近日，深圳文科園林股份有限公司（簡稱“文科園林”）更新後的IPO招股書出現在證監會預披露名單中，對比2014年文科園林披露的招股書，文科園林的募投項目並未改變：募集5億元，其中，1.4億元用於償還銀行貸款，2億元補充流動資金，1.6億元用於建設苗木生産基地。

　　不過，相比前一份招股書中，文科園林報告期末的2013年營收、凈利潤增長均不同；2014年文科園林增收不增利，凈利潤同比下滑7.7%。

　　募集1.4億元償還銀行貸款和2億元補充流動資金的背後，是文科園林不斷上升的流動負債，截至2014年末其流動負債達到6.6億元，佔負債總額的87.44%，且債務規模呈擴大趨勢。

　　此外，文科園林還面臨著客戶集中度高的風險，報告期內，約六成收入來自其前五大客戶，其中，來自恒大地産及其旗下公司的收入就佔了總營收的近四成。

　　在募投項目上，文科園林也存在高估公司未來對自産苗木需求的嫌疑。

　　募集1.4億元償還銀行貸款

　　4月10日，文科園林在證監會官網預披露了其更新後的IPO招股書，距其前一次預披露招股書已過去近一年時間。

　　招股書顯示，文科園林成立於1996年，是一家綜合性園林綠化企業，提供園林景觀設計、綠化苗木供應、綠化工程施工、園林養護等服務，主要以地産園林和市政園林的綠化工程施工及園林景觀設計業務為主。

　　此外，文科園林還存在客戶高度集中的風險。招股書顯示，2012年至2014年，文科園林前五大客戶收入佔公司當期營業收入的比例分別為59.1%、63.24%和59.6%。

　　其中，來自恒大地産及其關聯企業的收入佔當期營業收入比例分別為38.02％、34.33%和37.08%。

　　文科園林警示稱，如果這些“主要客戶流失或生産經營發生重大變化，將對公司持續盈利能力造成重大不利影響。

　　文科園林計劃發行不超過3000萬股，募集5億元資金，其中，8500萬元用於其在湖南省岳陽縣苗木生産基地改擴建項目；7500萬元投向湖北省通山縣苗木生産基地項目；而剩下的募集資金，2億元補充流動資金，1.4億元償還銀行貸款。

　　招股書顯示，截至2014年末，文科園林的流動負債合計為6.45億元，較2013年同期增長23.8%。截至2014年末的銀行貸款為2.9億元，較2013年的1.9億元增長53.34%，其中短期借款2億元。

　　攀升的銀行貸款也加重了文科園林的財務費用，2012年至2014年，文科園林利息支出逐年增加，分別為502.94萬元、916.05萬元和1658.64萬元，利息支出佔當期營業利潤的比例也由2012年的5%上升到2014年的14.52%。

　　不過，報告期內，文科園林經營活動現金流量凈額均為負數，2014年為－6973.16萬元。

　　文科園林在風險提示中稱，如果今後公司經營活動産生的現金流量出現持續凈流出的情況，將可能使公司面臨一定的償債風險及其他相關風險，可能影響公司工程施工業務的持續發展和盈利能力。

　　2014年增收未增利

　　文科園林在風險提示中稱，公司存在業績放緩的風險。

　　文科園林稱，若房地産行業發展緩慢，則公司的經營業績可能出現增速下滑的風險。

　　2014年，文科園林不僅營收增速放緩，利潤也出現下滑。

　　2012年至2014年，文科園林實現營收分別為7.05億元、8.49億元和9.45億元，2013年度和2014年度的增長率分別為20.38%和11.25%，2014年的增速同比下滑。

　　相較于還處於增長中的營收，2014年，文科園林的凈利潤同比出現下滑，其當期凈利潤為9015.39萬元，較2013年的9763.34萬元下滑了7.66%。

　　對於2014年凈利潤出現下滑，文科園林解釋稱，為解決資金週轉問題，銀行貸款增加較多，以及票據貼現業務增加，導致財務費用增加。

　　2014年文科園林財務費用為2535.33萬元，2013年為1290.87萬元。

　　此外，文科園林稱，由於其對廣州市合富投資有限公司（簡稱“廣州合富”）應收賬款單項計提壞賬準備導致資産減值損失較大。

　　與之相比，2014年2月剛上市成功的嶺南園林（002717）去年凈利潤同比增長21.09%。

　　應收賬款風險顯現

　　招股書顯示，廣州合富因經營困難，截至2014年末，欠文科園林1006.7萬元工程款，為此文科園林將廣州合富告上法庭，要求廣州合富等兩被告支付工程款1006.7萬元及違約金。

　　廣州合富位於文科園林2014年應收賬款期末前五大客戶名單中。

　　文科園林在招股書中稱，廣州市南沙區人民法院判決廣州合富向其支付工程款及違約金。

　　根據一審判決書顯示，法院判決，由於工程款中包括質保金，質保金的支付期限未到，法院僅支援廣州合富向文科園林支付工程餘款946.36萬元，而非全部1006.7萬元的工程餘款。

　　文科園林2014年對上述工程餘款按50%的比例單項計提。

　　招股書中，文科園林未透露廣州合富是否按判決書規定支付拖欠的工程款及違約金。

　　至記者截稿，文科園林未就上述問題回復新京報記者的郵件採訪。

　　上述訴訟暴露出在房地産整體低迷的情況下，文科園林的應收賬款存在一定的風險。

　　招股書顯示，2012年末至2014年末，文科園林的應收賬款凈額分別為1.65億元、2.78億元和3.74億元。應收賬款凈額佔當期營業收入的比例由2012年的23.46%增加至2014年的39.56%。

　　2014年末，文科園林應收賬款凈額較上年同期增加9616.69萬元，同比增長34.65%。

　　文科園林稱，這主要係受2012年以來國內經濟增速放慢以及房地産行業受宏觀調控政策和信貸政策的影響，公司客戶回款速度相應減慢。

　　募投項目對需求預測高估

　　文科園林擬將募集資金中的8500萬元用於湖南省岳陽縣苗木生産基地改擴建項目；7500萬元用於湖北省通山縣苗木生産基地項目。上述兩個工程的實施期限均為兩年。

　　文科園林稱，通過建設一定規模的苗木基地，可為園林綠化工程業務提供工程業務穩定的苗木供應，實現苗木自給，避免外購苗木帶來的苗木品質風險等不可控因素。

　　2012年至2014年，文科園林園林綠化工程業務收入分別為6.8億元、8.1億元和9億元，2013年和2014年的增長率分別為19.32%和11.04%，增速處於下滑中。

　　不過，在關於苗木生産基地項目實施的必要性分析中，預測公司未來對苗木的需求時，文科園林卻是“假設未來5年園林綠化工程項目收入保持年均30%左右的增速”，此增速約是2014年文科園林該項收入實際增速的3倍。

　　另一方面，在前述營收增速高估的情況下，文科園林按未來5年綠化苗木需求額佔園林綠化工程收入的20%測算，預計未來的苗木需求量，進而得出結論稱，現有的苗木基地只能滿足20%到30％的苗木需求，故需要擴大産量。

　　而報告期內，文科園林的苗木採購額佔園林綠化工程收入的均值為16.07%，低於上述預計的20%。文科園林未披露2012年至2014年上述採購額佔比的變化趨勢。

　　□新京報記者 朱星 北京報道