出售子公司是否“明股實債”？科陸電子資金緊張賣資産仍難扭虧

　　不斷的變賣資産，並沒有給深圳市科陸電子科技股份有限公司(下稱科陸電子，002121.SZ)業績帶來起色。

　　10月14日晚，科陸電子發佈2019年前三季度業績預告，預計2019年前三季度歸母凈虧損1.8億元至2億元。

　　對於業績虧損的原因，科陸電子解釋稱，受流動資金緊張的影響，公司生産經營情況未達預期，産品交付延緩，營業收入規模有所下降。後續隨著非核心資産及業務的剝離，公司資金緊張狀況將得到較大緩解。

　　《投資時報》研究員注意到，其實，所謂的“非核心資産及業務的剝離”對應的是其最近來頻繁變賣資産。就在不久前，科陸電子還在盤算賣掉另一份資産——出售全資子公司深圳市車電網路有限公司(下稱車電網)的股權。

　　對此，深交所表示高度關注，並向其下發問詢函，要求該公司解釋本次股權出售的必要性和合理性，同時説明是否存在“明股實債”情況。

　　變賣資産不停歇

　　資料顯示，科陸電子于2007年3月在深交所上市，主要從事智慧電網、儲能、綜合能源管理、物業及金融業務，涉及新能源、電動汽車生態圈、能源智慧服務、智慧電網、智慧工業、智慧城市、能源金融等業務。

　　自上市以來，科陸電子的業績基本穩定，首次出現虧損是在2018年。據財報顯示，2018年該公司實現營收37.91億元，同比下降13.36%；歸母凈利潤虧損達12.20億元，同比下滑高達411.19%。

　　科陸電子錶示，2018年之所以出現巨虧，是因為外部融資環境偏緊、金融市場資金成本大幅上升，加之受行業環境及産品結構調整等因素影響，公司資金週轉困難，對市場的産品交付産生不利影響。

　　也正是在2018年，科陸電子開始頻繁處置資産的操作。當年，該公司陸續出售了子公司持有的寧夏旭寧新能源科技有限公司、卓資縣陸陽新能源有限公司、格爾木特變電工新能源有限責任公司、哈密市錦城新能源有限公司、哈密源和發電有限責任公司100%的股權。

　　2019年以來，科陸電子變賣資産的動作仍在繼續，陸續將格爾木特變電工100%股權以6633.85萬元的價格轉讓給深能北方能源；將上海卡耐58.07%股權以6.48億元的價格轉讓給恒大新能源；將潤峰格爾木電力的股份以3913.13萬元轉讓給京能清潔能源；將百年金海100%股權，以1元的價格轉讓給豐之泉。

　　雖然2019年上半年，該公司陸續轉讓11家子公司股權，收到處置子公司現金凈額為1.70億元，但這並沒有為科陸電子的業績帶來扭虧為盈的效果。2019年半年度年報顯示，科陸電子實現營業收入15.16億元，同比下降23.09%；凈利潤虧損7752.98萬元，較上年同期下降219.97%。

　　除了賣資産，科陸電子還通過改變募集資金用途來補充流動資金。

　　今年5月，科陸電子終止實施“110MW地面光伏發電項目”，並將該項目剩餘募集資金3.32億元永久補充流動資金。6月，科陸電子終止“智慧能源儲能、微網、主動配電網産業化項目”“新能源汽車及充電網路建設與運營項目”“智慧能源系統平臺項目”三個募投項目，並將上述募集資金投資項目剩餘募集資金共計10.73億元永久補充流動資金。

　　科陸電子近一年股價走勢

數據來源：Wind

　　資金仍高度緊張

　　進入2019年下半年，科陸電子仍準備“將賣資産進行到底”。9月27日，公司披露公告稱，擬將全資子公司車電網49%的股權以1.47億元的價格進行轉讓。

　　有意思的是，之前變賣資産時，科陸電子聲稱是為了剝離非核心業務，加速資産變現及資金回籠。對於出售車電網，科陸電子則表示需要借助外部力量來推動充電運營業務的發展，引進資源整合能力強的股東。

　　針對此次股權轉讓，深交所在問詢函中要求公司充分説明轉讓盈利子公司股權的必要性、本次股權轉讓暨關聯交易的必要性和合理性。針對本次交易目的為“引進資源整合能力強的股東”的情況，問詢函還要求補充披露資源整合的具體計劃、措施、大致安排及相關股東的作用。

　　同時，針對保證“甲方轉讓獲利”以及“價格回購”等條款，問詢函也要求進一步説明本次交易實質是否涉及“名股實債”。

　　據分析人士透露，科陸電子一系列的操作，背後反映的還是企業資金緊張的本質。

　　2019年半年報顯示，科陸電子短期借款從去年年末的28.45億元增加至37.56億元，新增了9.11億元。除了科陸電子在公告中自己承認的資金緊張狀況，其實控人的一些操作也讓市場嗅到一絲不好的氣息。

　　當前，科陸電子實控人饒陸華的股份已經基本“清倉式質押”。數據顯示，饒陸華持有公司股份3.42億股，佔總股本的24.26%，其中的3.39億股已處於質押狀態，佔其持有的公司股份總數的99.09%，佔公司總股本的24.04%。

　　股權大比例質押、公司業績虧損，作為實際控制人和董事長的饒陸華，卻在上半年陷入“重婚”醜聞中。

　　據公開報道顯示，已經結婚的饒陸華，于2015年8月到加拿大出差時與李佩佩相識，並於2016年4月與後者在拉斯維加斯閃速結婚。後因饒陸華隱瞞已婚，二人關係破裂之後走上了司法訴訟之路。饒陸華與李佩佩還曾經成立公司，饒陸華投資了1760萬加幣(折合人民幣約9000萬元)，目前該投資款無法收回。

　　業內分析人士認為，針對資金緊張的局面，變賣資産或許是一條捷徑，但畢竟不是長久之路。三季報預告顯示，科陸電子很可能又將虧損2個億，為數不多的“家底”又能賣到幾時。