經濟數據疲軟令美聯儲加息預期下降，有色金屬多頭借機反撲：昨日，倫銅和滬銅雙雙站上關鍵心理價位，並帶動有色金屬全線回升。

　　有分析認為，美元走軟及嘉能可大幅減産是本輪有色金屬上漲的主要推手。但供需方面的“硬數據”顯示基本面依舊疲軟，在此背景下，有色金屬反彈之路能走多遠，實在難以樂觀。

　　美聯儲加息預期不斷落空

　　疲軟的美國經濟數據令美聯儲加息概率一降再降。新近公佈的9月美國非農就業，更是意味著10月加息渺茫，甚至年底也夠嗆。受此影響，美元下滑至七周低位，基本金屬集體回暖。隔夜倫銅站穩于每噸5300美元之上，而滬銅早盤多頭增倉令期價重回每噸40000元/噸上方，最終收于40040元/噸，漲幅為0.68%。滬錫和滬鎳漲勢尤為明顯。

　　數據顯示，9月美國非農就業人數僅增長14.2人，低於預期的20.1萬，前值8月非農就業人數由17.3萬下修至13.6萬。美國非農就業人數增長已經連續兩月不足15萬。如果剔除政府就業的貢獻，9月美國私人部門的非農就業人數增長僅11.8萬人，8月僅10.0萬人，是2012年7月以來的最低點。

　　非農數據公佈後，市場對2015年年內加息的預期從43%大幅下降至29%，而對10月28日聯儲會議加息的預期僅為6%，這意味著市場認為9月疲軟的非農數據會導致聯儲官員調整對加息的整體預期。一德期貨有色金屬分析師吳玉新認為，不僅10月加息渺茫，甚至年底也夠嗆。

　　截至昨日北京時間17:00，倫銅指數收于每噸5330.5美元，上漲24.5美元；美元指數收于93.932點，跌0.054點。

　　嘉能可扛起價格復蘇大旗

　　實際上，本輪有色金屬反彈的“領頭羊”最初是倫鋅，而後者反彈始於大宗商品巨頭嘉能可宣佈減産三分之一的計劃。

　　上周，嘉能可在一份聲明中稱，該公司鋅的年産量將縮減約50萬噸，位於澳大利亞的Lady Loretta鋅礦以及位於秘魯的Iscaycruz項目將會暫停，包括澳大利亞、南美洲以及哈薩克的其他項目産出也將有所縮減。據相關統計，這大約佔全球鋅供應總量的約3.5%。這一減産計劃也同時會影響其他金屬的産量，包括鉛。

　　減産計劃迅速刺激了包括金屬鋅在內的大宗商品價格集體暴漲。倫鋅一度飆漲12.5%，創至少二十六年以來最大盤中漲幅。而鉛礦往往是鋅礦的伴生礦，當日倫敦鉛大漲6.4%，報1780美元/噸，盤中一度飆漲將近9.0%至1821.50美元/噸，刷新7月份後期以來盤中最高位。

　　此前，為應對銅價下滑，嘉能可曾于9月宣佈將位於剛果和尚比亞的銅礦削減40萬噸銅産量。自由港邁克墨倫銅金礦公司控制的銅礦也已經宣佈了停産或減産措施。不過，當時市場並未給予過多反應。

　　供需矛盾未見緩解

　　“過去兩周商品只是反彈，供給和中國需求才是長期關鍵。”近期高盛報告稱，大宗商品價格在過去兩周只是反彈，基本面沒有任何顯著變化，長期趨勢在於供給週期變化，以及中國等新興市場國家對商品需求的再平衡。

　　吳玉新介紹，目前國內銅市場兩大主要的消費行業數據仍很差。2015年電力電纜産量累計增速逐月快速下滑，1-8月僅為-1.58%，2014年增速9%；2015年1-8月家電産量（空調）累計增速保持在低位，同比增速僅有1.47%，2013、2014年增速10%以上。

　　“四季度需求方面，家電和汽車行業依舊不樂觀，特別是這兩大行業渠道庫存還高得驚人，況且家電中的空調冬季還屬於消費淡季。”他説，房地産方面，部分數據有所好轉，原則上會傳導至新開工，但在目前情形下，房地産更多會是去庫存回籠資金，不會有大的驚喜。電線電纜行業雖有長期利好預期，但短期拉動作用有待觀察。

　　他認為，在美國加息落地之前，美元或仍將震蕩上行，這將壓制銅價。而供應端收縮未能有效傳導到精煉部分，四季度精煉銅産量仍將快速增加，而需求方面亮點不多，供需矛盾也會壓制銅價，四季度銅價走勢不容樂觀。

　　高盛近期報告也認為，包括銅在內的大宗商品陷入了“負反饋惡性迴圈”。該投行在10月8日發佈的研報中表示，銅價可能在2016年底跌至每噸4725美元，較當前價位下跌11%；預計2017年和2018年銅均價將跌至每噸4500美元。