中國社會科學院國家金融與發展實驗室上週六發佈《中國上市公司品質評價報告(2015年~2016年)》認為，2015年我國上市公司品質同上年相比有所改善。創業板上市公司品質最好，其次是中小板和主機板市場上市公司。在重點行業中，軟體資訊行業品質最高，其次是環保行業、汽車行業、機械設備行業、電氣設備行業等。就個股而言，品質排名前5位的公司分別是福耀玻璃、雙錢股份、鞍鋼股份、中金嶺南和魯泰A。《報告》認為，提高上市公司品質，需要通過加快公司流動提高上市公司的群體品質，需要對股票退市制度和轉板制度做出更加週密及切合實際的安排。

　　股市向好是經濟轉型保障

　　穩定向好的股票市場是經濟成功轉型的重要保障，但在國內外因素綜合作用下，2015年下半年以來我國股票市場經歷大幅波動，估值功能一度失靈，部分投資者對於市場走向感覺迷茫。大規模的股價異常波動是否真實反映了上市公司基本面變化？

　　《報告》給出了答案。《報告》從投資者視角，遵循股東利益最大化原則，從上市公司的價值創造能力、價值管理能力和價值分配能力三個維度，系統構建了上市公司品質評價體系，對2015年我國A股市場2400余家上市公司的品質進行了評價，並對上市公司切實提高自身品質提出建議。

　　這2400余家上市公司分佈在我國A股主機板、中小板和創業板市場的60余個行業中，由於各家公司所處的行業、公司運營規範化和成熟度不同，因此品質差異較大。總體而言，2015年我國上市公司品質同上年相比有所改善，其中價值創造能力提升比較明顯，價值管理能力略有提升，價值分配能力表現欠佳。

　　分細項來看，上市公司在公司治理和財務品質方面的提升比較明顯，創新能力、股價維護、股利政策、投資者保護和社會責任方面的表現有待改善。與上年相比，上市公司價值創造能力有較大改善，根本原因在於2015年上市公司整體經營狀況較上一年有明顯好轉，盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力均有不同程度提高。

　　價值管理能力中內部控制和資訊披露表現突出，但創新能力是上市公司價值管理能力中的弱項，主要原因是相當一部分上市公司研發投入不足，研發産出增長不明顯，這是影響上市公司未來價值創造能力的一個關鍵因素。《報告》指出，上市公司價值分配能力中，股利政策和投資者保護表現不佳，反映出上市公司對於制定良好的股利政策，建立良好的投資者關係以及企業社會責任意識還不夠重視，其中既有上市公司自身原因，也有我國股票市場不夠成熟、估值體系不完善的原因。如果市場不為上市公司的價值分配能力給出合理溢價，上市公司就缺乏動力支付成本來提高價值分配能力。

　　主機板公司品質明顯遜於創業板

　　《報告》評價結果表明，創業板上市公司品質仍然是三個板塊市場中最高的，其次是中小板，最後是主機板市場上市公司。主機板上市公司價值創造能力、價值管理能力、價值分配能力三方面都明顯低於中小板和創業板，但是主機板上市公司品質結構有所改善，品質評價為“較好”和“好”的公司增加了。與此相反，中小板和創業板品質結構變差，尤其是創業板品質“好”和“較好”的公司佔比大幅下降。雖然主機板上市公司的資訊披露和社會責任得分有所提高，但是其內部控制、股價維護和運營能力略有下降，並且公司治理、盈利能力、償債能力、成長能力、創新能力、股利政策和投資者保護表現較差，從而導致在三個板塊中主機板上市公司總體評分最低。

　　在合規性方面，總體上三個板塊上市公司違規數量減少，但是遭受的違規處罰力度加大；在資訊披露方面，三個板塊表現均較好；在股價維護方面，主機板上市公司大股東增持多於中小板和創業板，中小板上市公司高管增持多於主機板和創業板；在股票回購方面，中小板和創業板上市公司的回購操作明顯多於主機板；股利政策方面，雖然總體上現金分紅佔未分配利潤的比例下降，但上市公司實施現金分紅的家數有所增加，特別是創業板和中小板上市公司以現金股利方式回報股東的情況要好于主機板上市公司；在履行企業社會責任方面，主機板表現最好，對於社會責任的重視程度提高較快，但在投資者保護方面表現較差。

　　《報告》認為，創業板上市公司的高品質和高成長性，成為其高市盈率的重要基本面因素。

　　分行業來看，《報告》評價結果表明，整體品質，軟體資訊行業依舊排名第一，依次是環保行業、汽車行業、機械設備行業、電氣設備行業等，排名最低的是房地産業。其中價值創造能力得分最高的是環保行業，其次是軟體資訊行業，最低的是傳媒行業；價值管理能力，得分最高的是環保行業，得分最低的是航太軍工業；價值分配能力，排名最高的是軟體資訊行業，排名最低的是批發和零售業。《報告》認為，各行業上市公司的品質差異，除了財務品質和創新能力同行業週期和行業特徵有直接關係以外，其他非財務性因素對於各行業上市公司品質的影響，行業競爭程度、國有經濟比重等因素可能會對上市公司的資訊披露和股利政策等産生影響。 (盧曉平)