476家公司四季度獲大股東增持，機構認為，近期並購舉牌不斷，體現了資本的信心

　　今年7月8日，為維護市場穩定，證監會公告，即日起6個月內，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監事、高級管理人員不得通過二級市場減持本公司股份。這一禁令將在2016年1月8日到期，有機構統計，1月上市公司股東及高管潛在解禁規模在1.1萬億元左右。

　　不過，交易人士認為，市場所擔心的大規模減持，未必出現。禁令後續是否會有新政出臺、解禁規模、減持規模，以及哪些行業和個股將承受潛在拋壓，成為當下市場的焦點。

　　1月解禁規模1.1萬億

　　據中金公司研報，考慮今年7月8日至明年1月的解禁總規模(1.55萬億元)，並排除其中的因禁令期間增持所以不能在1月減持的規模(約1400億元)以及不受禁令限制的小股東(約3200億元)，測算1月來自於大股東和高管的限售股解禁規模為1.1萬億元左右，佔A股自由流通市值的5.2%；一季度大股東和高管的解禁規模接近1.5萬億，佔自由流通市值的7.1%。

　　其估算，若無任何對衝，1月份禁令到期後市場將直面至少1500億元以上的減持壓力。估算一季度的凈減持壓力在3500億元左右，佔自由流通市值的比例約1.6%。

　　大規模減持概率不大

　　最近市場震蕩下行，缺乏賺錢效應，有投資者歸因于“解禁壓力大”。不過，業內人士認為，每年年底到次年春節前，是A股傳統清淡期，不能認為目前市場的不振是減持潮將來造成的。此外，理論減持規模和實際減持規模，存在極大的距離。

　　市場人士認為，近期市場並購舉牌不斷，其實體現了資本對市場前景的信心。統計顯示，7月1日至12月15日，A股公司獲大股東增持的市值合計逾3000億元，排除7月維穩因素，有476家公司在四季度獲大股東增持。從歷史情況來看，股東更傾向於在市場“亢奮”時期減持。種種跡象顯示，大規模減持潮難現。

　　中金公司認為，不排除監管層將有相應政策出臺，來減緩或對衝減持壓力，如制定規則限制減持的規模和速度、安排預備資金對衝減持壓力等，也不排除限制減持政策會延期。

　　解禁高峰後或見頂部？

　　儘管限售股解禁不是影響市場走勢的決定性力量，但從歷史數據來看，解禁高峰與市場見頂之間存在著微妙聯繫。

　　2008年以來解禁出現明顯峰值的月份主要有2009年10月、2010年11月、2013年7月、2015年5月。從解禁高峰當月走勢來看，各指數漲跌互現，並無明顯規律。

　　但解禁高峰之後往往伴隨著市場頂部的形成。其中，2009年10月，市場普遍上漲，但隨後兩個月內反彈頂部形成。2010年11月的解禁高峰同樣伴隨著當年3000點頂部的形成。

　　此外，2015年5月，市場迎來巨量減持，但牛市的高歌猛進之下，當月走勢仍然非常強勁。不過這也恰恰成了牛市頂部出現的預兆，6月A股隨即陷入大跌。

　　建議回避三類個股

　　在減持禁令期間，限售股解禁的上市公司共有524家，剔除解禁股數佔總股本比例小于5%的公司、實際控制人為個人的公司，有120家公司可能在禁令解除後遭遇減持。剔除1月仍受限于“不減持”承諾的公司，包括7月以後大股東增持過的公司，有31家公司減持壓力較大。這些公司具有以下特徵：一、解禁限售股佔總股本比例大於20%；二、實際控制人為個人，個人股東減持衝動更大；三，今年累計漲幅超50%，産業資本高位減持的意願較強。

　　國泰君安證券認為，從整體定增市場來看，2016年解禁壓力尚可，房地産、化工、公共事業等行業解禁壓力較大，家電、旅遊、電腦、傳媒解禁壓力較小。