5月3日，貴州茅臺股價創出歷史紀錄262.28元(前複權)！當日，白酒板塊早盤集體躁動。業內專家指出，貴州茅臺股價走牛的背後，是經歷三年調整窗口期後，供需關係再次導向供應方，部分産品已出現提價跡象。有業內人士預計，貴州茅臺的白酒産品將進入新一輪增長週期。

　　對於價值投資者來講，見證奇跡的時候終於到了。“股王”貴州茅臺(600519，收盤價262.28元)在5月3日創造了新的歷史紀錄262.28元(前複權價格)！“五一”節後首個交易日，白酒板塊在早盤集體躁動。貴州茅臺的股價也順勢走高，在盤中創造了自2001年上市以來的歷史紀錄。值得一提的是，這不是貴州茅臺“一個人”在戰鬥，五糧液也在向去年6月的高點發起衝刺。

　　記者採訪行業內專家發現，貴州茅臺股價走牛的背後邏輯是，經歷三年調整窗口期後，供需關係再次導向供應方，部分産品已出現提價跡象。有業內人士預計，貴州茅臺的白酒産品將進入新一輪增長週期。

　　海外資金享受茅臺新高

　　“五一”節後首個交易日，貴州茅臺股價由250.55元的開盤價上漲至最高262.28元。由此打破了去年創造的259.66元(前複權價)的歷史紀錄。

　　細數貴州茅臺過往股價不難發現，貴州茅臺分別在2007年12月、2012年7月、2015年5月創造了新的歷史紀錄，分別為152.56元(前複權)、207.01元(前複權)、259.66元。從前十大股東名單可以發現，在貴州茅臺不斷“超越自我”的背後是海外投資者積極佈局。梳理貴州茅臺曆史數據發現，2007年年報的前十大股東名單中，除中國貴州茅臺酒廠有限責任公司、貴州茅臺酒廠集團技術開發公司這第一大、第二大股東之外，剩餘的8大股東全是清一色的內地機構投資者，其中包括了公募基金和險資。而在2012年中報的前十大股東中，開始有了兩家外資進駐，但合計持股比例不及1%。

　　值得一提的是，儘管海外資金在2012年開始投資貴州茅臺，但直至2014年滬港通開通之後才開始進入“爆發期”。有意思的是，正是在2015年5月至2016年5月期間，貴州茅臺的股價居然在短短一年時間內兩次創造歷史。在2015年中報中，香港中央結算有限公司持有6407.37萬股，以5.61%的持股比例成為貴州茅臺第二大股東。另外共有三家QFII機構GIC PRIVATE LIMITED(新加坡政府投資公司)、奧本海默基金公司-中國基金、UBS AG(瑞士聯合銀行集團)分別持有1423.03萬股、662.96萬股、619.67萬股，持股比例分別為1.25%、0.58%、0.54%。而這三家QFII機構合計持有2705.66萬股，持股比例合計為2.37%。

　　儘管今年一季報中，UBS AG(瑞士聯合銀行集團)沒有現身前十大股東中，但香港中央結算有限公司、GIC PRIVATE LIMITED(新加坡政府投資公司)、奧本海默基金公司-中國基金仍未離去。其中香港中央結算有限公司增持了320.59萬股，GIC PRIVATE LIMITED(新加坡政府投資公司)增持了237.31萬股。值得一提的是，上述海外資金合計持有貴州茅臺的股份數量達到了9687.52萬股，合計持股比例已經高達7.71%。如果以今年3月31日的收盤價計算，它們合計持有貴州茅臺的市值已經達到了239.9億元。

　　股價上漲前再現缺口

　　值得一提的是，觀察貴州茅臺股價的K線圖發現，在4月29日出現了一個“246.74元至247.39元”向上的跳空缺口。在2004年熊市，貴州茅臺在3月12日同樣出現了一個向上的跳空缺口。經過12年之後，這個缺口至今都沒有回補。那麼這是否意味著，4月29日這個缺口同樣具有類似的支撐作用呢？

