北京某券商新三板投行人士李林表示，“做市股的買賣都要通過券商進行，相對規範；且一般做市企業的質地要優於協議轉讓企業，雖然股轉也在監控，但這次由證監會公開調查是頭一遭，如此抓典型應該是有了一定線索。”

　　飛速發展的新三板市場，正在引起監管層的關注。

　　一則雙休日期間刊出的公告吸引了全市場的目光。中海陽(430065.OC)發佈公告稱“5月7日收到中國證監會《調查通知書》。通知內容為"中海陽能源集團股份有限公司：因你公司股票異常交易，根據《中華人民共和國證券法》的有關規定，我會決定對你公司進行調查，請予以配合。"”

　　截至記者發稿，中海陽方面尚未披露被證監會調查的“異常交易”具體事項。中海陽證券辦公室相關負責人士表示，調查已經結束，企業正常經營不受影響，將在獲知後續情況後及時刊出説明公告。

　　龍頭被查

　　中海陽成立於2005年，專注于太陽能發電以及光熱創新綜合利用。早在2010年3月19日即由三板龍頭券商申銀萬國證券推薦掛牌上市。

　　此後，中海陽在新三板市場採用定向增發、發行中小企業私募債、股權質押等方式多次融資數億元，企業取得迅速發展，2014年8月24日成為首批做市企業，並於2015年3月1日成為首批三板做市指數成分股。

　　目前，中海陽是採用做市轉讓方式新三板企業的典型代表，共有11家做市商提供雙邊報價服務。自做市以來，其股票交易量在全部三板做市企業中排名第一，總成交量達2.7億股，區間漲幅45%，日均換手率1.15%，為新三板市場交易最活躍、股權分散度較高的企業之一。

　　中海陽被查，顯示監管層面正在進一步規範日漸火爆的新三板市場。

　　“此前的監管口徑主要還是集中于協議成交股，因為交易雙方可以一對一私下約定價格數量，也發生了對敲事件，外界也比較關注一些超低價或超高價成交問題。”北京某券商新三板投行人士李林表示，“做市股的買賣都要通過券商進行，相對規範；且一般做市企業的質地要優於協議轉讓企業，雖然股轉也在監控，但這次由證監會公開調查是頭一遭，如此抓典型應該是有了一定線索。”

　　根據證監會5月8日發佈消息，第二批“2015證監法網專項執法行動”案件有10個涉及新三板市場，將對虛假披露、內幕交易、操縱市場等違法違規嚴格執法。證監會發言人張曉軍表示，證監會將一如既往，嚴厲打擊新三板市場違法違規行為，全面維護市場“三公”原則，切實保護投資者合法權益，促進新三板市場規範發展。

　　截至目前，公告收到證監會調查函的僅有中海陽一家。21世紀經濟報道記者就“異常交易”問題致電中海陽證券事務辦公室，相關負責人士表示：“我們作為一家負責任的公眾公司，在收到證監會調查函後第一時間進行了披露。當前調查已經結束，企業正常經營沒有受到影響，證監會方面檢查後沒有提出特殊問題，我們也並不知曉調查的動因為何。”

　　做市股或臨更多調查

　　根據《全國中小企業股份轉讓系統股票異常轉讓實時監控指引(試行)》，股轉系統對做市股票的“異常波動”定義為“做市轉讓方式下，股票連續三個轉讓日漲跌幅累計超過 50%”，掛牌公司應當於次一轉讓日披露異常波動公告。

　　此外，採取做市轉讓方式的股票，出現下列情形之一的，相關做市商應當及時向全國股份轉讓系統公司報告，並説明情況：當日成交量加權平均價較前收盤價變動幅度超過20%；當日最高報賣價、最低報買價較前收盤價變動幅度超過30%。

　　有媒體報道，此次中海陽被查可能因為4月1日到5月8日間的股票價格波動過大，疑似存在市場操縱行為，契合上述監控指引中的規定。

　　21世紀經濟報道記者查看三板做市指數成分股交易數據顯示，不考慮個別成交情況，單從該媒體關注的整體區間走勢來看，中海陽並無特別之處。

　　根據東方財富choice數據，中海陽4月1日至5月8日期間，區間振幅91.74%。但從三板做市指數105隻股票組成的整體指數情況來看，區間振幅亦高達41%。此外，中海陽的區間振幅排名在全部250家做市股中僅為第81名。

　　值得注意的是，4月7日中海陽發佈《股份交易異常波動公告》，單從公告內容來看該公司僅為履行了資訊披露義務，並不能確定發生異常交易或違法違規事由。事實上，市場借新三板兩指數發佈利好大肆炒作，迅速火熱的行情致使4月1日到5月8日期間股轉系統共有135家次企業發佈《股份交易異常公告》，僅在4月7日到4月8日兩天便有17家企業發佈了該類公告。

　　“關於中海陽所謂"異常交易"的情況，現在還沒有定論，證監會發佈的結果出來之前都是傳言。”一位新三板市場人士向記者透露，“市場上猜測有兩種可能，一是三月份出現的一次股份司法劃撥，成本在5元左右，裏面可能存在利益糾葛；二是企業可能找了外面的資金與做市商對敲操縱股價。”

　　對於異常交易問題，21世紀經濟報道記者曾于5月8日發表的《三板做市股亦現異常價格股轉嚴密監控暫不公開》一文中進行了深入調查，開盤大筆低價成交、盤中低價成交及尾盤少量高價成交情形時有發生。

　　股轉系統交易監察部人士上周向記者回應，“我們對這種偏離前收盤價太大的成交，都會向作為交易中一方的做市商發函，調查其交易情況。”該人士表示，“相比協議成交，向做市商核實交易情況要更易操作，我們現在尚未向外界披露相關資訊。”

　　“現在新三板市場的投融資功能越來越完善，利益空間也漸漸顯露出來，比如做市商對股價的控制，以及部分企業大股東與做市商之間的"合作"，以及券商對企業定增額度分配的影響等等。”李林表示，“我感覺可能要有做市商倒楣了。”