況明顯比協議轉讓股票活躍，做市方式成交7.85億股，較前一週大幅增長46.7%，成交金額則達到45.38億元，較前一週增長51.22%。

　　從成交均價來看，上週全市場的成交均價為5.59元，較前一週增長8.54%。做市方式成交均價相對略高，為5.78元，協議方式成交均價為5.05元。

　　在指數表現上，11月25日做市指數報收1513.27點，17個交易日漲幅達到14.32%。在此期間，三板成指漲幅也達到13.29%。個股上看，成交較為活躍的仍然是做市轉讓股票，上周成交金額位居前10名的股票中，做市股聯訊證券以11.53億元的周成交額遙遙領先，協議股中僅有東海證券、天圖投資、矽谷天堂成交額相對較大。

　　創新層估值有望抬升

　　上週五，證監會發佈《關於進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》，從七方面對推進新三板制度完善和市場發展作出部署。業內人士認為，繼2013 年國務院發佈《關於全國中小企業股份轉讓系統有關問題的決定》，《意見》有望成為今後新三板健康發展的指導性文件，既有利於解決當前發展中存在的問題，又為後續創新發展預留出政策空間。

　　11月24日，全中國小企業股份轉讓系統公佈了關於《全國股轉系統掛牌公司分層方案(徵求意見稿)》公開徵求意見的通知，這意味著市場傳聞已久的新三板分層方案終於落地。公開披露的新三板分層方案顯示，在目前新三板起步階段將掛牌公司劃分為創新層和基礎層，以後隨著新三板市場的不斷發展和成熟，再對相關層級進行優化和調整。

　　中信證券分析，目前符合創新層標準的掛牌企業整體PE為33倍，不僅低於創業板的96倍和中小板的62倍，甚至低於做市板塊40倍的整體水準。考慮到創新層未來不斷改善的融資環境和流動性環境，其估值水準處於明顯低估狀態，符合創新層標準的企業估值中樞有望出現系統性抬升。