從“巴菲特指標”來看，美國市場這一指標已經處於高位。美國已經退出QE，即將加息，美股正承受著“加息壓力”。

　　而從美國市場主要指標股來看，也逐漸顯現出階段性頂部的跡象。美國新經濟的龍頭蘋果、谷歌公司等股價已經在高位徘徊一段時間，而電動汽車領軍企業特斯拉則在高位整理後開始下跌。未來需要注意美股下行帶來的風險。

　　“美股賬戶怎麼開？”這些天不時有朋友來詢問方傑這個問題。方傑是一家理財網站美股頻道的編輯，儘管不是專業的理財顧問，但長期的工作“熏陶”讓他在炒美股方面領先了別人一步，因此，有不少朋友會找方傑參考美股的投資策略。

　　“A股行情好起來之後，投資美股的人明顯少了。這段時間來問美股開戶的人又多了起來。”方傑在電話裏告訴《國際金融報》記者，“主要原因是A股不好，美股雖然也出現同步調整，但有不少國內的投資者認為，這樣的調整是低位買入的好時機。畢竟美國和A股不一樣，是熊短牛長。”

　　對於這些來諮詢的朋友，方傑的建議是：開戶沒問題，入市再等等。因為當下的美股看上去也並不那麼安全。

　　美國三大股指出現連續回調，納斯達克綜合指數回調幅度雖然好于道瓊斯工業指數和標準普爾500指數，但包括蘋果在內的科技股、迪士尼在內的傳媒股，以及生物科技股的“接棒”，讓外界對美股的看法變得謹慎。

　　牛股陷入低潮

　　北京時間8月13日，美股收盤，蘋果(Apple)股價收報115.24美元，上漲1.54%。雖然股價收漲，但蘋果股價在盤中走出今年1月以來的低點109.63美元。而1.54%的漲幅也不足以彌補今年7月21日以來，累計約16%的下跌。

　　導致蘋果股價下跌的原因主要來自外界對公司未來業績的謹慎預期。

　　7月22日，蘋果發佈了二季度銷量和三季度預告，公告稱，二季度凈利潤增長38%，每股盈利1.85美元，好于市場預期；期內營業額增長33%，達到496億美元；期內售出iPhone4750萬部，同比上升逾30%，但環比減少23%，低於市場預期。

　　蘋果公司預計，三季度營業額介於490億至510億美元之間，市場此前預計為超過511億美元。公佈這一數字後，蘋果股價便開始走低。

　　此後，8月3日，研究機構Canalyst表示，第二季度，蘋果在中國智慧手機市場的領軍地位被中國後起之秀小米搶佔。

　　從技術派的角度來看，8月3日蘋果股價跌破200日均線，這是2013年9月以來的首次。200日均線有時被當作股價支撐位。一些蘋果觀察人士擔心2012年末的股價滑坡重演——當時，蘋果股價在7個月裏從每股100美元跌至每股55美元(複權後)。

　　還有一些突發因素讓蘋果股價雪上加霜。近期人民幣出現大幅貶值，那些依賴中國市場的公司遭到拋售。美股8月11日收市，倚重中國市場的公司跌勢不止，蘋果股價單日暴跌5.2%，百勝餐飲股價下跌4.9%。

　　股價同樣下跌的高科技股公司還有推特(Twitter)。8月7日，推特股價最低下探至26.87美元，收盤跌幅稍微收窄，至27.04美元。這也是該公司上市以來股價表現最差的一天。

　　這家全球知名的社交平臺公司面臨的問題要更加複雜。

　　“成長空間、高管人選，這些問題的前景目前都不清楚，不確定性會讓投資者拋售公司股票。”一家總部位於紐約的資産管理公司分析師趙愷對記者表示，雖然趙愷的公司位於紐約，但他常駐上海，“我們為一些有美股投資需求的客戶提供服務，推特股價的下跌讓他們對這家公司關注度提高。”

　　在問及是否能買入推特時，趙愷表示：“快速下跌之後，推特的股價存在反彈的需求，但從基本面來看，公司還存在較多的不確定性。”

　　推特在7月28日公佈了第二季度財報，財報顯示第二季度的業績好于預期。儘管如此，該公司正面臨與月活躍用戶基礎有關的嚴重問題。推特稱其第二季度月平均用戶增長數量達到2013年以來的最低水準。

　　推特聯合創始人及臨時CEO傑克·多西和首席財務官安東尼·諾托警告稱，推特恢復用戶數增長仍需要一段時間，而廣告主的需求弱于該公司預期。與此同時，推特正在尋找新任CEO，接替前CEO迪克·科斯特洛。

　　看空者有理由

　　蘋果和推特的下跌再度引發美股關於科技股泡沫的討論。那些認為科技股泡沫正在破裂的人稱，今年以來美國股市的上漲並非“普惠型”牛市，而是有選擇性地上漲，被選中的恰恰都是科技股，因此，作為科技股標桿的蘋果，其股價下跌是某種泡沫破裂的信號。

