清水源擬再次收購新三板公司 水處理産業鏈不斷延伸

　　停牌近一個月，昨日清水源公告披露，公司擬以支付現金的方式收購中旭建設55%股權，交易價格初步定為3.69億元，而這也是清水源去年以來第三次使用支付現金的方式收購，與前兩次不同的是，本次清水源擬通過自有資金和自籌資金進行收購。

　　3.69億現金收購55%股權

　　資料顯示，清水源本次擬收購的標的資産為新三板掛牌企業中旭建設，主要是以工程施工服務為主。清水源表示，本次交易完成後，公司將依託中旭建設的資質，技術實力及客戶資源，通過開展“PPP”業務佈局生態環境綜合治理領域，實現産業鏈的延伸。同時，也使上市公司具備承接水生態治理綜合性PPP項目的能力。

　　據公告中披露的2016年財務數據，中旭建設資産總額為10.94億元，凈資産為4.1億元，若按此計算，中旭建設55%股權相對應的價值為2.26億元，初步確定的交易價格也較此溢價64%。昨日，清水源證券事務部工作人員告訴記者，雖然目前標的資産的相關評估工作還未結束，但最終的交易價格應該初始的價格相差不遠。

　　三度收購自有資金顯不足

　　清水源作為一家以水處理劑製造和污水處理為主的上市公司，近兩年來在一級市場收購動作頻頻，而自去年9月份重組新規頒布之後，其收購手法也由之前的發行股份及支付現金方式，變為如今的單純依靠現金支付。

　　有業內人士向記者表示，公司採用現金支付的方式很明確，這種方案只需向交易所報備，股東大會通過即可，不需要通過證監會審核，通過的可能性很高。

　　2016年8月，清水源曾以發行股份和支付現金的方式收購同生環境100%股權，作價4.95億元，而期間還募集配套資金部分用於支付現金購買資産，實際上並未動用自有資金。但在新規之後，清水源分兩次收購的新三板掛牌公司安得科技，共耗費自有資金2.1億元。

　　今年三季報顯示，截至今年9月30日，清水源的貨幣資金餘額約為2.62億元，相較于交易價格相差近1億元。對此，清水源表示，儘管公司目前資産負債率水準不高，資金充足，但大額現金支付仍可能導致上市公司財務狀況受到影響。上述清水源工作人員告訴記者，目前方案還只是預披露，籌資工作要等到方案通過股東大會審議之後才能正式開始。

　　水處理産業鏈不斷延伸

　　清水源自去年以來的收購活動主要針對水處理産業鏈的延伸為主，而且業績也由此實現較大增長。清水源今年三季度報顯示，公司實現凈利潤4244.43萬元，同比增長78.74%，而去年以來收購的同生環境、安得科技分別貢獻凈利潤2531.48萬元、944.03萬元，兩者佔據上市公司總利潤近82%。根據同生環境和安得科技的業績承諾，兩者在2017年要分別實現不低於5600萬元、2300萬元的凈利潤。

　　從財務數據來看，此次標的資産中旭建設營收能力顯然要比上述兩者更強。根據中旭建設最新的財務數據，公司1~9月份營業收入達4.61億元，凈利潤為2514.27萬元，而同期清水源的兩個指標數據分別為4.51億元和4244.43萬元。本次交易對手承諾，中旭建設2018至2020年，凈利潤分別不低於8000萬元、9600萬元、1.152億元。因此收購若完成，對於清水源業績也將提升一個級別。

　　東北證券分析師龔斯聞表示，清水源通過外延並購延伸産業佈局，主營結構向下游水處理延伸。而工程服務領域資産的收購，有利於公司佈局“PPP”業務，有望與上游産業實現協同效應。