迪森股份實際控制人通過將中央熱水機資産和迪森家鍋出售又回購的方式，在左手轉右手的過程中實現了鉅額增值。按照公告統計，迪森股份實控人通過上市公司平臺倒騰中央熱水機資産和迪森家鍋股權之後，從中合計實現了81353萬元的套現。

　　年初剛完成定增再融資7.5億的迪森股份(300335.SZ)，再次出手收購實際控制人資産。

　　根據3月22日公告，迪森股份擬支付現金7.35億元購買Devotion持有的迪森家鍋100%股權。

　　“包括迪森家鍋，Devotion擁有的兩塊資産全部都注入到迪森股份。”3月23日下午，迪森股份相關人士告訴21世紀經濟報道記者。

　　公告顯示，全資持有迪森家鍋的Devotion于2014年3月完成私有化從新加坡交易所退市。2014年底，迪森股份就以7853萬元收購了Devotion持有的迪森設備100%股權。

　　可是，迪森設備2015年實現的凈利潤僅為收購時預測的67.52%，而其評估值增值率約50%，但迪森股份此番收購迪森家鍋的評估增值率高達488.19%。

　　實控人雙手互搏財技

　　按照重大資産購買暨關聯交易報告書草案，迪森家鍋和Devotion均為迪森股份實際控制人常厚春、李祖芹、馬革所控制。

　　21世紀經濟報道記者注意到，Devotion于2003年8月在新加坡交易所上市，而目前迪森股份從Devotion手中已經收購的迪森設備的部分資産和擬收購的迪森家鍋，之前均來自迪森股份。

　　查閱招股書發現，2002年12月19日，迪森股份與Devotion全資子公司迪森設備簽訂資産收購協議，由迪森設備按評估價值1377.44萬元收購迪森股份的中央熱水機業務資産，評估增值額為268.04萬元，之後在2002年12月31日又將轉讓價格提高到1709.35萬元。

　　值得注意的是，迪森設備成立於2002年11月13日，而當年10月24日廣州羊城會計師事務所就對迪森股份擬轉讓的中央熱水機資産出具了評估報告，迪森設備顯然就為承接該資産而設立，並且迪森股份公告也稱，迪森設備自成立以來一直專注于工業鍋爐的製造。

　　此次資産轉讓後，迪森股份主營業務變為家用壁挂爐的生産和銷售，主營業務收入也因此出現較大幅度下滑。

　　但壁挂爐資産在2004年4月也轉讓給了Devotion，當時迪森股份出讓所持迪森家鍋75%股權的價格為3120萬元，義大利利雅路股份公司將所持25%迪森家鍋股權轉讓給Devotion的對價為125.9萬美元。

　　招股書稱，將迪森家鍋出售給新加坡上市公司Devotion後，迪森股份不再從事家用壁挂爐業務。

　　然而，當時整體估值為4000多萬元的迪森家鍋，現在迪森股份卻要花費7.35億元進行收購這宗早年出售的資産，其間迪森家鍋除了自身發展，其股東增加的註冊資本投入僅為242萬美元。

　　公告顯示，迪森家鍋被Devotion整體收購前後，其註冊資本皆為438萬美元，但Devotion私有化退市之後，于2012年12月將迪森家鍋註冊資本增至680萬美元。而在此次迪森股份宣佈收購之前的2015年12月4日，迪森家鍋將投資總額變更為2000萬美元，將註冊資本變更為920萬美元，但增加的240萬美元註冊資本卻是以盈餘公積金轉增。

　　由此可見，迪森股份實際控制人通過將中央熱水機資産和迪森家鍋出售又回購的方式，在左手轉右手的過程中實現了鉅額增值。

　　“Devotion的私有化退市成本不高，因為新加坡的股價及其流動性並沒有國內好。”前述迪森股份相關人士向21世紀經濟報道記者表示，“新加坡交易所的融資渠道也比不上國內市場。”

　　按照公告統計，迪森股份實控人通過上市公司平臺倒騰中央熱水機資産和迪森家鍋股權之後，從中合計實現了81353萬元的套現。

　　公告表明，迪森股份收購迪森設備和迪森家鍋均採用現金支付方式，其中屬於重大資産重組的收購迪森家鍋，也由於不涉及發行股份購買資産，無需提交證監會並購重組委審核。

　　收入與市場增長不成比例

　　實控人通過雙手互搏大舉套現的同時，迪森股份卻難以樂觀其成。

　　公告顯示，迪森股份收購迪森設備時，預測後者2015年和2016年扣非凈利潤分別為1324.25萬元與1581.94萬元，而迪森股份2015年年報顯示，迪森設備當年僅實現凈利潤894.18萬元，與預測數相距甚遠。

　　“收購迪森設備只是業績預測，沒有承諾。”前述迪森股份相關人士對21世紀經濟報道記者説，“迪森設備現在有一些業務在轉型，所以在調整過程中對業績造成了影響。”

　　對於迪森家鍋，Devotion則承諾2016年至2018年扣非凈利潤分別不低於5550萬元、6450萬元和8050萬元。

　　不過，迪森家鍋2014年和2015年的扣非凈利潤分別為4992.95萬元與4513.55萬元，兩相對比卻處於下滑狀態。

　　公告稱，目前，迪森家鍋的營業收入主要來自於壁挂爐銷售業務，“我國壁挂爐的市場銷量由2011年的98萬台擴大至2014年的164萬台，市場規模快速增長”。

　　計算可知，上述2011年至2014年我國壁挂爐的市場銷量增長幅度為67.35%，但根據迪森股份公開資料，迪森家鍋從2011年以來的收入增長卻與上述表述産生了悖論。

　　重大資産購買暨關聯交易報告書草案顯示，迪森家鍋主營壁挂爐2014年和2015年的收入分別是30968萬元與30364.25萬元。但迪森股份招股書表明，Devotion在2011年的家用壁挂爐營業收入就達到28046.9萬元。

　　而收入與整體市場銷量增長不成比例的迪森家鍋，在公告中卻號稱是國內最早進入燃氣壁挂爐生産領域的企業之一，也是引領國內行業發展的領軍企業，並且連續12年全國銷量領先，國內外代理商數量位居國內前列。

　　對比還發現，壁挂爐營業收入在過去4年時間僅增長8.26%的迪森家鍋，其承諾的2018年扣非凈利潤卻要比2015年增長78.35%。

　　公告表示，2015年壁挂爐産品國內市場銷售量下降比例為1.14%，海外市場銷售收入下跌22.59%。但在此形勢下，迪森股份依然預測2016年至2020年迪森家鍋壁挂爐産品銷售量和銷售單價，在上一年的基礎上考慮3%-6%的增長幅度。

　　“預測上升幅度並不很大，未來收入增長主要是從銷量的增長增加。”上述迪森股份相關人士稱，“未來原材料、員工工資也會漲，銷售單價不見得會下降。”

　　而據公告，2015年迪森家鍋的主要原材料水路系統和燃燒系統的採購平均價格，分別下降10.92%與13.9%。

　　不僅如此，迪森家鍋的産能利用率同樣不盡如人意。據公告，其2014年和2015年的燃氣壁挂爐産能均為70萬台，但産量僅分別為12.34萬台與11.46萬台。