電光防爆科技股份有限公司(以下簡稱“電光防爆”)于日前預披露了招股説明書，公司擬在深交所上市，發行不超過14667萬股，保薦機構為財通證券。

　　值得注意的是，電光防爆的下游客戶集中于煤炭行業，而近年來煤炭行業整體發展並不景氣。受累於此，報告期內公司業績已經開始出現下滑跡象。此外，公司在産能利用率尚不充足的情況之下，大舉募資擴産，被媒體指為“不合時宜”，更有投資人直指這是要投資者買單的行為。針對以上問題，中國經濟網記者致電光防爆董秘併發去採訪函，但截至發稿，尚未得到任何回復。

　　煤炭企業進入寒冬 拖累業績下滑

　　資料顯示，電光防爆于1998年成立於樂清市柳市鎮，註冊資本1億1千萬元人民幣，主要從事礦用防爆電器研發、設計、生産與銷售，包括防爆電器、防爆開關、礦井安全避險系統等。

　　招股書顯示，公司2011年、2012年和2013年的營業收入分別為7.56億元、7.60億元和6.60億元；凈利潤分別為0.77億元、0.77億元和0.63億元，呈逐步下滑態勢。

　　與此同時，公司的應收賬款也逐年攀升。招股書顯示，2011年末、2012年末和2013年末，電光防爆應收賬款凈額分別為26，417.36萬元、34，329.07萬元和37，368.67萬元，佔同期未資産總額比例分別為32.77%、37.34%和40.64%。

　　業績萎靡的背後是整個煤炭行業的不景氣。作為礦用防爆電器製造商，電光防爆的絕大部分終端用戶都是煤炭生産企業。然而，招商證券提供的數據顯示，2014年一季度煤炭企業營業收入及凈利潤延續了2013年的下滑態勢。招商證券預計，2014年煤炭行業增量過剩的情況仍將持續，最為寒冷的“三九”天尚未到來，煤炭企業正緩步邁向極寒。

　　對此，公司也坦言稱，尚未有明顯跡象表明我國煤炭行業已經擺脫下滑趨勢、進入上行渠道。鋻於目前煤炭供需、煤炭價格情況，煤炭行業短期內復蘇的可能性不大，影響了煤炭行業的整體發展和盈利能力，使得大部分煤礦企業的正常生産、設備採購受到較大影響。

　　公司表示，煤炭企業的“寒冬期”也將影響電光防爆銷售業績以及應收賬款回收，甚至會出現業績大幅下滑50%以上的風險。

　　産能利用率不充足 仍要募資擴産

　　電光防爆此次上市擬募資4.34億元，其中，將有過半的資金用於擴容産能。

　　值得注意的是，電光防爆並不存在産能不足的情況，相反，其産能利用率並不充足。數據顯示，公司主要産品的平均産能利用率在70%左右，如果結合産銷率綜合來看的話，此次募資項目涉及到的礦用可移動式救生艙和煤礦井下安全避險系列産品的實際産能利用率僅55%，礦用智慧化組合開關的實際産能利用率為66%，礦用智慧化軟起動器的實際産能利用率為67%，智慧高低壓防爆開關的實際産能利用率為63%。

　　據《價值線》引述投資人的觀點表示，電光防爆不考慮如何避免壞賬擴大，反而進行如此激進的産能擴容，無疑是讓投資者買單。理財週刊在報道中也直接指出，公司在産能實際利用率不足2/3的情況下，盲目擴張，風險極大。

　　對此，公司也表示，本次發行上市的募集資金投資項目建設完工投産後，公司産能將進一步擴大，若煤炭行業的下行趨勢不能得到充分扭轉，景氣度不能得到提升，將會進一步影響煤炭生産企業的設備購置和更新需求，從而給公司産品銷售帶來不利影響。