近期，隨著市場企穩，上市公司推出員工持股計劃逐步回升，但國企上市公司開展員工持股計劃仍較謹慎。數據顯示，截至4月22日，A股市場開展員工持股計劃的上市公司共有464家次，其中，國企上市公司共有80家次，佔比為17%。業內人士指出，今年員工持股作為混合所有制的一種重要方式在政府工作報告中被單獨列出，意味著今年員工持股閘門將放開。隨著國企員工持股文件的下發和混合所有制企業員工持股試點的啟動，下半年國企推行員工持股將提速，範圍也將進一步擴大。

　　部分員工持股計劃出現浮虧

　　據信達證券數據顯示，今年3月上市公司員工持股開展量達到了近半年來高峰，共有31隻標的開展員工持股計劃，4月份以來共有14隻標的開展員工持股計劃。今年以來截至4月19日，共有69隻標的二級市場完成購買，其中，有39隻加了不同比例的杠桿，大部分標的的杠桿比例都在2-3倍，其中富安娜杠桿比例為4比1；有38家發佈了通過二級市場購買模式公告預案，其中，有28家進行了不同比例配資，三江購物、海洋王和南極電商的配資比例達4比1。

　　隨著市場的調整，許多員工持股計劃出現浮虧。數據顯示，目前二級市場完成購買的標的平均收益率為14%。其中，有98隻跌破成本價，佔總標的的42%，儘管股價有所反彈，但還有46隻標的跌幅超過20%，如萬達資訊(一期)、漢威電子、久立特材、武漢凡谷、芭田股份其浮虧幅度均超過50%。二級市場未完成購買的標的平均收益率為10.3%，目前共有31隻標的仍跌破成本價，佔總標的的36%。如天通股份、美都能源、塔牌集團、沃森生物、中央商場、上海家化、海通證券等。而非公開增發的標的平均收益率為91%，僅17隻跌破成本價，佔總標的的12%。

　　信達證券認為，由於非公開增發模式購買成本較低，沒有杠桿，同時鎖定期普遍在3年，因此非公開增發模式的標的表現較好。但目前的股價持續處於低位，二級市場購買模式相比非公開增發模式依然處於優勢。由於二級市場購買模式可以加杠桿進行運作，從而實現員工利益的最大化，同時較低的股價使得購買成本較低，未來一段時間內，二級市場購買模式仍舊是員工持股計劃中首選模式。

　　業內人士指出，總體來看，大多數的員工持股計劃處於被套中，有些甚至浮虧超過50%。但從每月員工持股計劃實施完畢的數量來看，今年以來，尤其是3月數量突然爆發，員工持股計劃大幅建倉，顯示多數上市公司對當時股價的認可。

　　國企員工持股仍較謹慎

　　數據顯示，截至4月22日，國企上市公司開展員工持股計劃共有80家次。今年以來開展員工持股數量依然不多，1-3月開展員工持股計劃的國企上市公司家數分別為3、0、8。4月份以來尚未有國有性質標的開展員工持股計劃。

　　“深化國企改革，推進國企員工持股是必然趨勢，也是國家目前推進的重點工作，但改革試點的推進以自上而下的模式概率較大，雖然上市公司自身具有內生改革動力，但自發開展相對謹慎。”一位市場人士指出。

　　實際上，目前在推進國企員工持股方面，從中央到地方，各項政策已蓄勢待發。有媒體報道稱，國有企業員工持股試點的頂層指導文件已經報送國務院，待審議後將擇機公佈。在今年年初國資委通氣會上，國資委副主任張喜武表示，今年計劃在央企、各地各選十家企業試點混合所有制企業員工持股，探索在什麼樣的企業實行員工持股，以什麼樣的方式實行員工持股，員工怎樣轉股退股等，確保員工持股公開透明，防止利益輸送。

　　2月29日，財政部、科技部、國資委聯合對外發佈的《國有科技型企業股權和分紅激勵暫行辦法》提出，從3月1日開始，將在全國範圍內推進國有科技型企業員工持股和分紅激勵工作。其中，股權獎勵的激勵對象限本企業連續工作3年以上的重要技術人員，企業年度崗位分紅激勵總額不高於當年稅後利潤的15%。

　　此外，各地陸續出臺的國企改革實施方案以及細則中，多數省份對於員工持股進行了明確，如廣東省規定“持股比例方面，員工持股的總比例不能超過20%和個人持股比例不能超過5%”。福建省將“支援對企業經營業績和持續發展有直接或較大影響的科研人員、經營管理人員和業務骨幹等持股。員工持股主要採取增資擴股、出資新設等方式，實行同股同權”。四川省也提出，“將在混改過程中探索允許企業員工採取增資擴股、出資新設或以法律、行政法規允許的其他方式持股。建立和完善員工持股有序進退機制，充分調動員工積極性等。”

　　“總體上看，現行政策雖然為國企員工持股放開了一定的空間，但空間仍然很有限，無法適應國企改革的要求。”國務院發展研究中心企業研究所所長馬駿認為，各級政府都在國企改革方案中提倡員工持股，但缺乏實施細則。在過去的實踐中有關部門針對出現的問題制定了一些管理規定，主要用於堵塞制度漏洞，防範國有資産流失，但對合規的做法缺乏明確的規定。建議有關部門儘快就持股範圍、持股比例、持股時間、退出機制、激勵方案、資産評估、實施程式等方面作出詳細規定。另外，員工持股的深入發展還需要規範的證券市場、優惠的稅收政策等方面支援。

　　下半年有望提速

　　中國企業研究院首席研究員李錦認為，目前員工持股的文件尚未出臺，員工持股的試點也沒有確定，未知因素還是比較多，由於擔心國有資産流失，許多國企負責人不敢輕易嘗試。目前員工持股試點僅在央企四級子公司以及科技行業開展試點，航太、軍工等科技行業躍躍欲試。但從發展趨勢看，員工持股是混合所有制的重要方式，尤其是對於股權多元化、調動企業積極性等方面意義重大。今年員工持股作為混合所有制的一種方式在政府工作報告中被單獨列出，意味著今年員工持股將非走不可，在定好了渠道和紅線後，一旦閘門打開，下半年員工持股肯定會提速，由隱蔽走向公開，範圍也會進一步擴大。

　　馬駿認為，應進一步推進國有企業員工持股，建議區分上市公司與非上市公司、管理層持股與全員持股，分類推進，突出重點。積極鼓勵在上市公司推行管理層持股，管理層持股的主要矛盾不是國有資産流失，而是防範內幕交易，因此建議國資管理部門放鬆限制和減少審批，證監會作為市場監管機構則應加強監管。