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葵花藥業等3新股12月30日上市定位分析(3)

  • 發佈時間:2014-12-29 16:51:24  來源:中國網財經  作者:佚名  責任編輯:張恒

  南威軟體(603636)

  【基本資訊】

  【申購狀況】

  【公司簡介】

  電子政務的軟體開發、系統整合及技術服務?並以解決方案的方式向政務部門提供上述全部或部分業務。

  【機構研究】

  中金公司:南威軟體合理估值區間為20-25倍PE

  南威軟體立足於電子政務領域,提供一站式資訊化綜合服務。公司主要向客戶提供電子政務主要應用系統、社會管理與公共服務系統、行業應用支撐系統産品及整體解決方案,客戶主要集中在黨委、政府、軍隊、公安等政務部門領域。在地域收入分佈方面,公司業務收入區域集中,主要來自於福建省。截止2013 年末,公司福建省業務收入佔比71.92%,省外業務收入佔比在逐步提升公司2011~2013 年營業收入CAGR32.36%,凈利潤CAGR35.6%。

  亮點

  具有優質客戶儲備,産品和解決方案優勢較為明顯。截止2013 年末,公司覆蓋2000 多家客戶,涵蓋國家部委、省、市、縣、鄉5級政務部門。公司深耕電子政務市場,産品覆蓋面廣,具有完善的電子政務産品線佈局,基於自主研發的統一應用支撐平臺,形成插件式解決方案框架,産品耦合性較強。公司具備多項業務資質,具備進入重點行業、重大領域和工程的先決條件。

  行業發展驅動力:(1)政策是推動我國電子政務市場發展的初始推動力;(2)雲計算大數據、資訊安全等新興技術的發展促使政府、公安、軍隊等部門加大資訊化投入;(3)我國政府部門電子政務建設相對滯後,以及未來智慧城市、平安城市的大規模建設,將推動電子政務市場快速發展。

  公司本次擬發行A 股不超過2500 萬股,佔發行後總股本的25%。

  募投資金多用於研發項目和現有産品基礎上的升級項目,開發項目建成後可以有效降低公司軟體開發成本,提升服務層次,增強競爭優勢。

  我們預計公司2014/2015/2016 年全面攤薄後EPS 分別為0.87/1.11/1.40 元,公司歸屬凈利潤增速分別為9.2%/27%/26.9%。假定發行比例為25%,公司合理估值區間對應2014 年PE 為20~25x.

  風險

  (1)市場競爭加劇可能導致公司毛利率下降。(2)業務區域集中可能影響公司可持續發展。(3)技術創新緩慢可能導致新産品推出滯後。

  國泰君安:南威軟體預計漲停板9個

  國泰君安:南威軟體預計漲停板9個

  公司攤薄後 2013-2015 年的實際與預測EPS 0.79、0.83、0.88元。可比公司2014 年的PE 是55 倍,可比證監會行業最近1 個月的估值73倍,我們預估公司的發行價相比證監會行業折價74%。

  建議公司報價14.95 元,對應2013 年攤薄PE 為18.81 倍。

  預估中簽率:網上0.39%;網下中公募與社保0.35%,年金與保險0.15%,其他0.15%。預計網上凍結資金量853 億元,網下凍結191億元,總計凍結1044 億元。

  資金成本:預計本批新股的凍結資金量將達到2 萬億元,所以會對資金造成衝擊,12 月11-12 日14 天回購利率已經上漲至6.85%,我們預計7 天質押式回購利率將達到9.2%。

  預計漲停板9 個,破板賣出的打新年化回報率:網上30%、網下公募與社保28%,年金與保險11%,其他10%。預估破板賣出的年化收益率最高。但從股價絕對漲幅看,最近新股整體持有1 個月漲幅大於破板時,預計公司也可能出現這個情況。

  公司基本情況分析

  公司從事電子政務的軟體開發、系統整合及技術服務,並以解決方案的形式向政務部門提供上述業務,産品涉及電子政務應用系統、社會管理與公共服務系統、行業應用支撐系統三大領域。

  發展空間:産業政策環境引導,國産軟體向主角轉變。發展空間主要來自於1)産業政策環境引導2)新技術帶來新的發展空間3)國産基礎軟體向主角轉變

  公司競爭優勢:1)資源復用開發管理模式。2)客戶資源以政務部門為主,且客戶粘度較高。3)擁有特許行業領域資質風險:業務區域較為集中、季節性波動風險、技術創新風險、大股東控制風險。

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