從2016年1月1日起，新股發行將按照新的制度執行，證監會趕在12月31日公佈了《關於修改〈證券發行與承銷管理辦法〉的決定》，其中最大的變化是打新不需要提前打款凍結資金，而是在中簽後才進行繳款，這對於散戶而言，絕對是實打實的利好。

　　那麼，新股究竟要怎麼打？配多少市值合適？打新中簽率又會有怎樣的變化？《每日經濟新聞》理財部(微信號：火山財富、huoshan5188)記者通過分析滬深兩市不同市值的投資者，分區間進行估算，以圖為您找到最有效率的打新方式。

　　小盤股申購機會均等

　　回顧此前的打新規則，雖然一樣需要配置市值，但散戶往往面臨著一個難題，那就是當倉位很高、股票卻都被套的情況下，只能看著新股幹瞪眼。而隨著新規實施，散戶的“雙手”得到最大程度的解放，打新不再受股票是否被套的束縛，也無需面臨資金凍結的煩惱，直接根據市值配售申購新股，一旦中簽，再進行繳款，真正做到打新、買股兩不誤。

　　數據顯示，2015年6月初25家公司集中發行時，凍結資金峰值最高為5.69萬億元，如取消預繳款，則投資者僅需繳納申購資金414億元。可以看出，取消預繳款可大幅減少新股發行中投資者需要動用的資金數量。

　　此外，另一大利好就是，發行數量低於2000萬股的新股，如無老股轉讓，則全部通過網上發行。值得注意的是，2014年以來已發行上市的317家企業中，31%的企業新股發行數量在2000萬股以下，平均籌資額為2.7億元。也就是説，如果根據最新規定，意味著將有近三分之一的新股不再通過網下詢價。對於網上打新來説，配售比例將由原來的90%提升至100%。

　　這同時意味著，2000萬股以下的新股發行，公募打新基金不再具備網下配售的優勢。以2000萬股的發行數量為例，單張身份證申購上限在千分之一，也就是2萬股，而頂格申購所需要配置的市值在20萬元，這將使對應市場市值在20萬元以上的投資者大幅受益，雖然整體中簽率會有所下降，但是中簽概率和機構均等，這時顯然沒必要通過打新基金參與，因為一旦中簽，散戶通過單只個股所獲得收益將遠遠超過打新基金。

　　如何配置市值最有效率

　　那麼怎麼打新才最有效率呢？新規之後，對於資金有限的投資者而言，由於是持股打新，因此最大的風險就是持股市值下跌，所以如果能制定出一個最優的市值比例，也就是性價比最高的方案，對於充分享受打新帶來的福利顯得尤為必要。

　　按照打新規則，必須持有一定數量非限售股份的投資者才能參與網上申購。具體來説，就是T-2日(含)前20個交易日日均必須至少持有1萬元非限售A股市值才可申購新股，滬深分開單獨計算；滬市每持有1萬元市值可申購1000股，深市每持有5000元市值可申購500股。

　　值得注意的是，單張身份證申購上限為網上發行額的0.1%，按照最新規定，發行數量在2000萬股(含)以下且無老股轉讓計劃，採用直接定價方式，全部向網上投資者發行。

　　根據中登公司最新公佈的2015年11月賬戶持有市值數據，記者細分多個市值區間詳細分析打新效率。

　　1.滬深市值各配置1萬~5萬元

　　此時滬深新股可申購股數在1000~ 5000股，其中滬市為1000的整數倍，深市為500的整數倍。這個區間的市值配置最適合申購發行量在1000萬股以下以及2000萬~3000萬股的個股，之所以説適合2000萬~3000萬股這個發行區間的個股，是因為一般網上發行比例在30%~40%，如按照40%比例計算，則網上發行數量應在800萬~1200萬股，從這點上看，跟發行數量在1000萬股以下的個股意義相近。

　　此外，新股的實際申購上限為網上發行額的0.1%，即使出現網上有效申購超過網下150倍，並觸發網下回撥網上，這個申購上限依然按回撥前的網上發行額計算。比如此前發行的恒通股份，發行數量3000萬股，網上發行1200萬股，由於網下回撥網上，最終網上發行數量為2700萬股，但申購上限仍為1.2萬股。

　　因此，假設滬深各配置5萬元市值，除非是滬深都出現發行數量在500萬股以下的個股，不然5萬的市值配比，不會出現“浪費”的情況。

　　2.滬深市值各配置5萬~10萬

　　此時滬深新股可申購股數在5000~ 10000股，這個區間的市值配置適合申購發行量在5000萬股以下的個股，其中發行數量在2000萬股以內的新股，按新規改成全部網上發行，那麼，按2000萬股計算的話，單張身份證的申購上限在2萬股，10萬元的市值配置基本上可以做到不低於50%的利用率，而對於發行數量在1000萬股以下的個股，可以完全實現頂格申購。

