中國鋁業(601600)昨日晚間公佈了公司的2015年報，從2014年的虧損162億元，成為兩市“虧損王”，到2015年扭虧為盈，盈利2.06億元，中國鋁業的扭虧能力讓市場驚訝，而從年報中可以看出，關停生産線、去庫存變賣資産成為扭虧的主要手段，但是公司扣非後的凈利潤虧損金額仍舊排在兩市榜首。

　　扣非後仍虧64.32億元

　　根據中國鋁業年報財務數據，公司2015年全年實現營業收入1234億元，較上年同比減少13.07%，全年實現凈利潤2.06億元，同比實現扭虧增盈164.14億元。雖然凈利潤實現扭虧，但是中國鋁業扣非後凈利潤仍舊巨虧64.32億元，因為扣非後仍舊巨虧，中國鋁業董事會建議2015年度不進行現金股利分配，也不進行公積金轉增股本。

　　中國鋁業2014年曾經以凈利潤巨虧162億元遠超第二名虧損37.75億元的攀鋼釩鈦成為兩市當年的“虧損王”，2015年前三季度凈利潤仍舊虧損9.31億元的中國鋁業雖然2015年強勢實現了扭虧，但是扣非後虧損64.32億元，仍舊排名扣非後虧損第一，遠超此前扣非後虧損15.08億元的煤氣化。

　　對於能夠實現扭虧的原因，中國鋁業表示，“公司通過強化運營管理，進一步降低生産成本和關停部分虧損生産線，使得氧化鋁和電解鋁産品成本同比分別下降約13%和9%；穩步實施彈性生産，有效減少虧損；通過加強資本運作、實施盤活存量資産、引進戰略投資者等措施優化産業佈局取得收益，使得本集團盈利”。

　　變賣資産實現扭虧

　　中國鋁業2015年實現的營業收入較2014年的1420億元減少了185.5億元，而2015年産生的1303.52億元營業總成本則較2014年減少了292.35億元，也就是説中國鋁業通過關停部分生産線和控製成本實現了約106.85億元的增盈。

　　通過控制日常經營産生的約106.85億元增盈中，管理費用的減少貢獻了20.05億元，因為關停生産線造成的資産減值損失貢獻了59.59億元。

　　雖然控製成本能在一定程度上實現營業利潤增長，但是對於2014年巨虧162億元的中國鋁業來説，僅靠這些還不夠，還需要靠非經常性損益的幫助。

　　據中國鋁業年報，公司2015年非經常性損益共帶來66.38億元的收入，而影響比較大的非經常性損益分為以下幾類：非流動資産處置損益帶來收入23.18億元；17.69億元的政府補助；應收賬款減值準備轉回的23.9億元；處置子公司産生的投資收益12.94億元等。

　　而以上非經常性損益的具體內容則是，2015年11月13日，將貴州分公司位於電解鋁廠區的房屋建築物等資産賣給貴陽市土地礦産資源儲備中心；2015年12月24日，將所持山西華興鋁業50%股權以23.51億元在上海産權交易所公開掛牌轉讓給深圳華潤元大資産管理有限公司，這也就是中國鋁業所謂的引入戰略投資者；2015年，通過減持焦作萬方1.78億股，獲得資金回收18.58億元。

　　綜合來看，中國鋁業較2014年增盈164.14億元，主要分為兩部分，一部分是公司自身控製成本包括影響職工薪酬的管理費用以及關停部分生産線，另一部分則是主要通過變賣資産加上所得政府補助，屬於大多數上市公司扭虧常用的套路。

　　真正盈利不容易

　　然而，在業內人士看來，僅僅靠政府補助等非經常性損益勉強實現的扭虧並不是真實的盈利，中國鋁業想成為鋁業的老大就應該有自己的造血能力。

　　2016年繼續實現扭虧仍是中國鋁業的重點工作，公司表示2016年將以“降本增效、改革創新、轉型升級”為工作主線，以市場倒推成本，以成本倒逼改革，創新“加減乘除”，努力實現扭虧脫困轉型升級新跨越。

　　“對於中國鋁業來説，想在2016年實現扣非後扭虧基本上是不可能的，如果繼續通過變賣資産炮製2015年做法，繼續保持盈利還是有可能的，目前鋁行業本身雖然處於底部，但是觸底反彈不明顯，也就是中國鋁業很多生産線一生産仍舊是虧損，而國企和民企又不一樣，員工及退休員工安置問題一直是拖累國企發展的較大問題。”卓創鋼鐵分析師劉新偉在接受北京商報記者採訪時説道。

　　而上述業內人士也認為，對於中國鋁業來説，長期靠處置子公司股權來獲得收益並不現實，在行業背景較差時只有通過轉型才能重新産生造血能力，比如利用自有資金進行一級市場的股權投資，靜候行業回暖。