今年以來全球股市呈現大幅震蕩，儘管美國、歐洲和新興市場主要股指年內多數實現上漲，但當前點位較年內高點都有顯著跌幅。機構分析師預期，在美歐貨幣政策分化的背景下，市場波動可能進一步加大，預計明年歐洲股市可能表現更好，相比之下美股漲幅將有限。

　　今年股市顯著波動

　　據萬得數據，今年以來全球主要多數股指實現上漲，截至12月4日，美國市場上的道瓊斯工業指數上漲0.14%，標普500指數上漲1.59%，納斯達克指數上漲8.58%；歐洲方面，斯托克歐洲50指數上漲4.64%，法國CAC 40指數上漲11.6%，德國DAX指數上漲11.2%，英國富時100指數下跌4.5%；亞太市場中，上證綜指上漲9.34%，恒生指數下跌6%，日經225指數上漲12.88%。

　　但從年內走勢來看，全球股市在今年夏季遭遇大範圍拋售，致使多數主要股指當前點位較年內高點有顯著下跌。最新統計顯示，至少27個全球主要國家股市自今年最高點以來的跌幅已經超過10%。其中，上證綜指較年內高點下跌32%，恒生指數下跌22%，德國DAX指數下跌12%，法國CAC 40指數下跌10%，英國富時100指數下跌12%，巴西聖保羅指數下跌23%，希臘ASE綜指下跌42%。

　　巴克萊股票策略主管斯科特指出，全球股市從高峰到低谷的下跌伴隨著國際投資者的大舉拋售。僅9月份，非本地居民就拋售了280億美元的美國股票、250億美元的日本股票以及130億美元的新興市場股票。粗略估算，今年夏季全球股市資金流出規模僅次於1987年股災和2008年美國住房市場崩潰時的資金流出規模。

　　全球股市此前的“大撤退”主要由於投資者對新興經濟體增長前景感到擔憂，以及對美聯儲開始加息的預期升溫。這也導致全球範圍內的養老基金、慈善基金和主權財富基金遭遇重創。全球最大的主權財富基金——挪威主權財富基金第三季度資産規模縮水4.9%，創下四年來最差的季度表現，全球最大養老基金——日本政府養老投資基金上財季虧損7.9萬億日元（約合640億美元），資産規模縮水5.6%，創2008年第二季度以來的最大季度虧損。

　　政策分化或致歐強美弱

　　對於明年全球股市的表現，分析師指出，美聯儲收緊貨幣政策將促使國際資本加劇回流美元資産，從而使全球流動性轉向實質性緊縮，造成資産價格下跌。儘管歐洲和日本央行都可能進一步擴大量化寬鬆規模，但能否抵消美元上漲和美聯儲加息帶來的緊縮效應難以判斷，特別是主要經濟體貨幣政策多元化意味著市場波動可能進一步加大，全球市場將步入震蕩期。

　　從歷史經驗看，在美元升值週期中，各國股市走勢主要取決於各自經濟基本面的情況。考慮到歐洲央行進一步放水，歐元走低幾無懸念，歐洲股市的表現可能相對更好。瑞信分析師表示，在歐洲央行擴大QE的背景下，歐元對美元有望跌至平價，歐元貶值令歐洲企業的盈利後來居上，令歐股比美股更有吸引力，建議明年做多歐股。

　　法興銀行分析師認為，美元強勢將影響標普500企業的盈利，明年11月的總統大選可能成為美股波動的另一個來源。相比之下，在歐洲央行擴大寬鬆刺激、出臺投資計劃、歐元貶值及區域流動性改善的驅動下，歐洲斯托克指數會有強勁表現，預期漲幅將超過15%。

　　法興分析師還預計，明年亞洲股市漲幅相對較小，但仍有望取得正收益。明年亞太股市的收益率可能來自中國以外市場，預計上漲由區域內強勁的內需增長、貨幣貶值驅動，日本和印度市場還存在改革提振的因素。

　　不過法興銀行同時預測稱，2017年全球股市的狂歡將結束，商業週期將在2018年下半年觸頂。預計到2018年底，標普500指數會較現在下跌16%，幾乎全球所有主要股票市場都會有至少10%的跌幅，但除德國外的歐股會繼續保持在高位。