　　此外，發行數量在3000萬~5000萬股的新股，按照40%的網上發行比例計算的話，網上發行數量應該在1200萬~ 2000萬股，對應的申購上限在1.2萬~2萬股，此時10萬元的市值利用率也能做到不低於50%。

　　3.滬深市值各配置10萬~20萬

　　此時滬深新股可申購股數在1萬~ 2萬股，這個區間的市值配置基本上可以完全覆蓋發行數量在5000萬股以內的新股。但此時要想做到市值不浪費，則必須盡可能選擇發行數量接近2000萬股或是接近5000萬股的個股，只有這樣，才能在做到頂格申購的同時，市值利用效率最高。

　　假設市值配置20萬元，那麼選擇的新股發行數量越是小于2000萬股，則市值利用效率越低，比如打發行800萬股的新股，則市值利用效率就只有40%；同理，打發行3000萬股的新股，按40%的網上發行數量，則頂格申購也僅用到1.2萬股的額度，明顯也是浪費。

　　4.滬深市值各配置20萬~30萬

　　此時滬深新股可申購股數在2萬股~3萬股，這個區間的市值配置基本可以覆蓋發行數量在8000萬股以內的新股，比如按8000萬股計算，網上發行比例按40%，則發行數量在3200萬股，申購上限3.2萬股，對於市值配置在30萬元的投資者而言，此時是最有效率的市值利用，只要低於這個發行股數，也同樣存在遞減效應。

　　值得注意的是，從2015年截至11月30日發行的192家新股來看，發行數量在5000萬股以上的僅有43家，滬深各配置20萬市值，其實已經基本可以覆蓋接近80%的新股；而發行數量在8000萬股以上的僅有14家，也就是説，滬深各配置30萬市值，基本上可以頂格申購90%以上的新股。

　　5.滬深市值各配置30萬~50萬

　　此時滬深新股可申購股數在3萬股~5萬股，這個區間的市值配置基本可以覆蓋發行數量在1.3億股以內的新股，比如按1.3億股計算，網上發行比例按40%，則發行數量在5200萬股，申購上限在5.2萬股，對於市值配置在50萬元的投資者而言，就是屬於最優的市值利用，而只要低於這個發行股數，依然存在遞減效應。

　　值得關注的是，從上述192家新股來看，發行數量在1.3億股以上的僅有7家，也就是説，滬深各配置50萬市值，基本上可以頂格申購95%以上的新股。

　　中簽率最低或破萬分之一

　　數據顯示，2015年截至11月30日之前發行的192隻新股，網上投資者中簽率平均為0.53%、網下投資者獲配比例平均為0.22%。而新規之後，普遍預期中簽率將明顯下降。這個下降幅度多大呢？記者同樣根據自然人投資者的持有市值結構以及發行數量，估算新股的中簽率如下(由於機構投資者1萬市值以上的僅有6萬戶左右，遠不及自然人投資者數量，因此暫不考慮)。

　　以發行數量為1000萬股為例，假設無老股轉讓，全部採用網上發行，那麼單張身份證的申購上限為1萬股，頂格申購所需配比的市值為10萬元。因此，對應(上海或深圳)市場的股票市值高於10萬元的投資者均可以頂格申購，如果按上海和深圳1：1均衡配置的話，相當於總市值在20萬以上的投資者才能真正實現頂格申購。

　　從11月底持有市值的投資者人數來看，市值在50萬元以上的自然人投資者有317萬戶，頂格申購數量在317億股。

　　再看市值在10萬~50萬元的投資者(共計1056萬戶)，其中20萬元以上的也可頂格申購，這部分投資者按比例均分的話，20萬~50萬的佔四分之三，也就是説，這部分投資者頂格申購數量為“1萬股×1056萬戶×0.75=792億股”；而10萬~20萬市值區間的投資者，取中間市值15萬元，分上海、深圳各配置7.5萬，平均每戶可申購約0.8萬股，相當於總申購數量在“0.8萬股×1056萬戶×0.25=211億股”。

　　再來看市值在1萬~10萬元的投資者，取中間值6萬元計算的話，此時兩市如果兩市各配置3萬元，那麼平均每戶可打新3000股，根據自然人投資者數量2446萬戶，估算申購數量在734億股。

　　從上面可以估算出，3818萬戶投資者累計申購數量為2054億股，對於發行數量為1000萬股的新股來説，中簽率大概在0.0049%，當然如果1萬~10萬元市值的投資者中，低位數的佔比較大，意味著可申購的數量較少，那麼中簽率可能會高於0.0049%。

　　同理，可以得出發行數量在2000萬股、3000萬股、5000萬股、8000萬股、1億股、2億股、5億股以及10億股的中簽率，分別為0.0068%、0.0119%、0.0154%、0.0217%、0.0256%、0.0441%、0.0733%和0.1317%。