去年9月份，證監會對19宗違規減持案件進行通報，並開出1.4億元罰單。半年多時間過去，隨著新築股份、金運鐳射、長信科技等多家公司發佈公告稱“領到行政處罰決定書”，這一鉅額罰單終於塵埃落定。

　　在這些領受天價罰單的多家上市公司中，匹凸匹、大東海A等公司因股東涉嫌短線交易被處以罰款，其餘則是因為“減持公司股票累計達到5%後，未及時向中國證監會和深圳交易所提交書面報告”而被罰，長信科技、松芝股份、雛鷹農牧等多家上市公司大股東收到處罰。

　　增持行為獲認可處罰金額可減輕

　　2015年9月，證監會召開新聞發佈會表示將嚴格執行統一的裁量尺度，根據違法減持比例，採取有梯次遞增的量罰尺度。超比例減持的大股東、實際控制人，採取補救措施，通過各種途徑增持股票，實際增持達到一定比例的情況下，根據實際增持情況執行統一的、有梯度的從輕處罰幅度。

　　據了解，多家公司大股東增持行為受監管層認可而“從輕或減輕處罰”，如松芝股份、雛鷹農牧，近期均發佈公告顯示獲得“從輕或減輕處罰”。

　　在證監會最新發佈的處罰決定書中，對雛鷹農牧實際控制人侯建芳處以1580萬元罰款，與擬罰款金額2600萬相比，大幅縮減了超千萬罰款。對此，公司公告表示“在違法減持發生後，侯建芳及其一致行動人增持公司股票共 15，650，517股，且增持股數達到違法減持股數的 87.38%，構成《中華人民共和國行政處罰法》第二十七條第一款第(一)項所述從輕或者減輕處罰的情形”。

　　據悉，受侯建芳影響，雛鷹農牧的董監高也增持了超過1億元的股票。

　　松芝股份在公告中也提到 “陳福成的一致行動人陳福泉在違法減持後大比例增持上市公司股份的行為符合《中華人民共和國行政處罰法》第二十七條第一款第(一)項關於‘主動消除或者減輕違法行為危害後果的’的規定，構成依法從輕或減輕行政處罰的情形。”

　　大股東直面處罰 向投資者道歉

　　監管層一紙罰單，上市公司紛紛“低頭認錯”。

　　松芝股份控股股東陳福成通過公司公告“向松芝股份全體股東及廣大投資者表示誠摯的歉意”，表示今後將加強對相關法律法規的學習理解，避免此類事件的再次發生。

　　侯建芳表示“主觀上的非故意也不能掩蓋行為上的錯誤，對此違規減持行為絕不回避處罰”，在雛鷹農牧發佈的相關公告中也提及，侯建芳表示要“接受中國證監會的行政處罰，不申請行政復議和提起行政訴訟，並將積極配合執行本次行政處罰決定。”

　　減持所獲資金用途各異加碼主業受投資者認可

　　在這一波違規減持行為中，多家上市公司交易金額破億，如新築投資累計減持“新築股份”3500萬股，合計交易金額3.995億元；問澤鴻違法減持“摩絲電氣”704萬股，合計交易金額1.73億元。在查閱這些公司公告時，我們發現他們幾乎都沒有對這筆鉅額資金的用途做出任何説明，除了雛鷹農牧。

　　雛鷹農牧公告詳細描述了侯建芳的三次違規減持行為，分別為2014 年 8 月 19 日、2014 年 12 月 3 日、2015 年 6 月 16 日減持 “雛鷹農牧”3，038 萬股、 1，469 萬股和 2，000 萬股，各佔當時雛鷹農牧已發行股份的 3.24%、1.56%和 1.91%。三次違規減持金額達4.26億元。“減持所得資金均用於上市公司經營”，公告中僅對減持資金的用途做了簡單的説明。

　　但是，我們通過查閱公司近年來的公告，多少可以對這筆資金的用處略知一二。作為生豬養殖行業的龍頭企業，雛鷹農牧早在2011年起就開始了規模化養殖道路的摸索。在2011年投資40億建設三門峽生態豬養殖基地項目後，在近兩年更是圍繞公司生豬養殖主業進行了多個項目的投資建設，如投資1億元建設開封屠宰項目，投資3億元建設西藏藏香豬養殖項目，以及2015年收購太平種豬，投資4億建設滑縣養殖項目等等一連串的大動作。

　　相比于受到資本市場熱捧的新興企業，傳統企業在資本市場遇冷，融資難上加難。而對於像雛鷹農牧這樣的傳統生豬養殖企業而言，融資可以説是“難於上青天”。公司控股股東將減持股票所得支援公司經營，這確實是用在“正途”。“減持的目的、結果不能成為從輕、減輕處罰的法定理由”，對此，侯建芳表示“將加強證券法律法規和相關規範制度的學習，杜絕此類事件的再次發生。”

　　而對於侯建芳減持所得用於加碼主業的行為，卻得到了資本市場的認可，“雛鷹農牧在行業低谷期積極佈局，以長遠眼光發展生豬養殖業，一旦行情好轉將迎來新一輪發展契機。”

　　據生豬預警中心提供的數據顯示，從去年10月以來，全國能繁母豬存欄量呈延續下滑趨勢，且繼續創新低，11 月已低至3825 萬頭，處於 08 年以來的最低點。考慮到後備母豬補欄到育肥豬的上市需要一個較長過程，這波豬週期有望延續較長時間。

　　雛鷹農牧多個生豬養殖基地在建，未來隨著生豬行情反彈，外部環境變化，順應行情釋放産能將有望取得良好效應。國聯證券表示“雛鷹農牧産能釋放正值豬週期上升階段，業績改善確定，所以我們看好公司未來的成長性。”