本週以來，在美上市的中概股走出一番冰火行情，股價急跌後又被拉回。而在市場劇烈振蕩的同時，近期連續出爐的中概股半年報卻透露出更多積極信號。當線上旅遊、社交、電商等各領域企業營收增長的同時，中概股們還更注重“現金為王”；更為值得關注的是，那些前期獲得BAT等巨頭入股的公司，因關聯業務收入加速增長而體現出明顯的投資溢出效應。

　　BAT投資溢出效應顯現

　　在納斯達克上市的微網志(即新浪微網志)最新發佈的二季度凈營收為1.078億美元，同比增長39%。其中，廣告和行銷營收8790萬美元，同比增47%，微網志增值服務(微網志VAS)營收2000萬美元，同比增13%。公司二季度業績同比也實現扭虧。

　　在財報分析師電話會議中，微網志首席執行官王高飛表示，公司垂直業務領域與主要股東阿裏的合作進展已超出此前的談判預期。據透露，微網志第二季度和阿里巴巴主要在四個領域展開了合作，包括電影、音樂、旅遊等，以“達人導購”的模式在這些垂直領域開展了行銷方面的合作。

　　據了解，所謂“達人導購”是一種集合社交與移動電商的微電商産品，在微網志上，商家資訊可通過導購達人的社交鏈快速傳播。據微網志首席財務官余正鈞介紹，目前該項目已審核通過了超過2000名“達人”。

　　王高飛坦言，這塊業務收入在第二季度佔比還不高，少於1000萬美元，但二季度這幾個方面的合作主要只進行了一個半月的時間，接下來的三四季度以及明年都會以“達人導購”的方式繼續在電影、音樂等領域繼續展開。

　　除微網志外，溢出效應在線上商旅行業也逐漸顯露。持續燒錢擴展業務的同時，去哪兒與百度，途牛與京東也都互動頻頻。去哪兒網2015年第二季度總營收為8.810億元，同比增120%，由此實現連續五個季度營收同比增速超過100%。其中，無線業務增速強勁，為6.001億元，同比增321.7%，佔總營收的68.1%，去年同期佔比為35.5%。

　　值得一提的是，這是去哪兒和百度關於PC端引流的“知心協議”終止後的首份財報。隨後百度表示將向去哪兒支付2.07億元；而作為替代，百度將和去哪兒正式展開基於百度地圖LBS的相關協作，持續到2016年5月。預計新合作帶來的營收會在第三季度有所體現。

　　同樣是高速增長，途牛2015年第二季度凈收入為15.2億元，同比增111.9%。5月8日，途牛獲得京東總計5億美元的戰略投資，此後進一步提升區域拓展速度。7月20日，銀川、珠海、吉林等十大城市服務中心同步開啟，截至目前，途牛已在全國83個城市設立了85家區域服務中心，能夠提供180個城市出發的旅遊産品的預訂。此外，途牛董事長于敦德透露，途牛與京東第一批合作産品已經在18日上線，日環比增長效果顯著；接下來會上線更多自助遊、遊輪及火車票産品等。

　　此外，早在2013年開始與騰訊戰略整合的搜狗同樣獲得高增長。今年第二季度，搜狗營收近10億元，同比增62%，已經實現連續六個季度盈利。而通過與騰訊達成戰略合作，搜狗搜索已全面入駐QQ、微信、QQ空間等移動互聯網産品，並由此獲得了2.6億月活躍用戶。

　　現金為王加速整合

　　在營收高增長同時，各大行業龍頭開始更加注重現金為王。截至6月30日，微網志的現金、現金等價物及短期投資總額為3.371億美元。當季減少的1.179億美元主要與多筆股權投資有關，其中包括向滴滴、快的投資。

　　微網志首席財務官余正鈞表示，微網志在考慮投資時，除了投資對象業務潛力本身，還會考慮其能否與微網志達成戰略合作。“我們會繼續看類似滴滴、快的這樣的投資對象，可以增加微網志應用的用戶粘性和支付用戶數等。”

　　值得一提的是，微網志與阿里巴巴的合作到今年年底到期。王高飛透露，目前正在和阿里巴巴的一些部門商討明年的廣告投放方面的合作框架。目前，阿里巴巴在新浪的投放主要分為三部分，一是阿里巴巴整體品牌，二是某些垂直領域比如上文提到的電影、音樂方面的投放，第三部分是阿裏媽媽。

　　“三年前簽約的時候阿里巴巴的垂直業務還沒有發展這麼大，所以目前我們的合作協議需要和淘寶的品牌市場以及一些垂直業務分別去簽約，預計在阿里巴巴整體品牌以及垂直領域方面的合作數額將可以達到穩定或略有增長，但阿裏媽媽方面需要看到在我們廣告系統裏的投放效果，然後才會簽一個非約束性的合作框架。”他表示。

　　此外，就在財報發佈當天，途牛也宣佈投資北京五洲行國際旅行社有限責任公司(“五洲行”)，獲取多數股權，預計三季度完成。五洲行是國內領先的打包旅遊産品批發商。截至6月30日，途牛持有的現金及現金等價物、受限制現金和短期投資為44億元(合7.078億美元)。途牛表示，仍在尋找合適的並購目標，會有選擇性地並購那些符合垂直整合標準的公司。

　　同樣持幣代購的還有去哪兒。截至6月30日，去哪兒網的現金和現金等價物、限定用途現金、應收賬款和短期投資總價值為64.111億元(合10.341億美元)。去哪兒首席財務官趙軼璐透露，公司正在積極尋找投資機會，看重的是其回報率，目前沒有實質性的談判或者明確目標。