從西藏同信證券到東方財富證券,在注入網際網路基因後,該券商經紀業務市場份額節節攀升,到2017年上半年,已經比2014年底增長近6倍;兩融市場佔有率也穩步提升,行業排名比去年一口氣前進了27位。
然而,異軍突起的背後,是東方財富證券的低價策略。目前其公佈的兩融費率可低至6.99%,而業界其他券商普遍高於8%,大部分券商長期堅持8.35%或8.6%的兩融費率。
就算規模得以拓展,在低費率下,東方財富是否還有盈利空間?這家迅速躥紅的券商是否在玩一場危險的“燒錢遊戲”?
1、46.5億加碼證券業務
12月5日,東方財富的可轉債發行獲證監會核準。此次可轉債總規模46.5億元,將全部用於補充子公司東方財富證券的營運資金,其中40億用於信用業務,1.5 億用於增設證券經紀業務營業網點。
記者了解到,這已是東方財富第二次將再融資募集資金投向旗下證券公司了。
東吳證券(10.380, 0.05, 0.48%)分析師丁文韜表示,此次可轉債發行成功後,制約公司信用業務擴張和網點擴張的凈資本約束將進一步打開,公司經紀業務和兩融業務市佔率有望加速提升。
公開資料顯示,東方財富於2015年12 月正式完成對西藏同信證券的收購及合併報表,並更名為“西藏東方財富證券”(簡稱“東財證券”)。2016年,公司營業雖然受市場行情影響收入下滑,但券商業務收入佔比大幅提升至49%,躍居最大權重業務。2017年中報中,券商業務佔比進一步躍升至56%。
這意味著,在收購整合證券公司後,東方財富的證券業務佔比已逐漸超過原主營業務。
相比于2014年底的0.23%,東方財富證券經紀業務市場份額到2017年上半年已達到1.58%,增長近6倍。而相比于去年同期,東方財富證券今年1-10月的券商經紀業務所佔市場份額增長了約47%,市場份額排名也由去年的第52名上升至今年的第43名。
在兩融市場上,截止到2017年10月,排名前50的券商中佔比增長最明顯的就是東方財富證券。其在2017年10月的月末兩融餘額為84.34億,同比增長147%;市佔率由去年同期的0.38%上升至0.84%,行業內排名27位,較去年同比排名提升27位。目前兩融市場上排前10名的券商中,市場佔比增長最明顯的是中信建投證券,增長了約39.2%。
2、低費率搶佔兩融市場
兩融市場快速拓展的背後,是東方財富證券遠低於市場平均水準的兩融費率。
目前東方財富證券公佈的融資融券利率可低至6.99%,而業界其他券商的兩融費率普遍高於8%。目前市佔率排名前五的券商中,除廣發證券的融資融券費率為8.6%外,中信證券、華泰證券、廣發證券和中國銀河證券最新的兩融費率均為8.35%。
一般來説,券商執行的兩融費率很少調整,大部分券商長期堅持8.35%或8.6%的兩融費率。融券利率比融資利率普遍高一些,目前市場上一半以上的券商融券利率都在10%以上。
上海某券商營業部負責人表示,兩融客戶相對比較穩定,大券商資金充足,不會出現投資者融不到資金的情況,所以客戶更傾向於選擇大券商。此外,在股票交易佣金一直處於下滑通道的情況下,對所有券商來説,兩融都是重要的補充收入來源。
在這樣的環境下,受益於低價策略,東方財富證券的兩融餘額保持了強勢增長。業內人士指出,根據市場規律,一般券商的兩融業務市佔率將與經紀業務市佔率持平,現階段由於兩融業務半個月的滯後期,東方財富證券的利息凈收入增速將持續。
3、賺錢還是燒錢?
相較于業務規模的拓展,業內更關注的是,東方財富證券費率如此低,是否還有盈利空間?
融資融券業務是券商新的利潤增長點。東方財富證券表示,其以融資融券業務為代表的信用交易業務在今年一季度總收入中佔比18%,已成為東方財富證券的重要收入來源和未來新的增長點。
在這種情況下,低價策略的可持續性令人懷疑。一位券商內部人士表示,兩融利率和佣金的下降,對於業務收入的影響會比較明顯。
丁文韜表示,東方財富證券以網際網路平臺為主的經紀業務模式,節省了大量開設線下營業部及招募投資顧問的成本,因而與傳統券商相比,輕資産經紀業務運營模式的利潤率更高,這保障了東方財富證券在低佣金率的戰略下保持業績同步增長。
但也有專業人士對這種商業模式錶示質疑。中金公司研究員曾夢雅在研報中稱,並不看好東方財富證券,並表示商業的本質是賺錢而不是燒錢,E-Trade就是東方財富證券的前車之鑒。
美國的E-Trade在上世紀九十年代從資訊技術服務公司轉型為純粹的網路經紀商,其低佣金策略帶來了豐碩成果,迅速成為美國第三大網路券商。
但在以低價策略積累客戶後,E-Trade並沒有配套相應的産品銷售與財富管理等增值服務帶來可持續的顧客增長,一度因虧損瀕臨破産。
曾夢雅表示,輕資産運營並沒有那麼簡單。如果只做零售業務,在低佣金環境中,網際網路券商的盈利能力不一定優於具有綜合服務能力的大券商。同時,如果要培養綜合服務能力,那麼在自主研發、網路行銷、人力資源、牌照和監管成本以及風險資本補充等方面又會向傳統券商靠攏,最後在“低佣金+高成本”的組合下,盈利能力甚至還不如大券商。即使個別擁有流量優勢的網際網路券商能夠省去引流成本,也節省不了人力資源成本、牌照成本、監管成本與風險資本補充。
(責任編輯:王擎宇)