如果一家上市公司年報披露時間大大提前，是否隱藏玄機？

　　招商證券分析師夏瀟陽長達5年的研究表明，年報披露時間變化反應了上市公司的行為意圖，實則“有金可挖”。2014年-2015年，在短短2個月時間裏，他挖掘的年報預約披露時間大幅提前組合，超額收益分別為17.32%、17.66%。為此，記者分別致電2015年年報披露時間提前80天的三家上市公司，內部人士顯得不以為然：“這是市場想多了”。

　　錯過等一年的摸金大法

　　昨日，夏瀟陽向記者介紹，2012年在另一家券商時，中小市值組的同事就提醒，“披露年報早的上市公司，股價表現要比晚披露的好。”當年，他就開始嘗試建立年報預約披露時間大幅提前組合，慢慢摸索出來的選股標準是“今年年報預約披露時間比去年提前60個自然日以上”、“去年年報披露時間和前年年報披露時間差小于60個自然日”，持有期為1月首個交易日開盤買入，持有到2月底。

　　從實際表現來看，2012年至2015年這一組合均斬獲了不俗的戰績。2014年股票池有16家上市公司，組合平均收益為11.11%，同期滬深300收益率為-6.22%，超額收益率為17.33%。其中，順榮股份、鳳凰股份同期收益率超過50%。

　　2015年股票池有31家上市公司，組合平均收益為17.85%，同期滬深300收益率為0.19%，超額收益率為17.66%。其中，東土科技同期收益率超過50%，東方財富、*ST東數收益率超過40%。

　　夏瀟陽認為，這背後的策略邏輯是年報披露時間變化反應上市公司的行為意圖。年報披露時間大幅提前，有三種可能：為儘快啟動重大事項留出時間；　業績超預期可能性大；高送轉可能性大。如果年報時間大幅延後，有可能是實際業績低於預期，因粉飾報表而延後。或者存在先謀劃重大事項再披露年報的可能，但重大事項時間進度的不確定性會影響年報的合規、及時披露，也可能因為重大事項已提前停牌而無法買入。

　　他進一步稱，實際上近幾年這一投資邏輯已經深入人心，率先披露年報的上市公司往往能得到資金的熱烈追捧。

　　A股“速熔”組合受累

　　今年1月4日，夏瀟陽再度端出了這一組合的2016年股票池，總計19隻股票，創業板2隻，自由流通市值絕大多數在百億以內。

　　其中，相比去年，三峽水利、*ST金化、江泉實業的年報披露時間提前了80個自然日。昨日，記者依次撥打這三家公司的證券部電話，問及年報披露時間為何大大提前，得到的回復分別是“沒有特別原因”、“預約提前了而已”、“領導要求的”。

　　有內部人士還提醒，“有些是市場想多了，只是券商的猜測。”

　　不過，細究下來，年報披露時間大大提前確實隱藏玄機。三峽水利2015年前三季度凈利同比增長63.57%，全年業績大幅增長可期。*ST金化前三季凈利2.37億，同比扭虧，2015年年底，冀中集團直接控制*ST金化時，曾表示12個月內“視情況”對公司進行重組。

　　至於江泉實業，在謀求港股分拆借殼、籌劃上海愛申重組等兩事項皆以失敗告終後，市場預測公司繼續重組概率相當大。

　　記者注意到，近期這三隻股票均有過一波驚濤駭浪的行情。

　　夏瀟陽對記者表示，“我們是建議機構對這個組合等權配置，對於資金量比較小的散戶來説，可操作性不強，只能是在組合裏精選股票。”

　　在實際操作中，他接觸的機構有的會用一定資金全盤複製該組合，也有的會稍作微調。夏瀟陽也提醒，A股在4個交易日內2天觸發熔斷機制，組合這幾天深受拖累。所以，如何發揮組合的最大威力，也要結合大盤風險以及機構自身的操作風格而定。

　　年報提前組合2016年股票池

　　證券代碼　證券簡稱2013年年報披露實際時間2014年年報披露實際時間2015年年報披露預約時間　提前

　　002250.SZ　聯化科技2014-4-25　2015-4-9　2016-2-5　-64 002288.SZ　超華科技2014-3-20　2015-4-29　2016-2-25　-64 002301.SZ　齊心集團2014-4-25　2015-4-24　2016-2-20　-64 002522.SZ　浙江眾成2014-4-19　2015-4-3　2016-2-2　-61 002585.SZ　雙星新材2014-2-28　2015-4-28　2016-2-26　-62 002676.SZ　順威股份2014-4-25　2015-4-23　2016-2-5　-78 002714.SZ　牧原股份2014-4-2　2015-4-27　2016-2-25　-62 300301.SZ　長方照明2014-3-26　2015-4-7　2016-1-27　-71 300376.SZ　易事特　2014-4-22　2015-4-2　2016-2-2　-60 600071.SH　*ST光學2014-4-25　2015-4-30　2016-2-29　-61 600116.SH　三峽水利2014-3-28　2015-4-18　2016-1-26　-83 600212.SH　江泉實業2014-3-26　2015-4-23　2016-2-3　-80 600312.SH　平高電氣2014-3-29　2015-4-17　2016-2-3　-74 600416.SH　湘電股份2014-4-23　2015-4-24　2016-2-24　-60 600529.SH　山東藥玻2014-4-22　2015-4-21　2016-2-19　-62 600531.SH　豫光金鉛2014-4-3　2015-4-9　2016-2-5　-64 600562.SH　國睿科技2014-4-23　2015-4-30　2016-2-29　-61 600722.SH　*ST金化2014-3-25　2015-4-20　2016-1-29　-82 600753.SH　東方銀星2014-4-30　2015-4-30　2016-2-26 -64