福田汽車主業4年年均虧損逾6億

　　上市20年，激進擴張的福田汽車（600166.SH）深陷造車虧損困境。

　　福田汽車最近披露的年報顯示，2017年公司實現營業收入517.10億元，同比增長11.13%，凈利潤為1.12億元，同比劇降八成。

　　長江商報記者發現，過億元的凈利潤並非由造車主業創造的，而是靠輔業。2017年公司的非經常性損益9.41億元，由此推算公司主業虧損8.3億元。

　　拉長報告期，近4年福田汽車的主業欣欣向榮的背後，均是靠投資收益和補貼支撐。2014年至2017年，公司合計獲得39.95億元的非經常性損益，推算出4年間主業合計虧損24.33億元，年均虧損6.08億元。

　　不僅主業持續虧損，福田汽車還存在流動性風險。2017年貨幣資金銳減8億元，存貨增長10億元， 流動負債比流動資産多98億元，資産負債率攀升至69.49%。負債的攀升導致財務費用暴增。去年公司的財務費用達4.46億元，相較2016年增長了12.61倍。

　　昨日，針對如何讓主業走出虧損泥潭等問題，長江商報記者多次聯繫福田汽車，未獲得具體回復。

　　主業4年虧損24.33億

　　頭頂全球産銷桂冠的福田汽車，造車主業深陷虧損泥潭難以自拔，靠輔業苦苦支撐。

　　福田汽車2017年年報數據顯示，當年公司造車主業繼續産銷兩旺，全年汽車銷量60.08萬輛，同比增長13.1%。

　　福田汽車銷售大幅增長也帶來了營業收入的增長。2017年公司實現營業收入517.10億元，較2016年的465.32億元增長11.13%。

　　汽車産銷數據的可觀並不意味著公司的凈利潤可觀。2017年公司的凈利潤僅為1.12億元，同比大降80.25%。2016年公司的凈利潤為5.67億元。

　　縱觀近4年的經營業績，福田汽車的營業收入從336.91億元增長至517.10億元，增長了53.48%。同期凈利潤從4.77億元下降至1.12億元，僅過3年，下降了76.52%。

　　不僅凈利潤大幅下滑，更為令人關注的是，主營業務的凈利潤一直處於虧損之中。

　　2017年公司1.12億元的凈利潤中，投資收益高達12.63億元，政府補貼3.74億元，綜合下來，非經常性損益為9.41億元。以此計算，公司的主營業務利潤為－8.30億元。

　　2014年至2016年，福田汽車的主營業務利潤也是虧損。這三年公司的凈利潤分別為4.77億元、4.06億元、5.67億元，而其非經常性損益分別為10.32億元、10.78億元、9.44億元，算上2017年的非經常性損益，4年合計達到39.95億元。同期，公司的凈利潤為15.62億元。由此推算出，近4年公司的主營業務合計虧損24.33億元，年均虧損6.08億元。

　　對此，福田汽車表示，公司近年有新工廠和生産線建設，以及新産品研發的持續投入，使得固定資産攤銷和費用增加，同時公司部分新業務尚未對公司有所貢獻，導致營業利潤為負。

　　激進擴張中銷售費用3年翻倍

　　福田汽車主營虧損緣于公司大舉擴張過程中投資和費用激增的拖累。

　　福田汽車1998年在上海證券交易所掛牌，至今已有20年。上市之後，公司進行密集擴張，從而使得公司的産能和銷量迅猛攀升。

　　縱覽福田汽車的擴張，基本上可以2011為節點分為兩個週期，2011年至今的擴張更為激進。

　　公開資訊顯示，福田汽車曾發佈“2020戰略”，聲稱要用10年時間讓汽車年銷量突破400萬輛、銷售收入超過4000億元，實現利潤200億元以上，進入全球車企前十。這一戰略被業內成為福田汽車的新一輪擴張。

