順絡電子董事長高風險股權質押 或將實現管理層收購

　　經過第三次受讓大股東金倡投資的股權，董事長袁金鈺即將成為順絡電子的第一大股東。

　　香頌資本執行董事沈萌指出，順絡電子的股權轉移路徑，是MBO(管理層收購)的可能性更大。但董事長的股權質押比例可能會造成其股權所有權的變動，造成實際控制權可能發生變化。

　　董事長三次受讓大股東股權

　　或為實現管理層收購

　　順絡電子8月19日公告稱，大股東金倡投資擬將所持公司4100萬股(佔總股本的5.02%)，以協議轉讓方式轉讓予董事長袁金鈺，交易價格為18.09元/股，總價款為7.42億元。

　　交易後，金倡投資持股比例為5.84%降至第三大股東，袁金鈺直接及間接方式合計持股比例為15.73%，成為第一大股東。順絡電子8月18日報收19.98元，本次交易折價率約10%。

　　不過，由於順絡電子不存在直接或者間接持股50%以上的控股股東；同時，公司股權結構分散，各主要股東所持有股份表決權均不足以單方面審議通過或否定股東大會決議，不存在“投資者依其可實際支配的上市公司股份表決權足以對公司股東大會的決議産生重大影響”的情形，所以順絡電子稱，公司仍將保持無控股股東、實控人狀態。

　　不過，在香頌資本執行董事沈萌看來，現在順絡電子只能説沒有控股股東，而不是沒有實際控制人，現在的實際控制人是高管。

　　“實際控制人和控股股東是兩個概念，控股股東也不一定能實際控制上市公司，這得看公司章程對於重大事件的投票比例的規定。實際控制人的意思是這公司有沒有實際説了算能拍板的人。”沈萌向《證券日報》記者表示。

　　沈萌認為，順絡電子的股權轉移路徑，是MBO(管理層收購)的可能性更大。

　　在此次股權轉讓之前，大股東金倡投資就已經兩度通過股權轉讓，將佔公司總股本10.53%的股權轉讓給董事長袁金鈺。

　　2016年1月21日，順絡電子公告稱，金倡投資與袁金鈺簽訂《股份轉讓協議》，約定金倡投資將其持有的4000萬股(佔總股本的?5.40%)轉讓給袁金鈺。交易價格為9.78元/股，總價格為3.91億元。

　　2016年4月27日，順絡電子再度公告，金倡投資與董事長袁金鈺簽訂了《股份轉讓協議》，約定金倡投資將其持有的3800萬股(佔公司總股本的5.13%)轉讓給袁金鈺。交易價格為13.17元/股，總價格為5億元。

　　至此，通過兩次股權轉讓，袁金鈺合計持有的順絡電子的股份佔公司總股本的11.65%，成為公司第二大股東。而兩度減持後，金倡投資持有順絡電子8872萬股，佔公司總股本的11.97%。雖然，金倡投資仍為順絡電子第一大股東，但與第二大股東袁金鈺之間只有0.32%的差額。同時，金倡投資也就此不再是順絡電子控股股東，公司已不存在控股股東與實際控制人。

　　等待一年多，袁金鈺終於通過第三次的股權轉讓成為順絡電子大股東，而金倡投資也如願退出公司第一大股東之位。

　　超高比例股權質押存風險

　　對股價更加敏感

　　不過，董事長袁金鈺受讓股份的鉅額資金，卻成為了公司的一個風險隱患。

　　資料顯示，袁金鈺今年61歲，1982年到1992年，任深圳市汽車工業總公司下屬供銷公司經理；1993年到2004年，任深圳三九機電設備公司經理；2000年至2005年，任深圳順絡電子有限公司董事長；2005年至今，任順絡電子董事長，兼任東莞市泰園酒店有限公司董事長，深圳順絡電子(香港)股份有限公司董事，廣東至盈實業有限公司董事長，香港金實盈投資有限公司董事，深圳市和潤實業有限公司監事。不過，據悉袁金鈺在這些公司任職，均沒有領取報酬津貼。

　　而順絡電子高管薪酬顯示，袁金鈺的薪酬一直在百萬左右，2016年為歷年最高的145萬元；2015年110萬元；2014年105萬元，此前年份則均在100萬以下。

　　與之相比，袁金鈺三次受讓金倡投資持有的順絡電子股權的價款分別是3.91億元、5億元與7.42億元。

　　而三次股權轉讓，袁金鈺方面均表示，股權轉讓價款來自合法自有資金，不存在資金直接或間接來源於順絡電子或其關聯方的情況。

　　值得注意的是，在袁金鈺三次股權轉讓的過程中，其質押股權的次數相當多。

　　2016年，袁金鈺總共8次質押所持有的順絡電子股權，而今年到目前為止，袁金鈺已經7次質押其所持有的順絡電子股權。

　　截至袁金鈺最近一次股權質押日8月16日，袁金鈺持有順絡電子股份8632.92萬股，佔公司總股本的11.43%，其中處於質押狀態的股份累計為8538.12萬股，佔其所持公司股份總數的98.90%。

　　“董事長的股權質押比例可能會造成其股權所有權的變動，造成實際控制權可能發生變化。”沈萌向《證券日報》記者指出。

　　有分析指出，質押直接導致其對股價更加敏感，股價如果下滑太多就要補保證金。因此，公司有支援股價的主觀意願。公司也多次釋放利好消息。

　　資料顯示，順絡電子是國內最大的片式電感製造商，國內市場第一、全球第三，與日本巨頭TDK、村田三足鼎立。在鞏固電感主業的同時，橫向拓展陶瓷指紋識別蓋板、無線充電、軍工電子、汽車電子等新業務。

　　公司在7月份接受機構調研時表示，華為係公司的重要客戶，公司可為華為提供電感類産品、變壓器産品、無線充電線圈、NFC産品、精細陶瓷産品等多類別産品，主要應用於華為公司之通信類手機産品以及工業基站兩個領域，公司已成為華為供應鏈端的重要合作夥伴，份額及産品線逐步增長。並且還透露了其陶瓷産品的客戶即華為、vivo和小米及金立等。