　　“貴州茅臺有其特殊性，但這個缺口成為普通缺口的可能性更大。”徳聖基金研究中心研究員楊正飛表示，雖然按照缺口理論，一般向上的缺口對股價都有支撐作用。但是缺口也要分為普通缺口和突破性缺口，前者有短時間回補的可能，後者才是真正的具有強支撐。

　　“從2014年茅臺最低的89.94元開始，它在突破下降趨勢線之後一直處於上升通道，沒有破位。如果是突破性缺口，那麼它最應該在低位形成。”楊正飛説，貴州茅臺4月29日的缺口已經是相對高位。另外需要指出的是，貴州茅臺在去年觸底上漲之中，已經分別在2015年10月8日、2016年2月22日形成了兩個向上的跳空缺口，那麼這第三個缺口作為普通缺口的可能性更大。

　　榕樹投資總經理翟敬勇則表示，貴州茅臺的收市價創出歷史新高，意味著A股單邊下跌正式結束，好企業因合理的價格，在不斷被長線資金吸納。而在5月3日，白酒板塊也是集體暴動，領漲兩市。酒鬼酒、口子窖、山西汾酒等多只個股實現漲停。值得一提的是，五糧液也在向去年牛市的最高價發起了衝刺，距前高僅差2元錢。

　　白酒行業新增長週期來臨

　　在經歷了長久的行業低迷後，白酒行業目前正處於強勁的恢復期。而作為風向標的貴州茅臺，其業績復蘇跡象更為明顯。根據貴州茅臺披露的2016年一季報，期內公司實現營業收入99.89億元，同比增長16.91%；凈利潤48.89億元，同比增長12.01%。

　　值得注意的是，貴州茅臺一季度經營活動産生的現金流量凈額為74.36億元，較去年同期的21.12億元同比增長252.12%。其中貴州茅臺預收款再創新高，一季度末，公司預收款為85億元，較期初增加近3億元。由於白酒行業實行“先打款後發貨”政策，這意味著經銷商打款意願強烈。

　　有意思的是，茅臺酒今年出人意料的打破了往年淡季下跌的規律。“往年在春節之後，茅臺酒的價格都會陷入調整的疲軟期。但今年卻不一樣，價格在穩定中緩慢上升。”長期關注茅臺的北京否極泰基金執行合夥人董寶珍表示，對於茅臺酒這一反常表現，董寶珍認為基於兩個原因：一個是經過三年調整後，茅臺酒銷售出現增長，經銷商不急於出貨；其次則是貴州茅臺新任總經理在上任後主動傳遞了茅臺酒的庫存資訊，為經銷商做了價格指導，“而在2013年至2014年，當時因為擔心下跌，經銷商都是無條件出貨。”

　　對於全年行情，董寶珍仍然看漲茅臺酒今年的價格，而其根本原因便是在於緊張的供求關係。“茅臺酒今年的供應量是由五年前決定的。我了解到下半年的供應量只有8000噸。”董寶珍説，因為庫存量緊缺無法放量供應，茅臺酒將進入新一輪的供不應求，“如果算上揮發等因素，茅臺酒5年前的産量是在3萬噸左右，2015年全年供應量就達到了23000噸。”而在供求關係偏向賣方市場後，經銷商會採取一些措施控量控價。

　　不過，董寶珍也表示，儘管白酒行業有了復蘇跡象，但結構性的分化行情也將存在。貴州茅臺、五糧液這些一類酒企將會獲得更多的上升空間。另一位白酒行銷專家方剛對記者表示，貴州茅臺、五糧液等開始有了連續提價的跡象，這意味著白酒行業走出了低谷，但是白酒行業內的分化也會更加明顯。

　　事實上，在貴州茅臺的帶動下，二三類酒企業的復蘇跡象也非常明顯。除開 *ST皇臺、順鑫農業之外，其餘白酒企業第一季度凈利潤均出現了同比大漲。其中沱牌舍得同比大增178.6%，酒鬼酒同比增長48.52%。