　　福田汽車起家于山東農用車，歷經大舉擴張讓其得以實現華麗轉身，成為銷量規模最大的國內商用車企業。不僅贏得與國際巨頭戴姆勒賓士在重卡領域的合資，也成為北汽集團的重要支柱。

　　新一輪擴張中，福田汽車的規划動作密集，2011年出資6.20億元與北京福田國際貿易設立福田汽車印度製造公司，2011年至2015年，完成在俄羅斯、巴西、墨西哥、印度、泰國共5個重點發展中國家建廠；實現歐盟、北美和日本3個發達國家區域市場的開發；在北京建設福田汽車全球創新中心。

　　在國內，福田汽車還將汽車業務向卡車外的更多領域拓展。2011年6月，福田多功能汽車廠在北京投産，該廠規劃産能36萬輛，進入商用和乘用車細分市場。當年9月，北汽福田歐輝新能源客車廣東公司在佛山正式投産，規劃産能2萬輛整車。

　　值得一提的是，2014年公司耗資500萬歐元收購寶沃100%股權，隨後相繼在美國、中國、印度分別註冊了寶沃汽車品牌。收購之後，寶沃的銷售節節下滑。2017年11月17日，公司曾公告稱，董事會審議通過《關於啟動為寶沃汽車引入戰略投資者的議案》，意味著還需繼續輸血。

　　系列動作後，截至目前，福田汽車已經是擁有歐曼、歐輝、瑞沃等10多個業務品牌，涵蓋卡車、客車、乘用車以及核心零部件、發動機的大型企業集團，商乘並舉外加融資租賃、商業保理等金融業務的經營模式。

　　為了支撐擴張，公司頻頻募資。2008年至今，公司實施了4次定增，募資114.37億元。此外，公司發債不斷，致使有息負債不斷攀升。

　　大肆擴張導致費用激增。2014年公司的銷售費用為17.60億元，2017年猛升至33.65億元，接近翻倍。財務費用方面，2017年為4.46億元，較2016年增長了12.61倍。

　　流動負債比流動資産多98億

　　仍處於大肆擴張中的福田汽車，主業持續虧損靠輔業彌補，而公司的財務壓力越來越大，存在較大的流動性壓力。

　　截至2017年底，福田汽車的流動資産總額只有282.84億元，但其流動負債總額卻達380.92億元，二者之間相差高達98.08億元，這一數據佔公司流動資産的31.85%。而在公司的流動資産中，貨幣資金為32.17億元，較2016年的40.80億元銳減8.63億元，與此相反，存貨由32.56億元攀升至42.73億元，增長了10.17億元，增幅為31.23%。

　　其2017年資産負債率為69.49%，較2016年底的64.63%上升了4.86個百分點。此外，流動比率為0.74倍、速動比率為0.63倍，近幾年來進一步下降，顯示公司的償債能力繼續減弱。

　　現金流量方面，2017年全年福田汽車的經營現金流量凈額為－26.16億元，相較2016年凈流入的11.92億元，之間的差距為38.08億元。這表明公司仍在進行大幅投入，有著較大的融資需求。

　　值得關注的是，福田汽車的投資收益並不穩定，2014年至2017年分別為1.98億元、0.74億元、2.83億元、12.63億元，未來能否帶來持續向上的收益還是未知數。此外，公司獲得政府補貼也呈現下滑趨勢，同期，其獲得的政府補貼分別為7.27億元、9.02億元、8.57億元 、3.74億元，去年收到的政府補貼僅為往年的一半。

　　綜上所述，福田汽車仍需對主業進行輸血，而主業費用高企導致嚴重虧損，非經常性損益不可持續，債務大幅攀升並因此需支付鉅額費用，導致公司的流動性嚴重不足。

　　不過，也有業內人士稱，福田汽車仍處於擴張期，暫時性虧損並不奇怪。在這種情況下，關鍵是要把控好財務風險，否則，極易存在資金鏈斷裂風險。