　　統計顯示，今年以來，標普500指數的漲跌波動不超過3.5%。美國市場研究公司Fundstrat創始人托馬斯·李認為，今年第一和第二季度，該股指幾乎零增長，這種情形可謂百年不遇，上一次出現還是在1904年。

　　與此同時，羅素3000指數追蹤的成長型股票今年回報率為7.3%，價值型股票卻是-1.09%，不但沒有回報，還在虧本。

　　海外媒體援引經紀公司JonesTrading彙編的數據稱，今年納斯達克指數增加的6640億美元市值中，亞馬遜(Amazon)、谷歌(Google)、蘋果(Apple)、臉譜(Facebook)、奈飛公司(Netflix)和吉利德科學公司(GileadSciences)的貢獻度超過了50%。

　　而亞馬遜、蘋果、谷歌、臉譜、吉利德和迪士尼今年以來增加的市值，超過了標普500指數共計1990億美元的市值增長。這意味著美股的牛市其實是這幾隻股票拉動的。許多投資者都在此前的市場頂部發現類似跡象，包括2007年市場見頂和網際網路泡沫最後瘋狂之際。

　　此外，除了少數個股拉動整個美股上漲，還有一種現象引起市場人士擔憂。今年納指下跌個股的數量多於上漲個股數量，技術派認為，“漲跌趨勢線”跌入負值。一些分析師和投資者認為，過去市場下跌前出現過這種現象。

　　“美股牛市已經持續六年，今年投資者感到盈利越來越難。美國市場是價值投資者的發源地，今年以來的行情是價值投資者不賺錢，只要買入上述6隻科技股就夠了。”趙愷説。他這段時間也一直聽到身邊的投資者這樣抱怨。

　　高盛的首席美股策略師大衛·科斯特預計，本季度只有36%的週期性股票盈利超出高盛預期，防禦性股票的這一比例為80%，本季度以來，盈利超預期的週期性股票佔比已經下滑3個百分點。

　　科斯特認為，這體現出投資界擔心全球經濟增長，不準備因為某些股票目前估值低就決定投資。對那些想看準時機入市的人來説，這看起來像是牛市終結，價值型股票極差的表現意味著市場拐點可能將要到來。

　　還有一些不那麼令人高興的現象是，除了科技股之外，此前表現強勢的傳媒和生物科技股近期的表現也非常低迷。

　　8月第一個交易日周裏，追蹤15家公司的標普500媒體指數在兩天之內下跌8.2%，創下自2008年以來的最大跌幅，並抹去2015年全部漲幅。自2009年以來，該指數的年報率達到33%。維亞康姆、21世紀福克斯、迪士尼以及其他大型傳媒巨頭的股價都出現較大幅度的下跌。

　　納斯達克生物科技股指數近日也出現連續下跌，自7月20以來也已經累計下跌了8%。與傳媒股一樣，生物科技股連續6年來的走勢強勁，自2009年3月份以來已經上漲了6倍。

　　看多者有信心

　　關於科技股泡沫，矽谷知名風投公司風險投資公司安德森·霍洛維茨基金持有不同的看法。

　　今年7月初，安德森·霍洛維茨基金在官方部落格指出，美國科技股現在沒有泡沫，支援這一觀點的理由有很多，比如，科技股在美國股市總市值中的佔比在過去14年裏一直非常穩定；包括電子商務和網路廣告在內的網路交易暴漲，但增長空間依然很大；科技公司融資額佔GDP的比重適中；科技行業VC的募資增長溫和；61家估值超過10億美元的非上市公司的總估值和臉譜的市值接近，相當於微軟市值的2/3。

　　不過，蘋果股價的連續下跌，還是讓投資者感到擔憂。負面情緒還波及了蘋果的新晉股東。

　　資料顯示，瑞士央行在今年前兩季度大筆買入了蘋果股票。今年一季度，瑞士央行對蘋果持倉劇增60%，合計持有約900萬股，總價值約11億美元。二季度增持50萬股，總持倉量達到約940萬股，相當於12億美元。

　　瑞士央行每季度會公佈持倉報告。截至二季度末，瑞士央行資産負債表上910億瑞郎(約合940億美元)的外匯資産和瑞郎債券投資資産是外國股票，佔到其資産負債表的17%。

　　瑞士央行股票投資集中在美國股市，蘋果是其持倉最多的公司，幾乎是排在第二位的埃克森美孚的兩倍。

　　按照蘋果的走勢，瑞士央行虧損不小。瑞士央行上半年虧損501億瑞士法郎(約合517.9億美元)。儘管這些虧損可能不僅僅因為蘋果，但瑞士央行還是被冠上了“倒楣蛋”的稱號。

　　不過，按照摩根士丹利分析師凱迪·休伯蒂的分析，瑞士央行的這筆投資可能還有機會翻身。

　　休伯蒂的報告認為，此次蘋果股價下跌與2012年的表現有明顯不同，理由有四點：首先蘋果公司毛利率正在增長，而不是在下滑。同時，蘋果公司也將進入下一代iPhone週期。其次，機構持有的蘋果股票量較小。第三，與安卓系統産品相比，蘋果生態系統更具黏性，産品線也更具競爭力。第四，蘋果現在有更好的産品和服務路線圖。

