近日,北京暴風科技股份有限公司(以下稱“暴風影音”)公佈招股説明書,擬登陸深交所創業板。但對於A股來説,暴風影音是一支值得追捧的股票嗎?凈利潤連年下滑、過於單一的盈利模式、版權糾紛帶來的風險等問題使其上市之路前景不明。此外,在移動網際網路大潮洶湧來襲的今天,暴風影音固守在PC端,轉型之路漫漫無期,也為其IPO蒙上了一層陰影。

　　2013年凈利潤降幅達31% 負債增幅近六成

　　招股説明書顯示,暴風影音擬公開發行不超過3000萬股,計劃募資5.1億元,其中超過4.9億元用於網際網路高清視頻服務平臺的升級與擴建項目,1960萬元用於移動終端視頻服務系統研發項目。

　　報告期內,公司營業收入、營業成本、銷售費用及凈利潤情況

　　招股書顯示,2011至2013年,暴風科技分別實現營業收入1.7億元、2.52億元和3.25億元;對應凈利潤則分別為4928.05萬元、5584.73萬元和3853.75萬元。其中,在報告期最後一年出現大幅下滑,2013年凈利潤較2012年減少1730.98萬元,降幅高達31%。

　　對此,暴風影音解釋稱,由於2013年加大了在影視劇版權採購、網路頻寬採購、市場推廣等方面的投入,使得營業成本、銷售費用快速增加,導致凈利下滑。

　　而在暴風影音的利潤數據裏,還包括佔比不低的政府補貼。數據顯示,報告期內其獲得的計入營業外收入的政府補貼金額分別為714.59萬元、481.49萬元和960.87萬元,佔凈利潤的比例分別為14.50%、8.62%和24.93%。

　　此外,報告期內的暴風影音負債額高居不下。2011年負債合計約4107.50萬元,2012年相比2011年增幅超過77%,達到7303.13萬元,2013年相比2012年增幅超過58%,達到1.16億元。其資産負債率也從2011年的21.44%一路漲到2013年的32.09%。

　　“免費+廣告”局限大 盈利模式單一問題難忽略

　　暴風影音將自己的商業模式描述為“免費+廣告”,核心收入來源通過向視頻用戶提供免費為主的綜合視頻服務,形成的龐大用戶群體,吸引廣告客戶在暴風影音投放廣告,而該模式也為其帶來了可觀的用戶規模。

　　來自艾瑞諮詢的數據顯示,2013年12月,暴風影音PC端日均有效使用時間約2400萬小時,日均覆蓋人數約2700萬人,均位於艾瑞統計的影音播放軟體行業第一。

　　報告期內,公司廣告業務收入、廣告市場規模及佔有率情況

　　免費模式一度是網際網路視頻行業的“鐵律”,但隨著行業整體規模擴大,領先的視頻網站意識到免費模式的局限,從內容、盈利模式到載體進行了各種各樣的探索。但在其他視頻網站紛紛擺脫單一免費模式時,暴風影音卻轉型乏力,對廣告收入的依賴也已經達到了無以復加的地步。招股書顯示,2011年至2013年,暴風影音通過貼片、彈窗、Tips、文字鏈等方式進行的廣告資訊發佈與推廣業務帶來的收入,佔其主營業務收入的比重分別達到93%、99.95%、99.82%。

　　隨著網際網路視頻服務行業的競爭日趨激烈,新需求、新技術、新服務模式不斷涌現,如果出現用戶數量及用戶使用時長的增長無法及時轉換為媒體價值和廣告收入的增長的情況,暴風影音僅如此單一的盈利模式,此後的道路,或許會很艱難。

　　版權訴訟風險大 22起糾紛或成“定時炸彈”

　　今年以來快播和百度影音相繼被查,為視頻行業敲響了警鐘。由於對內容的審核較為審慎,暴風影音暫未因違法違規受到廣電部門處罰,但在影視劇版權問題上,其被訴侵權卻是家常便飯。因版權問題引起的侵權糾紛,可能成為埋在暴風影音發展道路上的“定時炸彈”。

　　據暴風影音招股説明書透露,自2011年1月1日起,暴風影音因包含平臺合作在內的聚合模式而作為被告涉訴的案件中,已結案的訴訟高達152起,共合計支付版權補償費用1207850元,支付版權賠償費用470500元。

　　而據國際線上財經頻道記者觀察,截至招股書籤署日,暴風影音尚未了結的訴訟案件仍有22起,這些訴訟案件均為權利人提起要求其停止侵害並賠償損失的資訊網路傳播權侵權糾紛訴訟,涉及金額合計99萬元。

　　對此,暴風影音表示,上述未決訴訟所涉累計金額相對其最近一期凈資産絕對值的佔比很小,對其不構成重大訴訟事項。但仍可能導致其最終支付賠償或和解費用,對盈利能力造成一定不利影響。

　　但有分析稱,儘管大規模的訴訟未給暴風影音經營結果造成實質性影響,但不可忽略的是,頻繁的侵權糾紛讓暴風影音聲譽受損,這給其品牌形象及用戶粘度帶來的隱性傷害不可小覷。