中國證券報記者日前獲悉，新三板市場指數設計方案有望春節前公佈。展望今年，市場分層、投資者適當性管理、轉板等方面的制度完善都將有序推進。

　　分析人士認為，制度完善將進一步增強新三板對於投資者的吸引力，大量資金開始涌入新三板、提前佈局，一場有望在中長期時段內持續的新三板投資盛宴正加快開啟。

　　吸引力明顯增強

　　2014年新三板面向全國運作後，市場呈現多方面積極變化。以往印象中的交投不活躍已被實際數據證偽，新三板市場對於企業、投資者、仲介機構的吸引力明顯增強。數據顯示，掛牌公司數量增長3.4倍，總市值增長7.3倍，投資者數量增長5倍，發行次數達過去7年總量的2.9倍。

　　股轉系統有關負責人表示，市場流動性趨改善，價格形成機制逐步完善。去年8月25日做市商業務順利實施，全國股轉系統在我國證券市場首次成功引入做市制度。市場整體換手率從2013年底的4.47%上升至19.67%；截至2014年底，共有122隻掛牌股票採用做市轉讓方式，日均成交金額2436萬元；大部分做市股票形成了連續的價格曲線。

　　對於未來企業掛牌的節奏，股轉系統預計，2015年企業掛牌數量將超過去年。股轉系統副總經理隋強在接受記者採訪時説：“全國股轉系統不設企業掛牌的規模限制，未來可能成為全國乃至全世界最大的基礎證券市場。”

　　中金公司報告稱，隨著做市交易、競價交易、轉板制度等的完善，預計新三板將繼續爆髮式增長，2016年掛牌公司數有望超過6000家，總市值規模過萬億，成為可以同主機板、創業板和中小板相匹配的資本市場體系重要組成部分。

　　分析人士認為，儘管從縱向看，新三板市場交易的活躍度明顯提升，但與滬深交易所相比仍有一定差距。目前做市轉讓周成交金額佔總成交金額的比例約為50%，未來做市轉讓有望進一步普及，競價交易在年內的推出也是大概率事件，市場交投活躍度繼續改善在預期之中。市場交投活躍將有利於掛牌公司準確定價，市場融資規模預計會隨之進一步擴大。

　　制度進一步完善

　　對於新三板市場制度的完善，調整投資門檻的呼聲從去年就開始出現，今年有望出現實質性進展。

　　在去年舉行的全國政協“加快發展多層次資本市場主題座談會”上，業內人士建議，加快培育新三板市場、櫃檯市場等低層次的股權市場，可考慮將新三板投資人的門檻從500萬降低100萬元，明確新三板到創業板的轉板機制。

　　這一建議能否落地尚不確定，但新三板投資門檻的鬆動已提上日程。去年11月21日，對於全國股份轉讓系統投資者準入門檻可能降低，證監會新聞發言人張曉軍表示，近段時期以來，許多主辦券商、掛牌公司、投資機構及自然人投資者向全國股份轉讓系統公司提出：“500萬元證券類資産”的準入標準過高，建議適當降低投資者適當性管理標準，以適應市場發展的需要。全國股份轉讓系統公司高度重視市場的意見和建議，將結合市場的功能定位、服務模式及監管體系進行深入研究。

　　隋強表示，投資者適當性管理將結合市場的分層管理進行差異化安排。除了財務、資産等方面的標準，還應包括投資經驗、風險識別等一整套組合式條件。全國股份轉讓系統公司正積極研究和制定掛牌公司市場分層的具體方案，預計在2015年三季度左右推出並公開徵求意見。（下轉A02版）