　　從對蘋果業績有重大影響的中國市場來看，休伯蒂預計，“蘋果會對疲軟的中國市場完全免疫。”，不過，他也強調稱，“中國300美元以上手機的市場份額正在增加，這也是蘋果公司把其他系統手機用戶轉變為iPhone用戶的一個跡象。”

　　摩根士丹利使用網路搜索分析編制的智慧機追蹤報告預計，市場三季度對iPhone的需求為5350萬台；而摩根士丹利自身的估計為4900萬台。

　　9月份蘋果將舉辦新品發佈會，外界對此寄予厚望。

　　據美國科技網站的消息，今年新款iPhone可能配置Force Touch顯示屏和A9處理器，預計新款iPhone外觀將與目前的iPhone6相同。除iPhone系列智慧手機外，預計蘋果還將發佈帶有專用App Store的新一代AppleTV。與此同時，預計新一代Apple TV將配有觸控板遙控器，支援Siri語音助手。同時，新一代Apple TV機身將更薄，配置速度更快的A8處理器。

　　“回看蘋果過去幾年的走勢，有一個巧合的現象，在9月發佈新品之前，蘋果股價都會有一波小幅度的調整，這就像一個産品週期。只是今年的調整幅度大了一些。整體來看，就目前蘋果的産品線，他依然佔有絕對的領導地位，Apple Watch的增長點還會進一步釋放。”方傑對蘋果股價的判斷偏向樂觀，但需要説明的是，方傑是一位“果粉”。

　　蘋果概念待觀察

　　炒股票就是炒預期，外界對於蘋果股價模棱兩可的態度也影響到了蘋果概念股。

　　7月22日，蘋果財報公佈之後蘋果供應鏈企業也集體淪陷。美股市場上，淩雲半導體21日盤後下跌5.6%，思佳訊下跌5%，恩智浦下跌4%。日本市場上，iPhone面板提供商Japan Display下跌4%，瑞薩電子下跌2.7%。

　　中國台灣主要的蘋果供應鏈廠商中，蘋果代工商鴻海及和碩分別下跌1.6%和3%，可成科技下跌4.8%，群創光電下跌5%。

　　中國香港市場蘋果概念股同樣承壓，富智康下跌4%，瑞聲科技大跌6.8%，高偉電子下跌7.8%，舜宇光學下跌3.4%。

　　Wind資訊顯示，A股市場上，立訊精密、藍思科技、環旭電子等個股出現不同程度的下跌。

　　值得注意的是，7月20日，蘋果股價回調以來，蘋果概念股行情冰火兩重天。藍思科技、恒寶股份、大族鐳射等個股表現低迷，安潔科技，天音控股、比亞迪等個股表現相對強勢。

　　蘋果的崛起給許多國家的公司送來了福音，中國企業就是其中之一。蘋果公司2014年6月份公佈的2014年供應鏈地圖顯示，有超過120家公司的793家生産設計工廠成為蘋果的新一輪供應商，而中國大陸廠商則以349家的數量位居榜首。

　　“目前來看，A股的蘋果概念股更多還是受國內整體行情的影響，未來新品發佈會對股價起到積極作用，但影響力的幅度還是受到市場整體走勢的影響。”顧愷認為。

　　中信證券電子行業分析報告認為，由於iPhone6通過大屏化完成了iPhone的又一次重大升級，後續改進空間有限，因此，為維持增長，2016年蘋果有望再次推出廉價版iPhone，這將使全球智慧手機市場的洗牌進一步加速，因此，看好蘋果産業鏈。

　　中金公司也認為，iPhone備貨引人關注，8月達千萬級。iPhone零部件備貨量7月為百萬級，8月為千萬級，儘管少部分零部件存在既有供應商出局、新供應商9月才加入的狀況，但仍無需擔心供應端問題，9月將如期上市。消費電子首選仍是蘋果産業鏈。

　　不過，目前來看，蘋果産業鏈上市公司的業績爆發似乎還需要時間。以環旭電子為例，Apple Watch推動公司2015年二季度營收同比增長53%，但感測器系統封裝(SiP)毛利率低，受限于良率和産能利用率，盈虧平衡所需産能提高至200萬/月，業績將低於預期。中金公司認為，SiP多元化持續拓展中，蘋果會在更多設備上採用SiP，下一代iPhone有望引入SiP觸控模組，隨客戶産品進度SiP新應用將於2015年三季度上市。

　　除了傳統的蘋果産業鏈之外，蘋果公司將自身定義為一家時尚公司，蘋果在智慧家居方面的佈局，打開了新的關注領域。8月6日，美克美家公告稱，計劃與IBM及蘋果公司聯合開發中國第一個Mobile First合作項目。該項目是：中國第一個生活方式品牌商合作項目，將利用大數據、雲計算、物聯網、社交等技術提升高端生活方式家居品牌在零售店的移動應用和客戶體驗，引領國內高端家居品牌商向移動行銷、智慧家居等領域拓展。