S*ST前鋒288億重組“盛宴”惠及6家上市公司

　　1月22日晚，S*ST前鋒（600733，SH）宣佈，擬作價288.5億元，通過資産置換及發行股份購買資産的方式收購北京新能源汽車股份有限公司（下簡稱北汽新能源）100%股權。

　　借此，北汽新能源有望成為國內首家登陸A股的純電動汽車上市公司。北汽新能源若成功上市，其背後的國軒高科（002074，SZ）、大洋電機（002249，SZ）、歐菲科技（002456，SZ）、龐大集團（601258，SH）、泛海控股（000046，SZ）、北京汽車（01958，HK）、寧德時代、戴勒姆等知名企業無疑將迎來一場“饕餮”盛宴。

　　而作為置入S*ST前鋒的前提條件是，解決困擾S*ST前鋒長達十年之久的股份制改造問題。22日晚間，S*ST前鋒同步披露股改方案，擬全體非流通股股東向股權分置改革前的全體流通股股東以每10股流通股獲送4股的方式支付股改對價。

　　6家上市公司有望受益

　　北汽新能源成立於2009年，控股股東為北汽集團，其直接或間接控制了北汽新能源41.19%股份，實控人為北京市國資委。截至2017年10月31日，北汽新能源100%股權評估值為288.50億元，經審計的賬面凈資産為164.63億元。

　　作為國內首家獲得新能源汽車整車生産資質的企業，北汽新能源目前在國內純電動車領域仍處於領先地位。2016年和2017年，北汽新能源分別銷售純電動車5.22萬輛和10.32萬輛，市場佔有率分別達到20.63%和22.99% ，排在吉利汽車和比亞迪之前。

　　2015年、2016年和2017年1~10月，北汽新能源的營收分別為34.71億元、93.72億元和73.77億元。2017年1~10月公司整車銷售收入佔全部營收的68.91%，另外，動力模組佔22.01%。

　　北汽新能源在2016年成功扭虧為盈。2015年、2016年和2017年1~10月，公司凈利潤分別為負1.84億元、1.08億元和3924.40萬元。不過，政府補助對公司能夠扭虧為盈幫助不少。同期，公司計入當期損益的政府補助分別為5796.28萬元、1.48億元和2475.25萬元。

　　值得注意的是，雖然2015～2017年新能源汽車國家補貼逐步退坡，但北汽新能源的毛利率卻在逐步走高，基本消化了補貼下降的影響。2015年、2016年及2017年1~10月，北汽新能源綜合毛利率分別為9.56%、10.18%及14.38%。

　　“借殼”S*ST前鋒前，北汽新能源曾進行了多輪融資。其中2016年4月的A輪融資中，引入國軒高科、歐菲光電、渤海活塞、泛海、寧德時代等22家企業入股。

　　2017年7月，北汽新能源進行了B輪融資，7名新進投資者與7名原股東向北汽新能源增資，合計增資金額為111.18億元。增資完成後，北汽新能源的註冊資本由32億元上升至52.98億元。增資後，北汽新能源100%股權估值281億元。

　　相較A輪融資，北汽新能源在B輪融資中估值再次上漲，這和北汽新能源2016年營收大幅增長的情況是符合的。而如果北汽新能源上市成功，相關股東無疑將獲利豐厚。

　　S*ST前鋒股改擬10送4

　　但北汽新能源想要“借殼”S*ST前鋒，還面臨一大障礙，那就是S*ST前鋒多年存在的股改問題。作為股改“釘子戶”，S*ST前鋒的股權多年未有實質性推進，直到本次方案出爐。

　　S*ST前鋒也披露了相關方案，根據方案，S*ST前鋒全體非流通股股東向股權分置改革相關股東會議股權登記日登記在冊的全體流通股股東以每10股流通股獲送4股的方式作為支付股改對價。

　　目前，S*ST前鋒總股本為1.98億股，其中非流通股為1.22億股，流通股為0.76億股。送股完成後，S*ST前鋒總股本仍為1.98億股，原來流通股股東持股數量合計上升至1.06億股。原來的非流通股股東持股數量合計下降至0.92億股。如果股價不變，原流通股股東理論上回報為40%。

　　對於S*ST前鋒的股改方案，北京金開律師事務所鄧瑜律師對《每日經濟新聞》記者表示，“S*ST前鋒此次股權分置改革，是和北汽新能源重組一併推進，S*ST前鋒和北汽新能源之間的重大資産重組方案，實際上就是S*ST前鋒股改方案的一部分。面對（北汽新能源‘借殼’）如此重大的利好，加上準備比較充分，S*ST前鋒的股改應該會得到各方的支援，預計股改將順利完成。”

　　長城證券並購部總經理尹中余向記者表示，“這個結果還不錯，因為以前很多公司股改都是10送3比較常見。這個方案已經比以前很多上市公司股改要多一點了。”